كيفية اختيار主体 إصدار العملة لمشاريع RWA في الخارج؟
مع التحسين المستمر والتطور في إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأ المزيد من مشاريع RWA في التوسع في الخارج. الجوهر في مشاريع RWA هو توكينيزه الأصول من العالم الحقيقي. بمجرد أن تتعلق الأعمال بإصدار الرموز، فإن القوانين واللوائح في كل دولة تفرض متطلبات امتثال عالية على إصدار الرموز، لذلك يجب على الأطراف المعنية دفع مشاريع RWA مع "الامتثال أولاً". واختيار الجهة المصدرة للعملة هو نقطة أساسية ولكنها في غاية الأهمية في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.
في السنوات الأخيرة، وبسبب الموقف التنظيمي المنفتح والإطار المؤسسي المتكامل، أصبحت سنغافورة تدريجياً "جنة العملات المشفرة" التي يفضلها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة، ويبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة لمشروع RWA أصبح "أمراً بديهياً".
ما هي المؤسسة التي تُذكر عادةً في صناعة العملات المشفرة، وما الفرق بينها وبين الصناديق التقليدية؟ لماذا تختار مشاريع RWA عادةً المؤسسة كجهة إصدار العملة، هل المؤسسة هي الخيار الوحيد؟ لماذا يختار الجميع المؤسسة في سنغافورة كجهة رئيسية؟ وفي عام 2025، هل لا تزال المؤسسة في سنغافورة هي الخيار الأمثل لإصدار العملة لمشاريع RWA، وهل هناك مناطق أخرى أو أنواع أخرى من الكيانات يمكن اختيارها؟
أ. ما هي المؤسسة في الواقع؟ ما الفرق بين المؤسسة والمؤسسة التقليدية؟
على الرغم من أن القوانين في الدول المختلفة لها تعريفاتها وهياكلها الخاصة بـ"المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تتمتع على الأقل بالخصائص التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض خيرية، وتستخدم الإيرادات الناتجة عن العمليات فقط لإعادة استثمارها في المؤسسة، ولا يمكن توزيعها كأرباح على الأعضاء. مقارنة بالشركات، لا تمتلك المؤسسة مساهمين، بل لديها فقط أعضاء.
لها شخصية اعتبارية مستقلة: تُعتبر المؤسسة ككيان قانوني مستقل، ولها أصولها الخاصة وهيكل الحكم الداخلي. على سبيل المثال، تملك بعض المؤسسات مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤولين عن إدارة الشؤون اليومية للمؤسسة.
بالنسبة لذلك، فإن "الصندوق" بالمعنى التقليدي هو في الأساس أداة استثمار أو مجموعة من صناديق الأموال. في صناعة التمويل، ما يُعرف عادةً بـ"شركة الصناديق" هي في الحقيقة نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركة الصناديق بإصدار "منتجات الصناديق" لجمع أموال المستثمرين لتشكيل مجموعة من الأموال، ومن ثم من خلال إدارة هذه المجموعة، تحقق عائدات للمستثمرين، وفي النهاية تكمل "جمع، استثمار، إدارة، واسترداد" الصندوق، وتحصّل من ذلك رسوم الإدارة.
من هنا يمكن ملاحظة أن "基金" ( Fund ) و "基金会" ( Foundation ) على الرغم من تشابههما في التعبير اليومي، إلا أن المعنى الذي تعبر عنه في القانون مختلف تمامًا.
ثانياً، لماذا تحظى صناعة العملات المشفرة بشغف خاص تجاه المؤسسات؟
أولاً، عادةً ما تتمتع المؤسسات غير الربحية والجهات الخيرية بخصائص غير ربحية وتهدف إلى تعزيز التنمية الاجتماعية والرفاهية العامة، وليس لتحقيق أقصى قدر من الفائدة للهيئات المركزية أو الأفراد المحددين، وهذا يتوافق تمامًا مع الخصائص اللامركزية لقطاع العملات المشفرة. كما أن المؤسسة لا تقوم بتوزيع الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء كمديرين في إدارة المؤسسة. وتتناسب هذه الخاصية أيضًا مع إطار الحوكمة الذي تروج له صناعة العملات المشفرة ومجال Web3 من حيث الحكم الذاتي للمجتمع. لذلك، فإن اختيار رواد الأعمال في مجال العملات المشفرة للمؤسسات ككيان رئيسي لا يساعد فقط في تغليف المشروع وإطلاقه، بل يسهل أيضًا كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.
ثانياً، أصبح عدد متزايد من المشاريع يعتمد على المؤسسة ككيان للمشاريع، ويرجع ذلك جزئياً إلى تأثير مؤسسة إيثيريوم الشهيرة. إيثيريوم (ETH)، كأحد العملات المشفرة الرئيسية التي تحتل المرتبة الثانية من حيث القيمة السوقية العالمية، اختار أيضاً المؤسسة ككيان تشغيلي له. ونظراً للمكانة الهامة لإيثيريوم في صناعة العملات المشفرة بعد بتكوين، فإن لمؤسسة إيثيريوم تأثيراً كبيراً، مما أثر أيضاً على العديد من رواد الأعمال واللاعبين الجدد في صناعة Web3 لاختيار المؤسسة ككيان.
أخيرًا، نظرًا للطبيعة غير الربحية للمؤسسة، يمكن أن تحصل المؤسسة على حق الإعفاء الضريبي أو الحصول على خصومات ضريبية معينة بموجب قوانين العديد من الدول بعد استيفاء شروط معينة أو الحصول على موافقات محددة. لذلك، فإن اختيار المؤسسة كموضوع لإصدار العملة يمكن أن يستفيد من التخفيضات أو الخصومات الضريبية، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.
بشكل عام، لقد تطور النظام المؤسسي للمؤسسة في الخارج على مدى فترة طويلة، وأصبح بالفعل متكاملاً وناضجاً للغاية. كما أن خصائص المؤسسة نفسها تتناسب بشكل كبير مع مختلف الاحتياجات الواقعية في صناعة العملات المشفرة. علاوة على ذلك، نظرًا لتوجه العاملين والمشاركين في صناعة العملات المشفرة نحو الشباب بشكل ملحوظ، فإنهم مهتمون أيضًا بالشكل الجاد للمؤسسة الذي يعرفه "المال القديم" التقليدي. وبالتالي، أصبحت هذه الفكرة تتجه نحو أن تكون موضة في عالم العملات، مما جذب المزيد من الأنظار والاهتمام.
ولكن يجب أن نلاحظ أنه من الناحية القانونية، إذا كنت ترغب في إتمام إصدار العملة، فلا يتعين بالضرورة القيام بذلك من خلال كيان المؤسسة. في الواقع، يمكن لمشاريع RWA أيضاً اختيار كيان ربحي تقليدي مثل شركة خاصة محدودة أو شركة مساهمة كمصدر للعملة. معظم المشاريع تختار المؤسسة كمصدر للعملة، ربما لأسباب تجارية تتعلق بالترويج للمشاريع، وتكاليف التشغيل، وتخطيط الضرائب وغيرها من الزوايا الشاملة. لذلك، ليس من الضروري للممارسين أن يبالغوا في الإيمان بالمؤسسات، فهي ليست الكيان الوحيد لإصدار العملة لمشاريع RWA. بالإضافة إلى ذلك، وبما أن المؤسسة منظمة غير ربحية، على الرغم من أنها يمكن أن تستقبل أصول العملات المشفرة، إلا أنه في العديد من البلدان أو المناطق لا يمكنها فتح حسابات في البنوك التجارية بشكل طبيعي. لذلك، إذا تم اختيار المؤسسة كمصدر للعملة، فعادة ما يتعين إنشاء شركة خاصة محدودة أخرى بالتوازي معها.
ثلاثة، ما هي المؤسسة في سنغافورة؟ ولماذا تميل مشاريع RWA إلى اختيار المؤسسة في سنغافورة كجهة إصدار العملة؟
من المهم ملاحظة أن ما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" يشبه أكثر تعبيرًا معتادًا في صناعة العملات المشفرة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم "مؤسسة" بالمعنى التقليدي. وما يُطلق عليه "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة يشير في الواقع إلى كيان قانوني يُعترف به بموجب القانون السنغافوري "كمنظمة غير ربحية". ويمكن أن يتم الاعتراف بالعديد من أنواع الكيانات القانونية كمنظمات غير ربحية، مثل الشركات العامة المحدودة بالضمان، أو الجمعيات أو الصناديق الخيرية. بالنسبة لمشاريع RWA، عادة ما يختارون كيان الشركة المحدودة بالضمان. وبالتالي، فإن ما يُطلق عليه "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة هو في الواقع شركة محدودة بالضمان تم التعرف عليها كـ "منظمة غير ربحية".
وأسباب اختيار صناعة العملات المشفرة سابقًا لمؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة هي كما يلي:
أولاً لأن السلطات في سنغافورة كانت تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا وتسامحًا تجاه دخول صناعة العملات المشفرة إلى سنغافورة في السنوات السابقة. يمكن أن يتجلى ذلك بشكل خاص في موافقات تسجيل طلبات المؤسسات التي تصدر العملات. في ذلك الوقت، كانت العديد من مشاريع العملات المشفرة قادرة على اجتياز الموافقات ذات الصلة بسهولة، وإصدار الرموز بطريقة المؤسسات في سنغافورة.
ثانيًا، لأن الحكومة السنغافورية في السنوات السابقة دعمت تطوير blockchain و العملات المشفرة بنشاط، مما وفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا لنشاطات إصدار العملة. تم الاعتراف بالعملات المشفرة كقانونية في سنغافورة، ولن يتم اعتبار أي عقد يشمل العملات المشفرة غير قانوني بسبب تضمنه للعملات المشفرة. في الوقت نفسه، وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا متكاملًا للعملات المشفرة، حيث تغطي القوانين واللوائح ذات الصلة جوانب مختلفة مثل ICO( الإصدار الأول للعملة)، والضرائب، ومكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب، وشراء/تداول الأصول الافتراضية.
أخيرًا، تمتلك سنغافورة بنية تحتية مالية وقانونية متطورة للغاية، وقد جذبت على مدى فترة طويلة اهتمامًا كبيرًا من مختلف رؤوس الأموال الدولية، كما أنها تتمتع بسمعة دولية جيدة. لذلك، فإن إنشاء جهة لإصدار العملة في سنغافورة سيمنح المشروع موثوقية واحترافية أعلى. في الوقت نفسه، تقع سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية (التوقيت الشرقي +8)، ولا يوجد فرق في التوقيت بينهما، مما يجعلها أيضًا ودية للغاية للاعبين الصينيين العديدة في عالم العملات والمشاريع.
هل يمكن لمشروع RWA في عام 2025 اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة للمشروع؟
من الناحية القانونية البحتة، لم تحظر السلطات السنغافورية صراحةً إنشاء مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة في سنغافورة. ومع ذلك، ظهرت في السنوات الأخيرة العديد من المشاكل المتعلقة بالامتثال والتنظيم لشركات العملات الرقمية التي تم إنشاؤها في شكل مؤسسات سنغافورية. بعد ذلك، وبسبب الضغوط من الرأي العام والسياسات التنظيمية، بدأت السلطات السنغافورية، بقيادة ACRA( هيئة المحاسبة وإدارة الشركات في سنغافورة)، في تشديد كبير على الموافقة على المؤسسات التي تعمل في صناعة العملات الرقمية.
استنادًا إلى تأكيدات الرسائل المتبادلة بين الأطراف، يمكن التأكيد حتى الآن أن ACRA ستقوم بإجراء تحقيق شامل في خلفية المؤسسة عند تسجيلها، وعند اكتشاف أي احتمال لوجود صلة بين هذه المؤسسة وصناعة العملات المشفرة، فإنها بشكل أساسي لن توافق على طلب تسجيلها. لذلك، على الرغم من أن اختيار مؤسسة في سنغافورة كجهة لإصدار العملة في مشروع RWA لا يزال لديه جدوى قانونية، إلا أنه من الناحية العملية يبدو أنه قد تم إغلاقه تمامًا.
أربعة، فما هي الكيانات الأخرى التي يمكن لمشروع RWA اختيارها لإصدار العملة بجانب مؤسسة سنغافورة؟
استنادًا إلى سنوات من الخبرة في الأعمال ذات الصلة والحالات الناجحة، نوصي بالخيارين التاليين كموضوع لإصدار العملة:
الخيار الأول هو مؤسسة الولايات المتحدة
في الحقيقة، فإن منطق اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة يتوافق بشكل أساسي مع منطق اختيار المؤسسة السنغافورية كجهة رئيسية، وأكبر اختلاف بينهما هو أن الوكالات التنظيمية الأمريكية لا تزال تتبنى موقفًا مفتوحًا نسبيًا تجاه أنشطة إصدار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس الجديد ترامب يتبنى أيضًا موقفًا داعمًا تجاه صناعة العملات الرقمية بشكل عام.
دورة تسجيل المؤسسة الأمريكية نسبياً سريعة، ومتطلبات العتبة بسيطة مع قيود قليلة. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية في ولاية كولورادو في غضون أسبوع.
الخيار الثاني الذي يمكن اعتباره هو مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO
ومن المهم أن نلاحظ أن الهيكل العام لمؤسسة الإمارات العربية المتحدة مشابه إلى حد كبير لمؤسسة سنغافورة. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سنغافورة والإمارات تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة. سنغافورة دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإنجليزي-الأمريكي، بينما الإمارات دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإسلامي، وهناك اختلافات كبيرة بينهما في مجالات تطبيق القوانين، ونظام القضاء، وما إلى ذلك. هذه النقطة حاسمة عند معالجة قضايا الامتثال المعقدة عبر الأنظمة القانونية.
ومنظمة DAO ( منظمة مستقلة لامركزية، وهي شكل من أشكال التنظيم المستند إلى تقنية blockchain، يتم تحقيق الحكم الذاتي من خلالها بواسطة العقود الذكية. استجابةً لهذا الشكل الجديد من التنظيم، أصدرت السلطات الإماراتية مجموعة كاملة من اللوائح ) "لوائح جمعية DAO" ( وإطار عمل تنظيمي مناسب. وفقًا للوائح ذات الصلة، تمتلك منظمات DAO في الإمارات شخصية قانونية مستقلة وتتميز أيضًا بطابع غير ربحي.
في الوقت نفسه، وفقًا للمعلومات التي كشف عنها أحد البورصات الرسمية، يمكننا أن نعلم أن هذه البورصة قد أبرمت رسميًا صفقة استثمار بقيمة 2 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار MGX في أبوظبي، وهذه هي المرة الأولى التي تجلب فيها هذه البورصة مستثمرين مؤسسيين خارجيين منذ تأسيسها. وأحد مؤسسي مؤسسة الاستثمار MGX هو صندوق الثروة السيادي في أبوظبي بالإمارات. إن الشراكة القوية بين صندوق الثروة السيادي في الإمارات وأكبر البورصات الرئيسية في عالم العملات الرقمية من المتوقع أن تدفع الجانبين إلى تعزيز تطوير صناعة العملات المشفرة في الإمارات. لذلك، على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير العملات المشفرة في الشرق الأوسط تستحق بالفعل التطلع.
بشكل عام، فإن المؤسسة الإماراتية أو منظمة DAO تعتبر أيضًا من الكيانات الممكنة لإصدار العملة. ومع ذلك، فإن اختيار تسجيل مؤسسة أو DAO في الإمارات سيكون مكلفًا نسبيًا، لذا فهو أكثر ملاءمة للمشاريع التي لديها حجم معين.
خمسة، إذا تم اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA، ما هي المخاطر والعقبات التي يجب الانتباه إليها؟
أولاً، يجب الحصول على الترخيص المناسب لإصدار العملة في الولايات المتحدة في شكل مؤسسة، مثل ترخيص MSB الصادر عن مكتب مكافحة الجرائم المالية )FinCEN(.
ثانياً، بسبب التوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة، أدى ذلك إلى موقف الولايات المتحدة تجاه
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تطبيق مشروع RWA في الخارج: اختيار جهة إصدار العملة ونقاط الامتثال
كيفية اختيار主体 إصدار العملة لمشاريع RWA في الخارج؟
مع التحسين المستمر والتطور في إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأ المزيد من مشاريع RWA في التوسع في الخارج. الجوهر في مشاريع RWA هو توكينيزه الأصول من العالم الحقيقي. بمجرد أن تتعلق الأعمال بإصدار الرموز، فإن القوانين واللوائح في كل دولة تفرض متطلبات امتثال عالية على إصدار الرموز، لذلك يجب على الأطراف المعنية دفع مشاريع RWA مع "الامتثال أولاً". واختيار الجهة المصدرة للعملة هو نقطة أساسية ولكنها في غاية الأهمية في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.
في السنوات الأخيرة، وبسبب الموقف التنظيمي المنفتح والإطار المؤسسي المتكامل، أصبحت سنغافورة تدريجياً "جنة العملات المشفرة" التي يفضلها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة، ويبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة لمشروع RWA أصبح "أمراً بديهياً".
ما هي المؤسسة التي تُذكر عادةً في صناعة العملات المشفرة، وما الفرق بينها وبين الصناديق التقليدية؟ لماذا تختار مشاريع RWA عادةً المؤسسة كجهة إصدار العملة، هل المؤسسة هي الخيار الوحيد؟ لماذا يختار الجميع المؤسسة في سنغافورة كجهة رئيسية؟ وفي عام 2025، هل لا تزال المؤسسة في سنغافورة هي الخيار الأمثل لإصدار العملة لمشاريع RWA، وهل هناك مناطق أخرى أو أنواع أخرى من الكيانات يمكن اختيارها؟
أ. ما هي المؤسسة في الواقع؟ ما الفرق بين المؤسسة والمؤسسة التقليدية؟
على الرغم من أن القوانين في الدول المختلفة لها تعريفاتها وهياكلها الخاصة بـ"المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تتمتع على الأقل بالخصائص التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض خيرية، وتستخدم الإيرادات الناتجة عن العمليات فقط لإعادة استثمارها في المؤسسة، ولا يمكن توزيعها كأرباح على الأعضاء. مقارنة بالشركات، لا تمتلك المؤسسة مساهمين، بل لديها فقط أعضاء.
لها شخصية اعتبارية مستقلة: تُعتبر المؤسسة ككيان قانوني مستقل، ولها أصولها الخاصة وهيكل الحكم الداخلي. على سبيل المثال، تملك بعض المؤسسات مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤولين عن إدارة الشؤون اليومية للمؤسسة.
بالنسبة لذلك، فإن "الصندوق" بالمعنى التقليدي هو في الأساس أداة استثمار أو مجموعة من صناديق الأموال. في صناعة التمويل، ما يُعرف عادةً بـ"شركة الصناديق" هي في الحقيقة نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركة الصناديق بإصدار "منتجات الصناديق" لجمع أموال المستثمرين لتشكيل مجموعة من الأموال، ومن ثم من خلال إدارة هذه المجموعة، تحقق عائدات للمستثمرين، وفي النهاية تكمل "جمع، استثمار، إدارة، واسترداد" الصندوق، وتحصّل من ذلك رسوم الإدارة.
من هنا يمكن ملاحظة أن "基金" ( Fund ) و "基金会" ( Foundation ) على الرغم من تشابههما في التعبير اليومي، إلا أن المعنى الذي تعبر عنه في القانون مختلف تمامًا.
ثانياً، لماذا تحظى صناعة العملات المشفرة بشغف خاص تجاه المؤسسات؟
أولاً، عادةً ما تتمتع المؤسسات غير الربحية والجهات الخيرية بخصائص غير ربحية وتهدف إلى تعزيز التنمية الاجتماعية والرفاهية العامة، وليس لتحقيق أقصى قدر من الفائدة للهيئات المركزية أو الأفراد المحددين، وهذا يتوافق تمامًا مع الخصائص اللامركزية لقطاع العملات المشفرة. كما أن المؤسسة لا تقوم بتوزيع الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء كمديرين في إدارة المؤسسة. وتتناسب هذه الخاصية أيضًا مع إطار الحوكمة الذي تروج له صناعة العملات المشفرة ومجال Web3 من حيث الحكم الذاتي للمجتمع. لذلك، فإن اختيار رواد الأعمال في مجال العملات المشفرة للمؤسسات ككيان رئيسي لا يساعد فقط في تغليف المشروع وإطلاقه، بل يسهل أيضًا كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.
ثانياً، أصبح عدد متزايد من المشاريع يعتمد على المؤسسة ككيان للمشاريع، ويرجع ذلك جزئياً إلى تأثير مؤسسة إيثيريوم الشهيرة. إيثيريوم (ETH)، كأحد العملات المشفرة الرئيسية التي تحتل المرتبة الثانية من حيث القيمة السوقية العالمية، اختار أيضاً المؤسسة ككيان تشغيلي له. ونظراً للمكانة الهامة لإيثيريوم في صناعة العملات المشفرة بعد بتكوين، فإن لمؤسسة إيثيريوم تأثيراً كبيراً، مما أثر أيضاً على العديد من رواد الأعمال واللاعبين الجدد في صناعة Web3 لاختيار المؤسسة ككيان.
أخيرًا، نظرًا للطبيعة غير الربحية للمؤسسة، يمكن أن تحصل المؤسسة على حق الإعفاء الضريبي أو الحصول على خصومات ضريبية معينة بموجب قوانين العديد من الدول بعد استيفاء شروط معينة أو الحصول على موافقات محددة. لذلك، فإن اختيار المؤسسة كموضوع لإصدار العملة يمكن أن يستفيد من التخفيضات أو الخصومات الضريبية، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.
بشكل عام، لقد تطور النظام المؤسسي للمؤسسة في الخارج على مدى فترة طويلة، وأصبح بالفعل متكاملاً وناضجاً للغاية. كما أن خصائص المؤسسة نفسها تتناسب بشكل كبير مع مختلف الاحتياجات الواقعية في صناعة العملات المشفرة. علاوة على ذلك، نظرًا لتوجه العاملين والمشاركين في صناعة العملات المشفرة نحو الشباب بشكل ملحوظ، فإنهم مهتمون أيضًا بالشكل الجاد للمؤسسة الذي يعرفه "المال القديم" التقليدي. وبالتالي، أصبحت هذه الفكرة تتجه نحو أن تكون موضة في عالم العملات، مما جذب المزيد من الأنظار والاهتمام.
ولكن يجب أن نلاحظ أنه من الناحية القانونية، إذا كنت ترغب في إتمام إصدار العملة، فلا يتعين بالضرورة القيام بذلك من خلال كيان المؤسسة. في الواقع، يمكن لمشاريع RWA أيضاً اختيار كيان ربحي تقليدي مثل شركة خاصة محدودة أو شركة مساهمة كمصدر للعملة. معظم المشاريع تختار المؤسسة كمصدر للعملة، ربما لأسباب تجارية تتعلق بالترويج للمشاريع، وتكاليف التشغيل، وتخطيط الضرائب وغيرها من الزوايا الشاملة. لذلك، ليس من الضروري للممارسين أن يبالغوا في الإيمان بالمؤسسات، فهي ليست الكيان الوحيد لإصدار العملة لمشاريع RWA. بالإضافة إلى ذلك، وبما أن المؤسسة منظمة غير ربحية، على الرغم من أنها يمكن أن تستقبل أصول العملات المشفرة، إلا أنه في العديد من البلدان أو المناطق لا يمكنها فتح حسابات في البنوك التجارية بشكل طبيعي. لذلك، إذا تم اختيار المؤسسة كمصدر للعملة، فعادة ما يتعين إنشاء شركة خاصة محدودة أخرى بالتوازي معها.
ثلاثة، ما هي المؤسسة في سنغافورة؟ ولماذا تميل مشاريع RWA إلى اختيار المؤسسة في سنغافورة كجهة إصدار العملة؟
من المهم ملاحظة أن ما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" يشبه أكثر تعبيرًا معتادًا في صناعة العملات المشفرة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم "مؤسسة" بالمعنى التقليدي. وما يُطلق عليه "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة يشير في الواقع إلى كيان قانوني يُعترف به بموجب القانون السنغافوري "كمنظمة غير ربحية". ويمكن أن يتم الاعتراف بالعديد من أنواع الكيانات القانونية كمنظمات غير ربحية، مثل الشركات العامة المحدودة بالضمان، أو الجمعيات أو الصناديق الخيرية. بالنسبة لمشاريع RWA، عادة ما يختارون كيان الشركة المحدودة بالضمان. وبالتالي، فإن ما يُطلق عليه "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة هو في الواقع شركة محدودة بالضمان تم التعرف عليها كـ "منظمة غير ربحية".
وأسباب اختيار صناعة العملات المشفرة سابقًا لمؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة هي كما يلي:
أولاً لأن السلطات في سنغافورة كانت تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا وتسامحًا تجاه دخول صناعة العملات المشفرة إلى سنغافورة في السنوات السابقة. يمكن أن يتجلى ذلك بشكل خاص في موافقات تسجيل طلبات المؤسسات التي تصدر العملات. في ذلك الوقت، كانت العديد من مشاريع العملات المشفرة قادرة على اجتياز الموافقات ذات الصلة بسهولة، وإصدار الرموز بطريقة المؤسسات في سنغافورة.
ثانيًا، لأن الحكومة السنغافورية في السنوات السابقة دعمت تطوير blockchain و العملات المشفرة بنشاط، مما وفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا لنشاطات إصدار العملة. تم الاعتراف بالعملات المشفرة كقانونية في سنغافورة، ولن يتم اعتبار أي عقد يشمل العملات المشفرة غير قانوني بسبب تضمنه للعملات المشفرة. في الوقت نفسه، وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا متكاملًا للعملات المشفرة، حيث تغطي القوانين واللوائح ذات الصلة جوانب مختلفة مثل ICO( الإصدار الأول للعملة)، والضرائب، ومكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب، وشراء/تداول الأصول الافتراضية.
أخيرًا، تمتلك سنغافورة بنية تحتية مالية وقانونية متطورة للغاية، وقد جذبت على مدى فترة طويلة اهتمامًا كبيرًا من مختلف رؤوس الأموال الدولية، كما أنها تتمتع بسمعة دولية جيدة. لذلك، فإن إنشاء جهة لإصدار العملة في سنغافورة سيمنح المشروع موثوقية واحترافية أعلى. في الوقت نفسه، تقع سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية (التوقيت الشرقي +8)، ولا يوجد فرق في التوقيت بينهما، مما يجعلها أيضًا ودية للغاية للاعبين الصينيين العديدة في عالم العملات والمشاريع.
هل يمكن لمشروع RWA في عام 2025 اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة للمشروع؟
من الناحية القانونية البحتة، لم تحظر السلطات السنغافورية صراحةً إنشاء مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة في سنغافورة. ومع ذلك، ظهرت في السنوات الأخيرة العديد من المشاكل المتعلقة بالامتثال والتنظيم لشركات العملات الرقمية التي تم إنشاؤها في شكل مؤسسات سنغافورية. بعد ذلك، وبسبب الضغوط من الرأي العام والسياسات التنظيمية، بدأت السلطات السنغافورية، بقيادة ACRA( هيئة المحاسبة وإدارة الشركات في سنغافورة)، في تشديد كبير على الموافقة على المؤسسات التي تعمل في صناعة العملات الرقمية.
استنادًا إلى تأكيدات الرسائل المتبادلة بين الأطراف، يمكن التأكيد حتى الآن أن ACRA ستقوم بإجراء تحقيق شامل في خلفية المؤسسة عند تسجيلها، وعند اكتشاف أي احتمال لوجود صلة بين هذه المؤسسة وصناعة العملات المشفرة، فإنها بشكل أساسي لن توافق على طلب تسجيلها. لذلك، على الرغم من أن اختيار مؤسسة في سنغافورة كجهة لإصدار العملة في مشروع RWA لا يزال لديه جدوى قانونية، إلا أنه من الناحية العملية يبدو أنه قد تم إغلاقه تمامًا.
أربعة، فما هي الكيانات الأخرى التي يمكن لمشروع RWA اختيارها لإصدار العملة بجانب مؤسسة سنغافورة؟
استنادًا إلى سنوات من الخبرة في الأعمال ذات الصلة والحالات الناجحة، نوصي بالخيارين التاليين كموضوع لإصدار العملة:
في الحقيقة، فإن منطق اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة يتوافق بشكل أساسي مع منطق اختيار المؤسسة السنغافورية كجهة رئيسية، وأكبر اختلاف بينهما هو أن الوكالات التنظيمية الأمريكية لا تزال تتبنى موقفًا مفتوحًا نسبيًا تجاه أنشطة إصدار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس الجديد ترامب يتبنى أيضًا موقفًا داعمًا تجاه صناعة العملات الرقمية بشكل عام.
دورة تسجيل المؤسسة الأمريكية نسبياً سريعة، ومتطلبات العتبة بسيطة مع قيود قليلة. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية في ولاية كولورادو في غضون أسبوع.
الخيار الثاني الذي يمكن اعتباره هو مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO
ومن المهم أن نلاحظ أن الهيكل العام لمؤسسة الإمارات العربية المتحدة مشابه إلى حد كبير لمؤسسة سنغافورة. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سنغافورة والإمارات تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة. سنغافورة دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإنجليزي-الأمريكي، بينما الإمارات دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإسلامي، وهناك اختلافات كبيرة بينهما في مجالات تطبيق القوانين، ونظام القضاء، وما إلى ذلك. هذه النقطة حاسمة عند معالجة قضايا الامتثال المعقدة عبر الأنظمة القانونية.
ومنظمة DAO ( منظمة مستقلة لامركزية، وهي شكل من أشكال التنظيم المستند إلى تقنية blockchain، يتم تحقيق الحكم الذاتي من خلالها بواسطة العقود الذكية. استجابةً لهذا الشكل الجديد من التنظيم، أصدرت السلطات الإماراتية مجموعة كاملة من اللوائح ) "لوائح جمعية DAO" ( وإطار عمل تنظيمي مناسب. وفقًا للوائح ذات الصلة، تمتلك منظمات DAO في الإمارات شخصية قانونية مستقلة وتتميز أيضًا بطابع غير ربحي.
في الوقت نفسه، وفقًا للمعلومات التي كشف عنها أحد البورصات الرسمية، يمكننا أن نعلم أن هذه البورصة قد أبرمت رسميًا صفقة استثمار بقيمة 2 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار MGX في أبوظبي، وهذه هي المرة الأولى التي تجلب فيها هذه البورصة مستثمرين مؤسسيين خارجيين منذ تأسيسها. وأحد مؤسسي مؤسسة الاستثمار MGX هو صندوق الثروة السيادي في أبوظبي بالإمارات. إن الشراكة القوية بين صندوق الثروة السيادي في الإمارات وأكبر البورصات الرئيسية في عالم العملات الرقمية من المتوقع أن تدفع الجانبين إلى تعزيز تطوير صناعة العملات المشفرة في الإمارات. لذلك، على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير العملات المشفرة في الشرق الأوسط تستحق بالفعل التطلع.
بشكل عام، فإن المؤسسة الإماراتية أو منظمة DAO تعتبر أيضًا من الكيانات الممكنة لإصدار العملة. ومع ذلك، فإن اختيار تسجيل مؤسسة أو DAO في الإمارات سيكون مكلفًا نسبيًا، لذا فهو أكثر ملاءمة للمشاريع التي لديها حجم معين.
خمسة، إذا تم اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA، ما هي المخاطر والعقبات التي يجب الانتباه إليها؟
أولاً، يجب الحصول على الترخيص المناسب لإصدار العملة في الولايات المتحدة في شكل مؤسسة، مثل ترخيص MSB الصادر عن مكتب مكافحة الجرائم المالية )FinCEN(.
ثانياً، بسبب التوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة، أدى ذلك إلى موقف الولايات المتحدة تجاه