بيتكوين تنصيف: العرض، الطلب وتحليل البيانات الإحصائية
مع اقتراب التنصيف الرابع لبيتكوين، يجب أن نتعامل بحذر مع نتائج الأبحاث من الدورات السابقة. بسبب حجم العينة الصغيرة، من الصعب تعميم أنماطها على المستقبل. أدى إطلاق ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة إلى إعادة تشكيل ديناميكيات السوق، مما أسس لنقطة مرجعية جديدة لطلب BTC، مما يجعل هذه الدورة فريدة من نوعها.
نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأمد، ولا يزال هناك حاجة لزيادة أخرى لتحقيق التوازن في الديناميات بين العرض والطلب. تبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع، والذي سيقلل مكافأة إصدار بيتكوين للعمال من 6.25 عملة لكل كتلة إلى 3.125 عملة.
على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة، إلا أن حجم العينة من الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب توفير بيانات كافية لدعم التنبؤ بتأثير التنصيف. بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور ETF BTC الفوري في الولايات المتحدة غير بشكل جذري ديناميكيات سوق البيتكوين. في غضون شهرين فقط، بلغ صافي تدفقها عشرات المليارات، مما غير المشهد بشكل لا يمكن عكسه.
على الرغم من أن حد إمداد البيتكوين الجديد هو عامل مهم يجب أخذه في الاعتبار، إلا أنه مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، انخفضت كمية البيتكوين المتاحة للتداول، مما أدى إلى تغيير كبير مقارنة بالدوائر السابقة. ومع ذلك، تظهر البيانات الأخيرة أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما تم تعدين حوالي 150 ألف بيتكوين خلال نفس الفترة.
التنصيف سيستمر حتى يتم استخراج جميع 21000000 بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو زيادة التركيز على خصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة، انكماشية، تشكل في النهاية حد إمداد صلب.
إمدادات البيتكوين غير مرنة، وغالبًا ما يتم التقليل من شأن هذه النقطة. على عكس السلع المادية، فإن إمدادات البيتكوين غير حساسة للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيتكوين هي قصة نمو، حيث تزيد فائدتها الشبكية مع توسع عدد المستخدمين، مما يؤثر مباشرة على قيمة الرمز.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأن لدينا فقط ثلاث تجارب من أحداث التنصيف. يجب تفسير الدراسات التي تربط بين الأحداث السابقة للتنصيف وسعر البيتكوين بحذر، لأن حجم العينة صغير، ومن الصعب نمذجة ذلك فقط من خلال التحليل التاريخي.
تعمل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة على إعادة تشكيل ديناميكيات سوق بيتكوين، مما يخلق نقاط مرجعية جديدة للطلب. من المتوقع أن تستوعب التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. حاليًا، يبلغ متوسط حجم التداول اليومي لبيتكوين الفوري في صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 40-50 مليار دولار، مما يمثل 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية.
لقد جذب صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الشهرين الماضيين، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 55 مليار دولار. إن صافي الزيادة التراكمي في BTC الذي تحتفظ به هذه الصناديق يتجاوز كمية البيتكوين الجديدة التي ينتجها عمال المناجم بنحو ثلاثة أضعاف. تحتفظ جميع صناديق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري العالمية حالياً بحوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، مما يمثل 5.8% من إجمالي المعروض المتداول.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) أو حتى يزيد من السيولة الحالية، لأن شركات السمسرة الكبرى لم تبدأ بعد في تقديم هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى تخفيضات الفائدة القادمة، قد يدخل هذا العام الكثير من رأس المال غير المستخدم إلى هذه الفئة من الأصول.
إحدى الطرق لقياس كمية بيتكوين المتاحة للتداول هي أخذ الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن مستوى عرض بيتكوين المتاحة قد شهد اتجاهًا تنازليًا على مدى السنوات الأربع الماضية، حيث انخفض من ذروة 5300000 BTC في بداية عام 2020 إلى 4600000 حاليًا. هذا يمثل تحولًا كبيرًا مقارنةً بالاتجاه التصاعدي الثابت في العرض المتاح الذي لوحظ خلال ثلاث دورات تنصيف سابقة.
يجب على المستثمرين ألا يتجاهلوا عدة عوامل رئيسية قد تؤثر على ضغط البيع: ليست كل عملات البيتكوين ذات السيولة المنخفضة "محجوزة"؛ قد يستخدم بعض حاملي العملات البيتكوين كضمان لتوفير السيولة؛ قد يبيع المعدنون الاحتياطات لتوسيع الأعمال أو لتغطية التكاليف؛ حوالي 3 مليون عملة بيتكوين في حوزة قصيرة الأجل ليس رقماً صغيراً، وقد لا يزال المضاربون يحققون أرباحًا من الخروج.
إن معدل نمو العرض المتداول النشط قد تجاوز بشكل كبير إجمالي تدفق ETFs. منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زاد العرض النشط من BTC بمقدار 1.3 مليون، بينما لم يتجاوز عدد عملات البيتكوين التي تم تعدينها حديثًا حوالي 150 ألفًا. جزء من العرض النشط يأتي من المعدنين الذين قد يكونون في طور بيع احتياطياتهم.
لقد انخفضت الكمية غير النشطة من بيتكوين لمدة ثلاثة أشهر متتالية، وقد يمثل ذلك بداية بيع من قبل حاملي العملات على المدى الطويل. في دورات 2017 و2021، كان هناك حوالي عام واحد من الوقت من بلوغ الكمية غير النشطة ذروتها إلى أعلى نقطة سعر في تلك الدورة. يبدو أن الكمية غير النشطة من بيتكوين في الدورة الحالية قد بلغت ذروتها في ديسمبر 2023.
تُظهر ديناميات العرض والطلب في سوق السلع الفورية جزءًا فقط من تدفق الأموال الداخلة والخارجة. يُظهر البيتكوين تأثير مضاعف مماثل للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية لمشتقات البيتكوين غير المسددة أعلى بكثير من القيمة السوقية للبيتكوين الفعلي.
بشكل عام، قد تكون هذه الدورة مختلفة. ستستمر التدفقات الصافية اليومية المستمرة لصندوق ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة لتكون دافعاً كبيراً لهذه الفئة من الأصول. سيتم تقليل كمية بيتكوين الجديدة المستخرجة قريباً، مما سيؤدي إلى تشديد الديناميات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من تقلص العرض. يعد صندوق ETF بيتكوين الفوري علامة فارقة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي كفئة جديدة من الأصول الرقمية. نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأجل، ويحتاج إلى مزيد من الارتفاع لدفع ديناميات العرض والطلب نحو التوازن.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
5
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidatedNotStirred
· منذ 23 س
还在梭瓜吗 ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableBoi
· منذ 23 س
etf真的要 للقمر啦
شاهد النسخة الأصليةرد0
InscriptionGriller
· منذ 23 س
المعدّنون القدامى جميعهم في قوة الحوسبة، والحمقى القدامى جميعهم مشاركون!
شاهد النسخة الأصليةرد0
PerpetualLonger
· منذ 23 س
شراء الانخفاض شراء麻了 طلبات ضخمة زيادة المركز干就完了 etf这波必爆المتداولين الهابطين
بيتكوين تنصيف قادم: ETF يدفع الطلب وإعادة تشكيل ديناميكيات العرض
بيتكوين تنصيف: العرض، الطلب وتحليل البيانات الإحصائية
مع اقتراب التنصيف الرابع لبيتكوين، يجب أن نتعامل بحذر مع نتائج الأبحاث من الدورات السابقة. بسبب حجم العينة الصغيرة، من الصعب تعميم أنماطها على المستقبل. أدى إطلاق ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة إلى إعادة تشكيل ديناميكيات السوق، مما أسس لنقطة مرجعية جديدة لطلب BTC، مما يجعل هذه الدورة فريدة من نوعها.
نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأمد، ولا يزال هناك حاجة لزيادة أخرى لتحقيق التوازن في الديناميات بين العرض والطلب. تبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع، والذي سيقلل مكافأة إصدار بيتكوين للعمال من 6.25 عملة لكل كتلة إلى 3.125 عملة.
على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة، إلا أن حجم العينة من الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب توفير بيانات كافية لدعم التنبؤ بتأثير التنصيف. بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور ETF BTC الفوري في الولايات المتحدة غير بشكل جذري ديناميكيات سوق البيتكوين. في غضون شهرين فقط، بلغ صافي تدفقها عشرات المليارات، مما غير المشهد بشكل لا يمكن عكسه.
على الرغم من أن حد إمداد البيتكوين الجديد هو عامل مهم يجب أخذه في الاعتبار، إلا أنه مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، انخفضت كمية البيتكوين المتاحة للتداول، مما أدى إلى تغيير كبير مقارنة بالدوائر السابقة. ومع ذلك، تظهر البيانات الأخيرة أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما تم تعدين حوالي 150 ألف بيتكوين خلال نفس الفترة.
التنصيف سيستمر حتى يتم استخراج جميع 21000000 بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو زيادة التركيز على خصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة، انكماشية، تشكل في النهاية حد إمداد صلب.
إمدادات البيتكوين غير مرنة، وغالبًا ما يتم التقليل من شأن هذه النقطة. على عكس السلع المادية، فإن إمدادات البيتكوين غير حساسة للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيتكوين هي قصة نمو، حيث تزيد فائدتها الشبكية مع توسع عدد المستخدمين، مما يؤثر مباشرة على قيمة الرمز.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأن لدينا فقط ثلاث تجارب من أحداث التنصيف. يجب تفسير الدراسات التي تربط بين الأحداث السابقة للتنصيف وسعر البيتكوين بحذر، لأن حجم العينة صغير، ومن الصعب نمذجة ذلك فقط من خلال التحليل التاريخي.
تعمل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة على إعادة تشكيل ديناميكيات سوق بيتكوين، مما يخلق نقاط مرجعية جديدة للطلب. من المتوقع أن تستوعب التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. حاليًا، يبلغ متوسط حجم التداول اليومي لبيتكوين الفوري في صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 40-50 مليار دولار، مما يمثل 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية.
لقد جذب صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الشهرين الماضيين، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 55 مليار دولار. إن صافي الزيادة التراكمي في BTC الذي تحتفظ به هذه الصناديق يتجاوز كمية البيتكوين الجديدة التي ينتجها عمال المناجم بنحو ثلاثة أضعاف. تحتفظ جميع صناديق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري العالمية حالياً بحوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، مما يمثل 5.8% من إجمالي المعروض المتداول.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) أو حتى يزيد من السيولة الحالية، لأن شركات السمسرة الكبرى لم تبدأ بعد في تقديم هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى تخفيضات الفائدة القادمة، قد يدخل هذا العام الكثير من رأس المال غير المستخدم إلى هذه الفئة من الأصول.
إحدى الطرق لقياس كمية بيتكوين المتاحة للتداول هي أخذ الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن مستوى عرض بيتكوين المتاحة قد شهد اتجاهًا تنازليًا على مدى السنوات الأربع الماضية، حيث انخفض من ذروة 5300000 BTC في بداية عام 2020 إلى 4600000 حاليًا. هذا يمثل تحولًا كبيرًا مقارنةً بالاتجاه التصاعدي الثابت في العرض المتاح الذي لوحظ خلال ثلاث دورات تنصيف سابقة.
يجب على المستثمرين ألا يتجاهلوا عدة عوامل رئيسية قد تؤثر على ضغط البيع: ليست كل عملات البيتكوين ذات السيولة المنخفضة "محجوزة"؛ قد يستخدم بعض حاملي العملات البيتكوين كضمان لتوفير السيولة؛ قد يبيع المعدنون الاحتياطات لتوسيع الأعمال أو لتغطية التكاليف؛ حوالي 3 مليون عملة بيتكوين في حوزة قصيرة الأجل ليس رقماً صغيراً، وقد لا يزال المضاربون يحققون أرباحًا من الخروج.
إن معدل نمو العرض المتداول النشط قد تجاوز بشكل كبير إجمالي تدفق ETFs. منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زاد العرض النشط من BTC بمقدار 1.3 مليون، بينما لم يتجاوز عدد عملات البيتكوين التي تم تعدينها حديثًا حوالي 150 ألفًا. جزء من العرض النشط يأتي من المعدنين الذين قد يكونون في طور بيع احتياطياتهم.
لقد انخفضت الكمية غير النشطة من بيتكوين لمدة ثلاثة أشهر متتالية، وقد يمثل ذلك بداية بيع من قبل حاملي العملات على المدى الطويل. في دورات 2017 و2021، كان هناك حوالي عام واحد من الوقت من بلوغ الكمية غير النشطة ذروتها إلى أعلى نقطة سعر في تلك الدورة. يبدو أن الكمية غير النشطة من بيتكوين في الدورة الحالية قد بلغت ذروتها في ديسمبر 2023.
تُظهر ديناميات العرض والطلب في سوق السلع الفورية جزءًا فقط من تدفق الأموال الداخلة والخارجة. يُظهر البيتكوين تأثير مضاعف مماثل للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية لمشتقات البيتكوين غير المسددة أعلى بكثير من القيمة السوقية للبيتكوين الفعلي.
بشكل عام، قد تكون هذه الدورة مختلفة. ستستمر التدفقات الصافية اليومية المستمرة لصندوق ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة لتكون دافعاً كبيراً لهذه الفئة من الأصول. سيتم تقليل كمية بيتكوين الجديدة المستخرجة قريباً، مما سيؤدي إلى تشديد الديناميات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من تقلص العرض. يعد صندوق ETF بيتكوين الفوري علامة فارقة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي كفئة جديدة من الأصول الرقمية. نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية سوق صاعدة طويلة الأجل، ويحتاج إلى مزيد من الارتفاع لدفع ديناميات العرض والطلب نحو التوازن.