تحليل تأثير وآفاق ETF فوري التشفير في هونغ كونغ من منظور العرض والطلب
أعلنت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ مؤخرًا عن قائمة الموافقة على ETF فوري الأصول الافتراضية، والتي تشمل منتجات ETF فوري البيتكوين والإيثيريوم التابعة لشركة هوا شيا (هونغ كونغ) وجاسدا الدولية وبوشي الدولية. تم إدراج هذه الـ 6 ETFs رسميًا للتداول في بورصة هونغ كونغ في 30 أبريل، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق.
من خلال الاكتتاب الأولي، حققت هذه الصناديق المتداولة للذهب الفوري في هونغ كونغ حجمًا أوليًا جيدًا. تظهر البيانات أن القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة صناديق بيتكوين ETF تبلغ 248 مليون دولار، بينما تبلغ القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة صناديق إيثريوم ETF 45 مليون دولار، ليصل المجموع إلى ما يقرب من 300 مليون دولار. بالمقارنة، كانت القيمة الصافية الإجمالية لمنتجات Bitcoin الفورية ETF في الولايات المتحدة (باستثناء Grayscale GBTC الذي تم تحويله من صندوق استثمار إلى ETF) في اليوم الأول فقط 130 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن أداء صندوق الاستثمار المتداول في البورصة للتشفير في هونغ كونغ في يوم التداول الأول ليس قريبًا من منتجات الولايات المتحدة المماثلة. تظهر البيانات أن 6 صناديق استثمار متداولة في البورصة للتشفير في هونغ كونغ حققت فقط 12.7 مليون دولار أمريكي في يومها الأول من التداول، وهو بعيد جدًا عن 4.66 مليار دولار أمريكي الذي تم تداوله في يوم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
هذا التباين الكبير بين الحجم الأولي وحجم التداول في اليوم الأول أثار العديد من التساؤلات في السوق. ما هو مجال تطوير ETF الفوري للتشفير في هونغ كونغ في المستقبل؟ ما التأثيرات التي قد تحدثها على سوق التشفير؟ كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من الفرص الاستثمارية ذات الصلة؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل هذه الأسئلة بعمق من منظور علاقة العرض والطلب.
جانب الطلب: قد تكون الأموال الإضافية محدودة
تضع ETF العملات الرقمية في هونغ كونغ قيودًا صارمة على مؤهلات المستثمرين، حيث لا يُسمح للمستثمرين من البر الرئيسي للصين بالمشاركة في التداول. على سبيل المثال، تتطلب منصة أوراق مالية معينة أن يكون فتح الحساب من قبل أشخاص غير مقيمين في البر الرئيسي وغير مقيمين في الولايات المتحدة. لم يتم السماح بعد بالفكرة التي ينتظرها السوق بشأن إدخال الأموال من البر الرئيسي من خلال برنامج تداول الأسهم في هونغ كونغ، ومن الصعب تحقيق ذلك في الأمد القصير.
من حيث الرسوم، فإن ETF التشفير في هونغ كونغ لا يتمتع بميزة مقارنة بـ ETF في الولايات المتحدة، مما يجعل جذبه محدوداً للمستثمرين المؤسسيين الذين يأملون في الاحتفاظ لفترات طويلة. تظهر البيانات أن معدل رسوم الإدارة لـ ETF الرئيسيين لبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة يتراوح عادةً حول 0.25٪، بينما تكون المعدلات الشاملة لـ 3 ETFs لبيتكوين في هونغ كونغ مرتفعة نسبياً، حتى مع وجود تخفيضات على الرسوم الإدارية قصيرة الأجل، لا تزال تفتقر إلى ميزة الرسوم.
في المستقبل، قد يأتي الطلب على ETF التشفير في هونغ كونغ بشكل رئيسي من جانبين:
المستثمرون الأفراد في هونغ كونغ. بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يمتلكون بطاقة هوية هونغ كونغ، فإن عتبة شراء ETF التشفير في هونغ كونغ منخفضة، ووقت التداول يتناسب أكثر مع عادات العمل للمستثمرين الآسيويين.
المستثمرون التقليديون المهتمون بالإيثيريوم. أطلقت هونغ كونغ أول ETF فوري للإيثيريوم في العالم، مما قد يجذب المستثمرين الذين يواجهون صعوبات في الاحتفاظ بالعملات ولكنهم متفائلون بشأن مستقبل الإيثيريوم.
من حيث العرض: آلية استرداد الأصول تزيد من عرض حصص ETF
الفرق المهم بين ETF فوري للتشفير في هونغ كونغ ومنتجات مماثلة في الولايات المتحدة هو أنه بالإضافة إلى الاسترداد النقدي، تم إضافة طريقة الاسترداد المادي. يؤثر هذا النظام بشكل مباشر على حالة عرض حصص ETF.
يسمح الاسترداد الفعلي للمستثمرين باستخدام التشفير (بتكوين أو إيثريوم) للاشتراك أو استرداد حصص ETF مباشرة. هذه الطريقة تجلب تأثيرين رئيسيين:
يمكن لحاملي العملات الاشتراك مباشرة في حصص ETF باستخدام العملات، مما يوفر لهم وسيلة مرنة لإدارة الأصول.
لن يؤدي الشراء الفعلي إلى زيادة تدفق الأموال إلى سوق التشفير، بل هو مجرد تحويل للعملات المشفرة بين حسابات مختلفة.
وفقًا لتواصل علني من قبل إحدى الوكالات، قد تتجاوز الحصة الأولى من ETF المشتراة فعليًا 50%. هذا يفسر لماذا يمكن أن تصل قيمة جمع الأموال الأولية لصندوق ETF المشفر في هونغ كونغ إلى ما يقرب من 300 مليون دولار أمريكي، ولكنه يعني أيضًا أن هذه الحصص من ETF التي تم الحصول عليها من خلال الشراء الفعلي قد تتحول إلى عرض في التداول في السوق الثانوية لاحقًا.
راقب معدل الخصم والزيادة لاغتنام فرص الاستثمار
نظرًا لتعقيد علاقة العرض والطلب على ETF فوري التشفير في هونغ كونغ، قد تكون نسبة الخصم أو العلاوة في السوق العامة (البورصة هونغ كونغ) مؤشرًا أفضل للمراقبة.
إذا ظهر تخفيض في سعر ETF، فإن ذلك يشير إلى رغبة قوية من البائعين، مما قد يؤدي إلى استرداد حصص ETF، مما يؤثر سلباً على سوق التشفير. على العكس من ذلك، إذا كان هناك زيادة في سعر ETF، فإن ذلك يشير إلى قوة الشراء، مما قد يؤدي إلى طلب شراء، مما يؤثر إيجابياً على سوق التشفير.
تشير البيانات إلى أنه حتى إغلاق اليوم الأول، كانت معظم منتجات ETF التشفير في هونغ كونغ تظهر حالة من الفائض الإيجابي، حيث بلغت أقصى نقطة 0.33%. وهذا يدل على أن مبيعات اليوم الأول كانت مقيدة نوعًا ما، بينما كانت الطلبات قوية نسبيًا. إذا استمرت هذه الحالة من الفائض الإيجابي، فمن المتوقع أن يتجاوز حجم ETF الفوري التشفير في هونغ كونغ القيمة التقديرية البالغة 500 مليون دولار أمريكي. على العكس من ذلك، إذا تحولت إلى فائض سلبي، فإنه يجب الحذر من ضغوط الاسترداد الناجمة عن تداولات التحكيم.
القيمة طويلة الأجل لـ ETF التشفير في هونغ كونغ
على الرغم من أن التأثير السوقي القصير الأجل لـ ETF الفوري للتشفير في هونغ كونغ قد لا يكون بمقدار تأثير المنتجات المماثلة في الولايات المتحدة، إلا أن آلية الاسترداد الفعلي الخاصة به توفر مسارًا مهمًا لتحويل الأصول المشفرة إلى الأصول المالية التقليدية على المدى المتوسط والطويل.
من خلال الاكتتاب الفوري، يمكن تحويل العملات المشفرة إلى حصص ETF، مما يتيح للمستثمرين الحصول على أصول تتمتع بتسعير سيولة السوق المالية التقليدية. وهذا يجعل من حيازة صناديق ETF للأصول المشفرة دليلاً على الأصول في السوق المالية التقليدية، مما يسمح بأنواع مختلفة من عمليات الرفع المالي، مثل الإقراض بالضمان، وبناء المنتجات الهيكلية، مما يساهم في تعزيز الربط بين الأصول المشفرة والأسواق المالية التقليدية.
من منظور أكثر شمولاً وطويل الأمد، فإن موافقة هونغ كونغ على ETF فوري للبيتكوين والإيثيريوم هي علامة فارقة مهمة في تطور سوق التشفير العالمي. ستؤثر هذه السياسة بشكل عميق على المشهد المالي في المناطق الناطقة بالصينية، كما أنها خطوة حاسمة نحو حصول العملات المشفرة على وضع قانوني أكبر في النظام المالي العالمي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بعد ثلاث سنوات، عند النظر إلى الوراء، يبدو أن هذا السعر حقًا سعر منخفض! لا تتنافس مع الفائزين على المسار، احتفظ ببعض ETFs واصبر بهدوء، السوق الصاعدة ستظهر.
إدراج ETF فوري للتشفير في هونغ كونغ: لعبة العرض والطلب خلف حجم 300 مليون دولار
تحليل تأثير وآفاق ETF فوري التشفير في هونغ كونغ من منظور العرض والطلب
أعلنت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ مؤخرًا عن قائمة الموافقة على ETF فوري الأصول الافتراضية، والتي تشمل منتجات ETF فوري البيتكوين والإيثيريوم التابعة لشركة هوا شيا (هونغ كونغ) وجاسدا الدولية وبوشي الدولية. تم إدراج هذه الـ 6 ETFs رسميًا للتداول في بورصة هونغ كونغ في 30 أبريل، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق.
من خلال الاكتتاب الأولي، حققت هذه الصناديق المتداولة للذهب الفوري في هونغ كونغ حجمًا أوليًا جيدًا. تظهر البيانات أن القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة صناديق بيتكوين ETF تبلغ 248 مليون دولار، بينما تبلغ القيمة الصافية الإجمالية لثلاثة صناديق إيثريوم ETF 45 مليون دولار، ليصل المجموع إلى ما يقرب من 300 مليون دولار. بالمقارنة، كانت القيمة الصافية الإجمالية لمنتجات Bitcoin الفورية ETF في الولايات المتحدة (باستثناء Grayscale GBTC الذي تم تحويله من صندوق استثمار إلى ETF) في اليوم الأول فقط 130 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن أداء صندوق الاستثمار المتداول في البورصة للتشفير في هونغ كونغ في يوم التداول الأول ليس قريبًا من منتجات الولايات المتحدة المماثلة. تظهر البيانات أن 6 صناديق استثمار متداولة في البورصة للتشفير في هونغ كونغ حققت فقط 12.7 مليون دولار أمريكي في يومها الأول من التداول، وهو بعيد جدًا عن 4.66 مليار دولار أمريكي الذي تم تداوله في يوم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
هذا التباين الكبير بين الحجم الأولي وحجم التداول في اليوم الأول أثار العديد من التساؤلات في السوق. ما هو مجال تطوير ETF الفوري للتشفير في هونغ كونغ في المستقبل؟ ما التأثيرات التي قد تحدثها على سوق التشفير؟ كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من الفرص الاستثمارية ذات الصلة؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل هذه الأسئلة بعمق من منظور علاقة العرض والطلب.
جانب الطلب: قد تكون الأموال الإضافية محدودة
تضع ETF العملات الرقمية في هونغ كونغ قيودًا صارمة على مؤهلات المستثمرين، حيث لا يُسمح للمستثمرين من البر الرئيسي للصين بالمشاركة في التداول. على سبيل المثال، تتطلب منصة أوراق مالية معينة أن يكون فتح الحساب من قبل أشخاص غير مقيمين في البر الرئيسي وغير مقيمين في الولايات المتحدة. لم يتم السماح بعد بالفكرة التي ينتظرها السوق بشأن إدخال الأموال من البر الرئيسي من خلال برنامج تداول الأسهم في هونغ كونغ، ومن الصعب تحقيق ذلك في الأمد القصير.
من حيث الرسوم، فإن ETF التشفير في هونغ كونغ لا يتمتع بميزة مقارنة بـ ETF في الولايات المتحدة، مما يجعل جذبه محدوداً للمستثمرين المؤسسيين الذين يأملون في الاحتفاظ لفترات طويلة. تظهر البيانات أن معدل رسوم الإدارة لـ ETF الرئيسيين لبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة يتراوح عادةً حول 0.25٪، بينما تكون المعدلات الشاملة لـ 3 ETFs لبيتكوين في هونغ كونغ مرتفعة نسبياً، حتى مع وجود تخفيضات على الرسوم الإدارية قصيرة الأجل، لا تزال تفتقر إلى ميزة الرسوم.
في المستقبل، قد يأتي الطلب على ETF التشفير في هونغ كونغ بشكل رئيسي من جانبين:
المستثمرون الأفراد في هونغ كونغ. بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يمتلكون بطاقة هوية هونغ كونغ، فإن عتبة شراء ETF التشفير في هونغ كونغ منخفضة، ووقت التداول يتناسب أكثر مع عادات العمل للمستثمرين الآسيويين.
المستثمرون التقليديون المهتمون بالإيثيريوم. أطلقت هونغ كونغ أول ETF فوري للإيثيريوم في العالم، مما قد يجذب المستثمرين الذين يواجهون صعوبات في الاحتفاظ بالعملات ولكنهم متفائلون بشأن مستقبل الإيثيريوم.
من حيث العرض: آلية استرداد الأصول تزيد من عرض حصص ETF
الفرق المهم بين ETF فوري للتشفير في هونغ كونغ ومنتجات مماثلة في الولايات المتحدة هو أنه بالإضافة إلى الاسترداد النقدي، تم إضافة طريقة الاسترداد المادي. يؤثر هذا النظام بشكل مباشر على حالة عرض حصص ETF.
يسمح الاسترداد الفعلي للمستثمرين باستخدام التشفير (بتكوين أو إيثريوم) للاشتراك أو استرداد حصص ETF مباشرة. هذه الطريقة تجلب تأثيرين رئيسيين:
يمكن لحاملي العملات الاشتراك مباشرة في حصص ETF باستخدام العملات، مما يوفر لهم وسيلة مرنة لإدارة الأصول.
لن يؤدي الشراء الفعلي إلى زيادة تدفق الأموال إلى سوق التشفير، بل هو مجرد تحويل للعملات المشفرة بين حسابات مختلفة.
وفقًا لتواصل علني من قبل إحدى الوكالات، قد تتجاوز الحصة الأولى من ETF المشتراة فعليًا 50%. هذا يفسر لماذا يمكن أن تصل قيمة جمع الأموال الأولية لصندوق ETF المشفر في هونغ كونغ إلى ما يقرب من 300 مليون دولار أمريكي، ولكنه يعني أيضًا أن هذه الحصص من ETF التي تم الحصول عليها من خلال الشراء الفعلي قد تتحول إلى عرض في التداول في السوق الثانوية لاحقًا.
راقب معدل الخصم والزيادة لاغتنام فرص الاستثمار
نظرًا لتعقيد علاقة العرض والطلب على ETF فوري التشفير في هونغ كونغ، قد تكون نسبة الخصم أو العلاوة في السوق العامة (البورصة هونغ كونغ) مؤشرًا أفضل للمراقبة.
إذا ظهر تخفيض في سعر ETF، فإن ذلك يشير إلى رغبة قوية من البائعين، مما قد يؤدي إلى استرداد حصص ETF، مما يؤثر سلباً على سوق التشفير. على العكس من ذلك، إذا كان هناك زيادة في سعر ETF، فإن ذلك يشير إلى قوة الشراء، مما قد يؤدي إلى طلب شراء، مما يؤثر إيجابياً على سوق التشفير.
تشير البيانات إلى أنه حتى إغلاق اليوم الأول، كانت معظم منتجات ETF التشفير في هونغ كونغ تظهر حالة من الفائض الإيجابي، حيث بلغت أقصى نقطة 0.33%. وهذا يدل على أن مبيعات اليوم الأول كانت مقيدة نوعًا ما، بينما كانت الطلبات قوية نسبيًا. إذا استمرت هذه الحالة من الفائض الإيجابي، فمن المتوقع أن يتجاوز حجم ETF الفوري التشفير في هونغ كونغ القيمة التقديرية البالغة 500 مليون دولار أمريكي. على العكس من ذلك، إذا تحولت إلى فائض سلبي، فإنه يجب الحذر من ضغوط الاسترداد الناجمة عن تداولات التحكيم.
القيمة طويلة الأجل لـ ETF التشفير في هونغ كونغ
على الرغم من أن التأثير السوقي القصير الأجل لـ ETF الفوري للتشفير في هونغ كونغ قد لا يكون بمقدار تأثير المنتجات المماثلة في الولايات المتحدة، إلا أن آلية الاسترداد الفعلي الخاصة به توفر مسارًا مهمًا لتحويل الأصول المشفرة إلى الأصول المالية التقليدية على المدى المتوسط والطويل.
من خلال الاكتتاب الفوري، يمكن تحويل العملات المشفرة إلى حصص ETF، مما يتيح للمستثمرين الحصول على أصول تتمتع بتسعير سيولة السوق المالية التقليدية. وهذا يجعل من حيازة صناديق ETF للأصول المشفرة دليلاً على الأصول في السوق المالية التقليدية، مما يسمح بأنواع مختلفة من عمليات الرفع المالي، مثل الإقراض بالضمان، وبناء المنتجات الهيكلية، مما يساهم في تعزيز الربط بين الأصول المشفرة والأسواق المالية التقليدية.
من منظور أكثر شمولاً وطويل الأمد، فإن موافقة هونغ كونغ على ETF فوري للبيتكوين والإيثيريوم هي علامة فارقة مهمة في تطور سوق التشفير العالمي. ستؤثر هذه السياسة بشكل عميق على المشهد المالي في المناطق الناطقة بالصينية، كما أنها خطوة حاسمة نحو حصول العملات المشفرة على وضع قانوني أكبر في النظام المالي العالمي.