الأصول الرقمية الاستثمار: من الحماس إلى التحول العقلاني
المقدمة
كان هناك وقت كنت فيه متحمسًا جدًا لكل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. مهما كانت صغيرة جولة التمويل ، كانت تبدو وكأنها أخبار كبيرة. كنت أدرس خلفية المؤسسين بعمق، وأدخل مجتمعاتهم، وأحاول فهم خصوصية المشروع.
ومع ذلك، بحلول عام 2025، أصبحت أكثر هدوءًا بشأن أخبار التمويل في العناوين الرئيسية. أكمل مشروع بنية تحتية للدفع بالعملة المستقرة تمويل الجولة A بقيمة 3600万美元، وقد قمت بتصنيفه فقط على أنه "حلول بلوك تشين للشركات"، ثم تابعت العمل على ما لدي.
لم ألاحظ كيف أصبحت مواقفي عملية جدًا. لم يحدث هذا التغيير لي فقط، بل إن整个 الصناعة تمر بعملية تحول.
الوضع الطبيعي الجديد لرأس المال المغامر في التشفير
منذ عام 2020، تجاوزت معاملات الاستثمار في الأصول الرقمية المتأخرة لأول مرة معاملات الاستثمار المبكر، بنسبة 65% إلى 35%. هذه الصناعة التي كانت تعتمد سابقًا على تمويل ما قبل جولة البذور، مدفوعة الآن بتمويل الجولة A وما بعدها.
تظهر استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية اليوم وجهًا جديدًا:
فترة إجراء العناية الواجبة ممتدة
التركيز بشكل أكبر على الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات
تقديم المشاريع المهنية بدلاً من التواصل في المجتمعات المجهولة
عملية KYC متكاملة ودعم قانوني
التركيز على نماذج الدخل الحقيقية
جمعت شركات مثل Conduit 36 مليون دولار من أجل "الدفع الموحد على السلسلة"، وجمعت Beam 7 ملايين دولار من أجل "خدمات الدفع القائمة على العملات المستقرة". كل هذه مشاريع بنية تحتية تستهدف الشركات، وتركز على بناء أعمال قابلة للتوسع وتحقيق الربح.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، أكملت صناعة التشفير 446 صفقة، وبلغ إجمالي حجم الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن الأرقام وراء ذلك تخفي حقيقة واحدة: عدد قليل من المعاملات الكبيرة تشوه البيانات العامة. على سبيل المثال، استثمر صندوق أبوظبي السيادي 2 مليار دولار في منصة تداول معينة، وهذه المعاملة الواحدة تمثل حصة كبيرة.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافى حتى الآن. حقق البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، بينما تظل أنشطة رأس المال الاستثماري ضعيفة. قد يكون ذلك بسبب أن المستثمرين المؤسساتين يمكنهم الآن الحصول على تعرض للأصول الرقمية من خلال ETF البيتكوين، ولم يعد من الضروري تمويل الشركات الناشئة عالية المخاطر.
واقع رأس المال المغامر
انخفض حجم استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من ذروته البالغة 23 مليار دولار في عام 2022 بنسبة 70٪، ليصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد المعاملات من 941 معاملة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 معاملة في الربع الأول من عام 2025.
ما يستحق الانتباه أكثر هو أنه منذ عام 2017، فقط 17% من 7650 شركة قامت بجمع تمويل الجولة الأولية دخلت الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. تعكس هذه البيانات عملية نضوج استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، وقد تكون واقعًا قاسيًا للعديد من رواد الأعمال.
انتقال تركيز الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب، NFT، وDAO التي كانت محط اهتمام كبير في الفترة من 2021 إلى 2022 تقريبًا من رؤية رأس المال المغامر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت شركات التداول والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال المغامر، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. لقد تراجعت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المركز الرابع في تخصيص رأس المال.
تشير هذه التحولات إلى أن رأس المال الاستثماري بدأ يولي أهمية أكبر للأعمال التي يمكن أن تولد إيرادات حقيقية، بدلاً من الاعتماد فقط على المشاريع المضاربة المدفوعة بالسرد. في الوقت نفسه، أصبح مجال الذكاء الاصطناعي المنافس الرئيسي لرأس المال الاستثماري، مما زاد من صعوبة حصول مشاريع التشفير على التمويل.
أزمة التخرج
الأصول الرقمية من جولة البذور إلى جولة A لديها معدل تخرج يبلغ 17% فقط، وهو أقل بكثير من مستوى 25-30% في قطاع التكنولوجيا التقليدي. هذا يعني أن واحدة من كل ست شركات تجمع جولة بذور قد لا تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى.
جذور هذه الظاهرة تكمن في المشاكل التي كانت موجودة منذ فترة طويلة في صناعة العملات الرقمية. في الماضي، كانت استراتيجيات العديد من المشاريع تتمثل في جمع الأموال المخاطرة، وبناء منتجات تبدو مبتكرة، وإطلاق الرموز، ثم الاعتماد على المستثمرين الأفراد لتوفير سيولة الخروج. ومع ذلك، لم يعد هذا النموذج قابلاً للتطبيق.
معظم أسعار تداول الرموز المميزة التي تصدر في عام 2024 هي جزء صغير فقط من تقييمها الأولي. المشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار قليلة جدًا. اليوم، بدأت شركات رأس المال المخاطر تسأل الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون دائمًا: "كيف تكسب المال؟" و"متى يمكنك تحقيق الربح؟"
اتجاه المركزية
على الرغم من انخفاض العدد الإجمالي للصفقات التمويلية، إلا أن الحجم الوسيط لجولات التمويل الأولية قد شهد زيادة ملحوظة منذ عام 2022. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. لقد انتهت حقبة الاستثمارات الأولية "الشبكية"، حيث تتركز الأموال في الدوائر الأساسية.
تشير البيانات إلى أن أفضل الصناديق ليست فقط في اختيار المشاريع الجيدة، ولكن أيضًا تعمل بنشاط على ضمان قدرة الشركات في محفظتها الاستثمارية على الحصول على التمويل المستمر. على سبيل المثال، 44% من الشركات في محفظة صندوق استثماري معروف تشارك في جولات التمويل اللاحقة.
الخاتمة
تحول رأس المال الاستثماري في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain المؤسسية" يعكس عملية نضوج الصناعة بأكملها. على الرغم من أن هذا التحول قد فقد بعضًا من النقاء والشغف في المراحل المبكرة، إلا أنه جلب أيضًا نماذج تطوير أكثر عقلانية واستدامة.
بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأساسيات التجارية، قد يبدو الواقع الجديد قاسيًا. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يكرسون أنفسهم لحل المشاكل الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن البيئة الحالية تكون أكثر ملاءمة.
مع خروج الأموال المضاربة، تبقى الأموال اللازمة للشركات الناشئة بمعناها الحقيقي. سيضع المؤسسون والمستثمرون الناجحون الأساس للمرحلة التالية من تطوير الأصول الرقمية، والتي ستقوم هذه المرة على أسس تجارية قوية، وليس فقط على آلية الرموز.
على الرغم من الحنين إلى الفوضى في الماضي، إلا أن هذا التحول هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى البحث عن الذهب، وبدأت عملية خلق القيمة الحقيقية للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التشفير رأس المال المغامر 2025 نموذج جديد: من المضاربة المفرطة إلى خلق القيمة العقلانية
الأصول الرقمية الاستثمار: من الحماس إلى التحول العقلاني
المقدمة
كان هناك وقت كنت فيه متحمسًا جدًا لكل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. مهما كانت صغيرة جولة التمويل ، كانت تبدو وكأنها أخبار كبيرة. كنت أدرس خلفية المؤسسين بعمق، وأدخل مجتمعاتهم، وأحاول فهم خصوصية المشروع.
ومع ذلك، بحلول عام 2025، أصبحت أكثر هدوءًا بشأن أخبار التمويل في العناوين الرئيسية. أكمل مشروع بنية تحتية للدفع بالعملة المستقرة تمويل الجولة A بقيمة 3600万美元، وقد قمت بتصنيفه فقط على أنه "حلول بلوك تشين للشركات"، ثم تابعت العمل على ما لدي.
لم ألاحظ كيف أصبحت مواقفي عملية جدًا. لم يحدث هذا التغيير لي فقط، بل إن整个 الصناعة تمر بعملية تحول.
الوضع الطبيعي الجديد لرأس المال المغامر في التشفير
منذ عام 2020، تجاوزت معاملات الاستثمار في الأصول الرقمية المتأخرة لأول مرة معاملات الاستثمار المبكر، بنسبة 65% إلى 35%. هذه الصناعة التي كانت تعتمد سابقًا على تمويل ما قبل جولة البذور، مدفوعة الآن بتمويل الجولة A وما بعدها.
تظهر استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية اليوم وجهًا جديدًا:
جمعت شركات مثل Conduit 36 مليون دولار من أجل "الدفع الموحد على السلسلة"، وجمعت Beam 7 ملايين دولار من أجل "خدمات الدفع القائمة على العملات المستقرة". كل هذه مشاريع بنية تحتية تستهدف الشركات، وتركز على بناء أعمال قابلة للتوسع وتحقيق الربح.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، أكملت صناعة التشفير 446 صفقة، وبلغ إجمالي حجم الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن الأرقام وراء ذلك تخفي حقيقة واحدة: عدد قليل من المعاملات الكبيرة تشوه البيانات العامة. على سبيل المثال، استثمر صندوق أبوظبي السيادي 2 مليار دولار في منصة تداول معينة، وهذه المعاملة الواحدة تمثل حصة كبيرة.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافى حتى الآن. حقق البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، بينما تظل أنشطة رأس المال الاستثماري ضعيفة. قد يكون ذلك بسبب أن المستثمرين المؤسساتين يمكنهم الآن الحصول على تعرض للأصول الرقمية من خلال ETF البيتكوين، ولم يعد من الضروري تمويل الشركات الناشئة عالية المخاطر.
واقع رأس المال المغامر
انخفض حجم استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من ذروته البالغة 23 مليار دولار في عام 2022 بنسبة 70٪، ليصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد المعاملات من 941 معاملة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 معاملة في الربع الأول من عام 2025.
ما يستحق الانتباه أكثر هو أنه منذ عام 2017، فقط 17% من 7650 شركة قامت بجمع تمويل الجولة الأولية دخلت الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. تعكس هذه البيانات عملية نضوج استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، وقد تكون واقعًا قاسيًا للعديد من رواد الأعمال.
انتقال تركيز الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب، NFT، وDAO التي كانت محط اهتمام كبير في الفترة من 2021 إلى 2022 تقريبًا من رؤية رأس المال المغامر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت شركات التداول والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال المغامر، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. لقد تراجعت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المركز الرابع في تخصيص رأس المال.
تشير هذه التحولات إلى أن رأس المال الاستثماري بدأ يولي أهمية أكبر للأعمال التي يمكن أن تولد إيرادات حقيقية، بدلاً من الاعتماد فقط على المشاريع المضاربة المدفوعة بالسرد. في الوقت نفسه، أصبح مجال الذكاء الاصطناعي المنافس الرئيسي لرأس المال الاستثماري، مما زاد من صعوبة حصول مشاريع التشفير على التمويل.
أزمة التخرج
الأصول الرقمية من جولة البذور إلى جولة A لديها معدل تخرج يبلغ 17% فقط، وهو أقل بكثير من مستوى 25-30% في قطاع التكنولوجيا التقليدي. هذا يعني أن واحدة من كل ست شركات تجمع جولة بذور قد لا تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى.
جذور هذه الظاهرة تكمن في المشاكل التي كانت موجودة منذ فترة طويلة في صناعة العملات الرقمية. في الماضي، كانت استراتيجيات العديد من المشاريع تتمثل في جمع الأموال المخاطرة، وبناء منتجات تبدو مبتكرة، وإطلاق الرموز، ثم الاعتماد على المستثمرين الأفراد لتوفير سيولة الخروج. ومع ذلك، لم يعد هذا النموذج قابلاً للتطبيق.
معظم أسعار تداول الرموز المميزة التي تصدر في عام 2024 هي جزء صغير فقط من تقييمها الأولي. المشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار قليلة جدًا. اليوم، بدأت شركات رأس المال المخاطر تسأل الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون دائمًا: "كيف تكسب المال؟" و"متى يمكنك تحقيق الربح؟"
اتجاه المركزية
على الرغم من انخفاض العدد الإجمالي للصفقات التمويلية، إلا أن الحجم الوسيط لجولات التمويل الأولية قد شهد زيادة ملحوظة منذ عام 2022. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. لقد انتهت حقبة الاستثمارات الأولية "الشبكية"، حيث تتركز الأموال في الدوائر الأساسية.
تشير البيانات إلى أن أفضل الصناديق ليست فقط في اختيار المشاريع الجيدة، ولكن أيضًا تعمل بنشاط على ضمان قدرة الشركات في محفظتها الاستثمارية على الحصول على التمويل المستمر. على سبيل المثال، 44% من الشركات في محفظة صندوق استثماري معروف تشارك في جولات التمويل اللاحقة.
الخاتمة
تحول رأس المال الاستثماري في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain المؤسسية" يعكس عملية نضوج الصناعة بأكملها. على الرغم من أن هذا التحول قد فقد بعضًا من النقاء والشغف في المراحل المبكرة، إلا أنه جلب أيضًا نماذج تطوير أكثر عقلانية واستدامة.
بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأساسيات التجارية، قد يبدو الواقع الجديد قاسيًا. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يكرسون أنفسهم لحل المشاكل الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن البيئة الحالية تكون أكثر ملاءمة.
مع خروج الأموال المضاربة، تبقى الأموال اللازمة للشركات الناشئة بمعناها الحقيقي. سيضع المؤسسون والمستثمرون الناجحون الأساس للمرحلة التالية من تطوير الأصول الرقمية، والتي ستقوم هذه المرة على أسس تجارية قوية، وليس فقط على آلية الرموز.
على الرغم من الحنين إلى الفوضى في الماضي، إلا أن هذا التحول هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى البحث عن الذهب، وبدأت عملية خلق القيمة الحقيقية للتو.