استراتيجية تشير إلى وقف زيادة الحيازة، بيتكوين قد تشهد نقطة تحول حاسمة
نشر الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، مايكل سيلور، مؤخرًا رسالة ذات دلالة عميقة على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، كل ما عليك فعله هو الاحتفاظ بذلك." وقد فُسرت هذه التصريحات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
باعتبارها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، كان مايكل سايلور دائمًا متمسكًا بمبدأ "البيتكوين أولاً" في استثماره. اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي استراتيجيتها الأساسية. لذلك، فإن أي توقف عن الشراء من قبل Strategy يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل السياق السابق لزيادة حيازتها من البيتكوين على مدار 13 أسبوعًا متتاليًا.
تأثير الاستراتيجية على السوق
اعتبارًا من 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، حتى أنه يمثل 2.3 مرة من إجمالي حيازة أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، اعتبارًا من 30 يونيو، بلغت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بمتوسط تكلفة قدره 70,982 دولارًا/عملة. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق البيتكوين، ولكنها أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. كل خطوة تقوم بها الشركة قد تؤثر بشكل كبير على السوق. من خلال بعض التوقفات عن الشراء منذ عام 2025، يبدو أن كل مرة تقريبًا تشير إلى تصحيح في السوق على المدى القصير.
استراتيجية رأس المال
كانت Strategy في الأصل شركة تركز على برمجيات تحليل الأعمال. منذ عام 2020 ، تحول استراتيجيتها الأساسية نحو استخدام بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي ، بهدف التحوط ضد التضخم وتحقيق زيادة في الأصول.
لشراء بيتكوين بشكل مستمر، تحتاج Strategy إلى رأس مال كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، والتي تت correspond مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
تكمن جوهر تصميم هذه الهيكلية في السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيض كبير في حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء العملات - زيادة سعر السهم" في دورة إيجابية.
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy تفوقت بشكل ملحوظ على البيتكوين نفسه، خاصة في ظل الحماس الأخير ل"أسهم التشفير الأمريكية". كما أن أداء أسهمها الممتازة STRK و STRF كان ممتازًا أيضًا، بينما أظهرت STRD التي صدرت في وقت لاحق أيضًا إمكانيات جيدة.
مخاطر التداول بالرافعة المالية العالية
توسيع استراتيجيات الرافعة المالية زاد من الأرباح الورقية الناتجة عن ارتفاع البيتكوين، لكنه زاد أيضًا من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصروفات الفوائد السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم المفضلة.
حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لـ Strategy حوالي 112.9 مليار دولار، وتقدر قيمة الشركة بحوالي 120 مليار دولار، مما يعني أن مضاعف صافي الأصول هو 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد بشكل رئيسي على عاملين: استمرار قوة سعر البيتكوين، وسلاسة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من جانب الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد" الإيرادات ضعيفة نسبياً. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى مسجل منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك بلغت 37.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 61.6% على أساس سنوي، مما يدل على نجاح التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
نزاع التقارير المالية والمخاطر القانونية
استراتيجية تتبنى معيار المحاسبة الجديد (ASU 2023-08) لأول مرة في الربع الأول من 2025، مما يؤدي إلى ضرورة تقييم الأصول المشفرة بالقيمة العادلة، بدلاً من الاعتراف بالانخفاض فقط عند حدوثه. ونتيجة لذلك، كشفت استراتيجية عن خسائر غير محققة بلغت 5.9 مليار دولار في الربع الأول، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% خلال هذا الربع.
الأمر الأكثر خطورة هو أن الشركة متهمة بعدم قدرتها على الكشف عن هذه المخاطر الخسائر العائمة في الوقت المناسب وبشكل كامل، وبالتالي تواجه دعوى جماعية. القضية حالياً قيد التقدم، ويمكن للمستثمرين التقدم للانضمام إلى الدعوى الجماعية قبل 15 يوليو. وهذا يعني أن سعر البيتكوين لا يحدد فقط قيمة أصول Strategy، بل يؤثر أيضاً على المخاطر القانونية والقدرة على التمويل وثقة المستثمرين.
! [تلمح الإستراتيجية إلى توقف مؤقت في المقتنيات ، هل ستدخل BTC نقطة تحول رئيسية؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94d823e3ff60f254fc5761b06eb1f23b.webp)
وجهة نظر السوق
هناك تحليلات تشير إلى أن Strategy لم تعد شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت تشبه "منصة إدارة أصول ذات رافعة عالية لبيتكوين". على الرغم من وجود مخاطر، إلا أن بعض المؤسسات لا تزال متفائلة بشأن آفاق Strategy. قامت TD Cowen بتأكيد تصنيف "شراء" على Strategy في تقريرها البحثي، وحافظت على هدف سعرها البالغ 590 دولارًا للسهم.
ومع ذلك، هناك أصوات تشير إلى أنه على الرغم من أن نموذج Strategy يعمل بسلاسة في سوق الثيران، إلا أنه بمجرد الدخول في سوق الدب، ستتعرض هيكل الدين الخاص به، وأرباح الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي لاختبارات شديدة.
بشكل عام، فإن ازدهار استراتيجية يعتمد تقريبًا بالكامل على فرضية استقرار أو ارتفاع سعر البيتكوين. هذه الاستراتيجية التي تعتمد بشكل كبير على أصل واحد هي في الوقت نفسه دافع لنموها السريع ومصدر خطر كبير محتمل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
3
مشاركة
تعليق
0/400
DataPickledFish
· 07-29 14:09
ادخل مركز的终于慌了
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-afe07a92
· 07-29 13:58
هل بدأ الرئيس في التراجع؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MidnightMEVeater
· 07-29 13:54
بيتكوين في البطن يشعرني بالامتلاء، حان وقت التقيؤ.
استراتيجية أو تعليق زيادة حيازة بيتكوين. نقطة تحول في السوق ستأتي.
استراتيجية تشير إلى وقف زيادة الحيازة، بيتكوين قد تشهد نقطة تحول حاسمة
نشر الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، مايكل سيلور، مؤخرًا رسالة ذات دلالة عميقة على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، كل ما عليك فعله هو الاحتفاظ بذلك." وقد فُسرت هذه التصريحات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
باعتبارها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، كان مايكل سايلور دائمًا متمسكًا بمبدأ "البيتكوين أولاً" في استثماره. اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي استراتيجيتها الأساسية. لذلك، فإن أي توقف عن الشراء من قبل Strategy يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل السياق السابق لزيادة حيازتها من البيتكوين على مدار 13 أسبوعًا متتاليًا.
تأثير الاستراتيجية على السوق
اعتبارًا من 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، حتى أنه يمثل 2.3 مرة من إجمالي حيازة أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، اعتبارًا من 30 يونيو، بلغت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بمتوسط تكلفة قدره 70,982 دولارًا/عملة. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق البيتكوين، ولكنها أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. كل خطوة تقوم بها الشركة قد تؤثر بشكل كبير على السوق. من خلال بعض التوقفات عن الشراء منذ عام 2025، يبدو أن كل مرة تقريبًا تشير إلى تصحيح في السوق على المدى القصير.
استراتيجية رأس المال
كانت Strategy في الأصل شركة تركز على برمجيات تحليل الأعمال. منذ عام 2020 ، تحول استراتيجيتها الأساسية نحو استخدام بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي ، بهدف التحوط ضد التضخم وتحقيق زيادة في الأصول.
لشراء بيتكوين بشكل مستمر، تحتاج Strategy إلى رأس مال كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، والتي تت correspond مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
تكمن جوهر تصميم هذه الهيكلية في السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيض كبير في حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء العملات - زيادة سعر السهم" في دورة إيجابية.
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy تفوقت بشكل ملحوظ على البيتكوين نفسه، خاصة في ظل الحماس الأخير ل"أسهم التشفير الأمريكية". كما أن أداء أسهمها الممتازة STRK و STRF كان ممتازًا أيضًا، بينما أظهرت STRD التي صدرت في وقت لاحق أيضًا إمكانيات جيدة.
مخاطر التداول بالرافعة المالية العالية
توسيع استراتيجيات الرافعة المالية زاد من الأرباح الورقية الناتجة عن ارتفاع البيتكوين، لكنه زاد أيضًا من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصروفات الفوائد السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم المفضلة.
حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لـ Strategy حوالي 112.9 مليار دولار، وتقدر قيمة الشركة بحوالي 120 مليار دولار، مما يعني أن مضاعف صافي الأصول هو 1.7. على الرغم من أنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن استدامة هذا النموذج تعتمد بشكل رئيسي على عاملين: استمرار قوة سعر البيتكوين، وسلاسة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من جانب الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد" الإيرادات ضعيفة نسبياً. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى مسجل منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك بلغت 37.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 61.6% على أساس سنوي، مما يدل على نجاح التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
نزاع التقارير المالية والمخاطر القانونية
استراتيجية تتبنى معيار المحاسبة الجديد (ASU 2023-08) لأول مرة في الربع الأول من 2025، مما يؤدي إلى ضرورة تقييم الأصول المشفرة بالقيمة العادلة، بدلاً من الاعتراف بالانخفاض فقط عند حدوثه. ونتيجة لذلك، كشفت استراتيجية عن خسائر غير محققة بلغت 5.9 مليار دولار في الربع الأول، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% خلال هذا الربع.
الأمر الأكثر خطورة هو أن الشركة متهمة بعدم قدرتها على الكشف عن هذه المخاطر الخسائر العائمة في الوقت المناسب وبشكل كامل، وبالتالي تواجه دعوى جماعية. القضية حالياً قيد التقدم، ويمكن للمستثمرين التقدم للانضمام إلى الدعوى الجماعية قبل 15 يوليو. وهذا يعني أن سعر البيتكوين لا يحدد فقط قيمة أصول Strategy، بل يؤثر أيضاً على المخاطر القانونية والقدرة على التمويل وثقة المستثمرين.
! [تلمح الإستراتيجية إلى توقف مؤقت في المقتنيات ، هل ستدخل BTC نقطة تحول رئيسية؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94d823e3ff60f254fc5761b06eb1f23b.webp)
وجهة نظر السوق
هناك تحليلات تشير إلى أن Strategy لم تعد شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت تشبه "منصة إدارة أصول ذات رافعة عالية لبيتكوين". على الرغم من وجود مخاطر، إلا أن بعض المؤسسات لا تزال متفائلة بشأن آفاق Strategy. قامت TD Cowen بتأكيد تصنيف "شراء" على Strategy في تقريرها البحثي، وحافظت على هدف سعرها البالغ 590 دولارًا للسهم.
ومع ذلك، هناك أصوات تشير إلى أنه على الرغم من أن نموذج Strategy يعمل بسلاسة في سوق الثيران، إلا أنه بمجرد الدخول في سوق الدب، ستتعرض هيكل الدين الخاص به، وأرباح الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي لاختبارات شديدة.
بشكل عام، فإن ازدهار استراتيجية يعتمد تقريبًا بالكامل على فرضية استقرار أو ارتفاع سعر البيتكوين. هذه الاستراتيجية التي تعتمد بشكل كبير على أصل واحد هي في الوقت نفسه دافع لنموها السريع ومصدر خطر كبير محتمل.