التشفير التنظيمي الجديد: تفسير قانون CLARITY

إطار تنظيم التشفير في الولايات المتحدة يشهد تغييرات كبيرة. بعد أن أصبح قانون تنظيم العملات المستقرة قانونًا، يتم أيضًا العمل على قانون مكافحة العملات الرقمية للبنك المركزي وقانون CLARITY في عملية التشريع. قانون CLARITY يختلف عن قانون العملات المستقرة السابق، حيث يركز على التعريف الأساسي للعملات المشفرة وتوزيع الصلاحيات، وخاصة فيما يتعلق بسلاسل الكتل العامة، والتمويل اللامركزي، وإصدار الرموز، بالإضافة إلى تقسيم مسؤوليات الهيئات التنظيمية.

يتعلق مشروع قانون CLARITY ارتباطًا وثيقًا بمشروع قانون FIT21 لعام 2024، معًا يشكلان نظامًا شاملًا للرقابة. يستند هذا النظام إلى الخبرات السابقة، ويهدف إلى تقديم إرشادات قانونية واضحة لصناعة التشفير.

من التحرير المالي إلى النظام التنظيمي الجديد

تسعى الاحتياطي الفيدرالي دائمًا لتحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم وحق إصدار النقود. وتشير الاتجاهات التشريعية الأخيرة إلى أن حق إصدار النقود المستقل يتم توزيعه تدريجيًا بين عمالقة التكنولوجيا الجدد والمؤسسات المالية التقليدية.

بعد أزمة المالية العالمية في عام 2008، بدأت الجهات التنظيمية في تشديد السيطرة على سوق المشتقات المالية. أعلن رئيس CFTC في ذلك الوقت أنه يجب "ترويض الغرب المتوحش" وإدخال سوق المشتقات الضخمة ضمن إطار التنظيم.

يبدو أن التاريخ يعيد نفسه. في عام 2021، وجه رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد أنظاره نحو "الحدود الغربية" الجديدة للعملات المشفرة. تركز اهتمام لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل أساسي على نقطتين: الأولى هي الشكوك القانونية حول طبيعة معظم الرموز وإصدارات الرموز الأولية؛ والثانية هي الإجراءات التنظيمية ضد سلوكيات الرافعة المالية العالية في البورصات.

ومع ذلك، فإن موقف الهيئات التنظيمية ليس ثابتًا. في عام 2024، وبعد سلسلة من النكسات القانونية، وافقت SEC أخيرًا على ETF لبيتكوين الفوري، مما مهد الطريق للمستثمرين المؤسسيين للدخول إلى سوق التشفير.

قانون CLARITY: لتسمية التشفير

إن تقديم مشروع قانون CLARITY يمثل علامة على دخول صناعة التشفير مرحلة جديدة من التطور. يركز هذا القانون بشكل أساسي على تصميم إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. ويحدد العملات المستقرة كأدوات دفع، ويوضح تقسيم الأدوار بين CFTC و SEC في تنظيم السلع الرقمية والأصول الرقمية.

تشمل بعض النقاط الرئيسية في القانون:

1. تأكيد أن رموز سلاسل الكتل اللامركزية مثل الإيثيريوم تُعتبر سلعًا، وتخضع لتنظيم CFTC.
2. تحديد حد إعفاء قدره 7.5 مليون دولار أمريكي لإصدار الرموز.
3. إدخال مفهوم "السلع الرقمية"، والاعتراف بقيمتها العملية في سلاسل الكتل العامة والتمويل اللامركزي.
4. تعريف NFT كأصل وليس كسلعة.
5. التمييز بين طرق تنظيم إصدار الرموز وطرق تشغيلها.

تحاول مشروع قانون CLARITY إيجاد توازن بين تشجيع الابتكار وحماية المستثمرين. ويقدم فترة "مرفأ آمن" لمدة أربع سنوات لمشاريع الرموز، مما يسمح للمشاريع بإكمال التحول إلى اللامركزية خلال هذه الفترة لتجنب اعتبارها أوراق مالية.

آفاق المستقبل

على الرغم من أن مشروع قانون CLARITY يوفر إطارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا لصناعة التشفير، إلا أن هناك بعض القضايا الرئيسية التي تحتاج إلى مزيد من التوضيح. على سبيل المثال، لا تزال القواعد التشغيلية المحددة للتمويل اللامركزي (DeFi) في منطقة غامضة. نظرًا لأهمية DeFi في النظام البيئي للتشفير، يدعو القطاع إلى وضع مشروع قانون خاص بـ DeFi.

في الوقت نفسه، قد تؤثر الإجراءات القانونية الجارية مثل قضية Tornado Cash بشكل كبير على التشريعات المستقبلية. ستكون نتائج هذه القضايا نقاط محورية في التفاعل بين الممارسات القضائية والتشريعات.

مع التحسين المستمر لإطار التنظيم، فإن صناعة التشفير الأمريكية تسير تدريجياً نحو التنظيم والتوجه السائد. ومع ذلك، في هذا المجال سريع التطور، تحتاج السياسات التنظيمية إلى التكيف المستمر لتناسب الابتكارات التكنولوجية والتغيرات في السوق. إن تقديم مشروع قانون CLARITY هو بلا شك علامة فارقة مهمة، لكن طريق تنظيم التشفير لا يزال طويلاً ومليئًا بالتحديات.