تحليل العملة المستقرة: التعريف، التصنيف وأهميتها في مجال المال الرقمي

تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا في صناعة المال الرقمي. اعتبارًا من 25 يوليو 2024، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يشكل حوالي 7% من إجمالي سوق المال الرقمي البالغ 2.417 تريليون دولار. من بينها، Tether (USDT) هو حاليًا ثالث أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثيريوم.

ستتناول هذه المقالة تعريف العملات المستقرة وتصنيفاتها ودورها المهم في مجال المال الرقمي. سنستعرض أيضًا من خلال دراسة حالة USDe آلية تشغيلها والمخاطر المحتملة.

تعريف العملة المستقرة

وفقًا لتعريف مجلس الاستقرار المالي والبنك الدولي للتسويات، فإن العملة المستقرة هي "عملة رقمية تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما تكون العملة المستقرة مرتبطة بعملات قانونية مثل الدولار.

ضرورة العملات المستقرة

في سياق تطبيقات Web3 على نطاق واسع، تعمل العملات المستقرة كوسيلة تبادل مستقرة القيمة لتعزيز المعاملات اليومية، بينما تمكن أيضًا من تحقيق المدفوعات عبر الحدود بسرعة وتكلفة منخفضة، مما يتجنب تأخيرات المعالجة والرسوم المرتفعة في النظام المصرفي التقليدي.

بالمقارنة مع العملات الرقمية الأخرى، تساعد العملات المستقرة في تقليل تأثير تقلبات القيمة. خلال فترات تقلب السوق، توفر العملات المستقرة استقرارًا فريدًا في القيمة، وتعمل كملاذ للحفاظ على القيمة.

تصنيف العملات المستقرة

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المرهونة بالكامل من قبل أصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة من قبل أشكال أخرى من الضمانات. تشمل الأنواع الرئيسية ما يلي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية: مدعومة من احتياطيات العملات القانونية، مثل الدولار الأمريكي. تشمل الأمثلة النموذجية USDT وUSDC.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة من احتياطي السلع، مثل الذهب. تشمل الأمثلة النموذجية Tether Gold (XAUt).
3. عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة: مدعومة بواسطة احتياطي من العملات المشفرة الأخرى. تشمل الأمثلة النموذجية DAI.

عملة مستقرة

تضمن عملة مستقرة خوارزمية أمان الضمانات من خلال الخوارزميات، أو تعدل التداول في السوق للحفاظ على الاستقرار. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. التسوية: من خلال مزاد لتسوية الضمانات المخاطرة لضمان ضمان كامل لديون العملة المستقرة.
2. الإتلاف والصك: التأثير على السعر من خلال تعديل كمية الرموز.
3. تعديل معدلات الإقراض: من خلال تغيير معدلات الإقراض للسيطرة على كمية عملة مستقرة.

من المهم أن نلاحظ أن هذه الطرق التصنيف ليست متعارضة، حيث يمكن للعملة المستقرة أن تستخدم عدة آليات للحفاظ على الاستقرار.

مخاطر الأمان والحلول

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من طرف ثالث، والتدقيق المنتظم، وتقارير إثبات الاحتياطيات.
2. تقلبات قيمة الضمانات: تنفيذ نظام إقراض زائد وآلية تصفية لتخفيف تأثير تقلبات القيمة.
3. ثغرات العقود الذكية: إجراء تدقيق أمني صارم ورصد أمني مستمر.
4. تقلبات السوق: تصميم آلية مستقرة قوية للتعامل مع ظروف السوق المختلفة.

تحليل العملات المستقرة الرائجة

السوق تظهر وضعية مركزة عالية، حيث تشكل أكبر 5 عملات مستقرة 96% من القيمة السوقية الإجمالية. في أكبر 20 عملة مستقرة، جميع العملات المستقرة مدعومة بأصول معينة، ومن بينها 9 عملات مرتبطة أيضاً بآلية استقرار خوارزمية. وهذا يدل على أن المستخدمين يظهرون تفضيلاً ملحوظاً للعملات المستقرة المدعومة بالكامل، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

دراسة حالة USDe

USDe هو عملة مستقرة تصدرها Ethena Labs، وقد أصبحت حالياً رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. تعتمد مبادئ تصميمها على البورصات المركزية، وتستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة.

تشمل مصادر عائدات USDe عائدات التخزين وعائدات مراكز المشتقات الخاصة بالتحوط دلتا. ومع ذلك، تواجه USDe أيضًا بعض المخاطر، والتي تشمل بشكل أساسي:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على البورصات المركزية قد يصبح نقطة ضعف محتملة.
2. مخاطر السوق: يمكن أن يؤدي استمرار معدل التمويل السلبي إلى تحول بعض أجزاء تصميم العائدات إلى قيم سلبية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

خاتمة

تلعب العملات المستقرة دورًا مهمًا في نظام العملات الرقمية، حيث توفر الاستقرار وتعزز المعاملات. مع ظهور عملات مستقرة جديدة مثل USDe، تزداد المنافسة في السوق. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل مخاطر الأمان المرتبطة بالعملات المستقرة، حيث تعتبر عمليات التدقيق والمراقبة المستمرة للأمان ضرورية للحفاظ على استقرار السوق وثقته.