تفسير IPO دائرة: потенциал النمو وراء معدل الفائدة المنخفض
تختار Circle الإدراج في مرحلة تسريع تصفية الصناعة، ويخفي وراء ذلك قصة تبدو متناقضة لكنها مليئة بالخيال: معدل الفائدة الصافي في تراجع مستمر، لكنه لا يزال يحمل إمكانات نمو هائلة. من ناحية، لديها شفافية عالية، وامتثال قوي للتنظيم، وإيرادات احتياطية مستقرة؛ ومن ناحية أخرى، تبدو قدرتها على الربح "معتدلة" بشكل مدهش، حيث أن معدل الفائدة الصافي لعام 2024 هو 9.3% فقط. هذه "الفعالية المنخفضة" الظاهرة لا تنبع من فشل نموذج الأعمال، بل تكشف عن منطق نمو أعمق: في سياق تراجع فوائد معدلات الفائدة العالية، وتعقيد هيكل تكاليف التوزيع، تقوم Circle ببناء بنية تحتية للعملات المستقرة تكون قابلة للتوسع بدرجة عالية، وتسبقها الامتثال، بينما يتم "إعادة استثمار" أرباحها استراتيجياً في تعزيز حصة السوق والذخيرة التنظيمية. ستتناول هذه المقالة رحلة Circle التي استمرت سبع سنوات للإدراج، من خلال تحليل عميق لحوكمة الشركة، وهيكل الأعمال، ونموذج الربحية، لتسليط الضوء على إمكانات النمو ومنطق رأس المال وراء "معدل الفائدة الصافي المنخفض".
1. سبع سنوات من الجري في السوق: تاريخ تطور تنظيم التشفير
1.1 نموذج التحويل لمحاولات رسملة ثلاثية (2018-2025)
تعتبر رحلة إدراج Circle بمثابة نموذج حي للصراع الديناميكي بين الشركات المشفرة وإطار التنظيم. كانت أول محاولة لطرح عام أولي في عام 2018 في فترة غموض حول طبيعة العملات المشفرة من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. قامت الشركة بتشكيل "دفع + تداول" من خلال الاستحواذ على البورصات، وحصلت على تمويل بقيمة 110 مليون دولار من عدة مؤسسات، ولكن الشكوك التنظيمية وصدمات السوق الهابطة أدت إلى انخفاض التقييم من 3 مليارات دولار بنسبة 75%، مما كشف عن ضعف نماذج الأعمال للشركات المشفرة في مراحلها المبكرة.
حاولت SPAC في عام 2021 رسم حدود تفكير الاحتيال التنظيمي. على الرغم من إمكانية تجنب الفحص الصارم للاكتتاب العام التقليدي، إلا أن استفسارات SEC حول معالجة المحاسبة للعملات المستقرة تضرب في الصميم. أدت هذه التحديات إلى إجهاض الصفقة، لكنها دفعت الشركات لإكمال التحول الرئيسي: التخلص من الأصول غير الأساسية، وتأسيس محور استراتيجية "العملات المستقرة كخدمة". بعد ذلك، استثمرت Circle بالكامل في بناء الامتثال لـ USDC، وطلبت بنشاط تراخيص تنظيمية في عدة دول حول العالم.
تعتبر خيارات الاكتتاب العام الأولي في عام 2025 علامة على نضج مسار تمويل الشركات المشفرة. يتطلب الإدراج في بورصة نيويورك تلبية مجموعة كاملة من متطلبات الإفصاح والتدقيق الداخلي. يكشف ملف S-1 لأول مرة عن آلية إدارة الاحتياطيات: من بين الأصول البالغة حوالي 32 مليار دولار، يتم تخصيص 85% من خلال صندوق الاحتياطي Circle التابع لـ BlackRock في اتفاقيات إعادة الشراء الليلية، و15% تُحتفظ بها في مؤسسات مالية ذات أهمية نظامية. هذه العمليات الشفافة تبني فعليًا إطارًا تنظيميًا معادلًا لصناديق السوق النقدية التقليدية.
1.2 التعاون مع Coinbase: من بناء النظام البيئي إلى العلاقات الدقيقة
في بداية إطلاق USDC، تعاون الطرفان من خلال تحالف Centre. عند تأسيس تحالف Centre في عام 2018، كانت Coinbase تمتلك 50% من الأسهم، وفتحت السوق بسرعة من خلال نموذج "تبادل التكنولوجيا للحصول على مدخلات الحركة". في عام 2023، اشترت Circle النسبة المتبقية البالغة 50% من تحالف Centre مقابل 210 مليون دولار أمريكي من الأسهم، وأعيد الاتفاق على اتفاقية توزيع USDC.
إن اتفاقية توزيع الأرباح الحالية هي شروط لعبة ديناميكية. يتم تقاسم الإيرادات الاحتياطية بالاعتماد على USDC بين الطرفين، والنسبة مرتبطة بكمية USDC التي تزودها Coinbase. في عام 2024، من المتوقع أن تمتلك منصة Coinbase حوالي 20% من إجمالي المعروض من USDC. تأخذ Coinbase حوالي 55% من الإيرادات الاحتياطية من خلال حصتها التي تبلغ 20%، مما يزرع خطرًا لـ Circle: عندما يتوسع USDC خارج نظام Coinbase البيئي، ستظهر التكلفة الحدية زيادة غير خطية.
2. إدارة احتياطي USDC وهيكل الملكية والمساهمات
2.1 إدارة طبقات الاحتياطي
تظهر احتياطيات USDC ميزات "تدرج السيولة" الواضحة:
النقد(15%): يتم تخزينه في بنوك ذات أهمية نظامية، لاستخدامه في مواجهة عمليات الاسترداد المفاجئة
صندوق الاحتياطي (85% ): تم تخصيصه من خلال صندوق الاحتياطي Circle المدعوم من BlackRock
ابتداءً من عام 2023، يقتصر احتياطي USDC على رصيد النقد في البنك وصندوق احتياطي Circle، ويتكون المحفظة بشكل أساسي من سندات الخزانة الأمريكية التي لا تزيد مدة استحقاقها عن ثلاثة أشهر، واتفاقيات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية لليلة واحدة. لا تتجاوز مدة الاستحقاق المتوسطة المرجحة بالدولار 60 يومًا، ولا تتجاوز مدة الاستحقاق المتوسطة المرجحة 120 يومًا.
2.2 تصنيف الأسهم والحوكمة متعددة المستويات
ستتبنى Circle هيكل ملكية ثلاثي الطبقات بعد الإدراج.
الأسهم من الفئة A: الأسهم العادية التي تصدر في الطرح العام الأولي، سهم واحد حق تصويت لكل سهم
الأسهم من الفئة ب: يمتلكها المؤسسون المشاركون، مع خمسة أصوات لكل سهم، وحد أقصى لإجمالي حقوق التصويت بنسبة 30%
الأسهم من الفئة C: بدون حقوق التصويت، يمكن تحويلها تحت شروط معينة
تهدف هذه البنية إلى تحقيق التوازن بين التمويل في السوق المفتوحة واستقرار الاستراتيجية طويلة الأجل للشركة، وضمان السيطرة لفريق الإدارة العليا على القرارات الحاسمة.
2.3 توزيع حصص الإدارة العليا والمؤسسات
يمتلك فريق الإدارة حصة كبيرة، حيث تمتلك العديد من شركات رأس المال المخاطر والمستثمرين المؤسسيين ( مثل General Catalyst وIDG Capital وغيرها ) أكثر من 5% من الأسهم، وتملك هذه المؤسسات أكثر من 130 مليون سهم مجتمعة. يمكن أن يحقق طرح الاكتتاب العام بقيمة 5 مليارات عائدات كبيرة لهم.
3. نموذج الربح وتحليل الإيرادات
3.1 نموذج العائد ومؤشرات التشغيل
مصدر الإيرادات: إيرادات الاحتياطيات هي المصدر الأساسي لإيرادات Circle، ومن المتوقع أن يصل إجمالي الإيرادات في عام 2024 إلى 1.68 مليار دولار، 99% من ( حوالي 1.661 مليار دولار ) تأتي من إيرادات الاحتياطيات.
تقسيم الأرباح مع الشركاء: تحصل Coinbase على 50% من دخل الاحتياطي وفقًا لعدد USDC المحتفظ به، مما أدى إلى انخفاض أداء صافي الأرباح.
إيرادات أخرى: خدمات الشركات، أعمال USDC Mint، رسوم عبر السلاسل وغيرها من المساهمات الصغيرة، فقط 1516 دولار أمريكي.
من التعددية إلى التركز: زادت الإيرادات الإجمالية من 7.72 مليار دولار إلى 16.76 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي مركب نسبته 47.5%. نسبة إيرادات الاحتياطي ارتفعت من 95.3% إلى 99.1%.
زيادة نفقات التوزيع تضغط على الهامش الإجمالي: ارتفعت تكاليف التوزيع والتداول بنسبة 253% خلال ثلاث سنوات، وانخفض معدل الهامش الإجمالي من 62.8% إلى 39.7%.
حقق الربح تحولًا من الخسارة إلى الربح لكن الهامش تباطأ: حقق ربحًا رسميًا في عام 2023، بمعدل فائدة 18.45%. في عام 2024، من المتوقع أن يصل صافي الربح إلى 1.55 مليون دولار، وينخفض معدل الفائدة إلى 9.28%.
تكاليف غير مرنة: تبلغ النفقات الإدارية العامة لعام 2024 137 مليون دولار، بزيادة 37.1% على أساس سنوي، وتستخدم بشكل أساسي لتقديم طلبات الترخيص العالمية، والتدقيق، والامتثال القانوني، وغيرها.
لقد اقتربت هيكلية التمويل لشركة Circle تدريجياً من المؤسسات المالية التقليدية، ولكن الاعتماد الكبير على هيكل الإيرادات القائم على فرق العائدات من سندات الخزانة الأمريكية وحجم التداول يعني أن انخفاض معدل الفائدة أو تباطؤ نمو USDC سيؤثر مباشرة على أداء الأرباح.
3.3 معدل الفائدة المنخفض وراء ارتفع النمو المحتمل
على الرغم من أن معدل الفائدة الصافي يتعرض لضغوط مستمرة، إلا أن نموذج العمل والبيانات المالية لا تزال تخفي العديد من عوامل النمو.
استمرارية زيادة العرض تدفع دخل الاحتياطي إلى ارتفاع مستقر: تجاوزت القيمة السوقية لـ USDC 60 مليار دولار، وارتفعت حصة السوق إلى 26%. من 2020 إلى أبريل 2025، بلغ معدل النمو السنوي المركب 89.7%، ومن المتوقع أن تصل القيمة السوقية بنهاية العام إلى 90 مليار دولار.
تحسين هيكل تكاليف التوزيع: تكلفة جذب العملاء بالتعاون مع Binance أقل بكثير من Coinbase، ويمكن توقع تحقيق نمو في القيمة السوقية بتكاليف أقل في المستقبل.
التقييم المحافظ لم يتم تسعيره على أساس ندرة السوق: تقييم الطرح العام الأولي يتراوح بين 40-50 مليار دولار، ومعدل السعر إلى الأرباح يتراوح بين 20~25 ضعف، ولم يتم تسعير قيمة الندرة كهدف للعملات المستقرة الوحيد النقي في سوق الأسهم الأمريكية بشكل كاف.
تظهر حركة القيمة السوقية للعملات المستقرة مرونة مقارنةً بالبيتكوين: قد تصبح Circle "ملاذًا" للتمويل، حيث تكون القدرة على مقاومة المخاطر أقوى في السوق الهابطة، وثبات الأرباح أعلى.
سلاح ذو حدين مرتبط بالمصالح: تأخذ Coinbase 55% من إيرادات الاحتياطي، لكن حصة USDC تبلغ فقط 20%، مما يجعل Circle بحاجة لدفع 0.55 دولار كتكلفة لكل دولار جديد من الإيرادات.
مخاطر قفل النظام البيئي: قد تؤدي الاتفاقيات مع البورصات الرائدة إلى تفعيل "حلقة التوزيع التكلفية المتصاعدة".
4.2 تأثيرات ثنائية الاتجاه على تقدم قانون العملات المستقرة
ضغط توطين الأصول الاحتياطية: يتطلب القانون استخدام 100% من الاحتياطيات من مؤسسات أمريكية، مما قد يؤدي إلى تكاليف انتقال نقدية لمرة واحدة تبلغ مئات الملايين من الدولارات.
5. ملخص التفكير: نافذة استراتيجية المخترق
5.1 المزايا الأساسية: موضع السوق في عصر الامتثال
شبكة الامتثال المزدوج: تم بناء مصفوفة تنظيمية تغطي الولايات المتحدة وأوروبا واليابان، ومن المتوقع أن تنخفض حصة تكلفة الامتثال بشكل كبير بعد تنفيذ القانون.
موجة بديلة للدفع عبر الحدود: إطلاق خدمة "تسوية USDC الفورية" بالتعاون مع Wise، واختراق حجم تسويات SWIFT يمكن أن يجلب زيادة ملحوظة في السيولة.
البنية التحتية المالية B2B: زيادة نسبة التسويات باستخدام USDC في أنظمة مثل Stripe، والتطور نحو وظيفة تخزين القيمة.
5.2 ارتفع طاقة الدوران: معدل الفائدة دورة واللعبة الاقتصادية الحجم
بدائل العملات في الأسواق الناشئة: تسيطر على جزء من حصة تداول العملات الأجنبية بالدولار، وقد يؤدي خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى تسريع عملية "رقمنة الدولار".
قناة تدفق الدولارات الخارجية: التعاون مع بلاك روك لاستكشاف مشاريع الأصول المرمزة، وتحويل جزء من ودائع الدولارات الخارجية إلى أصول على السلسلة.
توكنيزة الأصول RWA: تم إطلاق خدمة الأصول المرمزة وقد حققت حجم إدارة أولي، وإيرادات رسوم الإدارة السنوية ملحوظة.
هوامش سعر الفائدة: يجب دفع السيولة إلى عتبة حرجة من خلال التدويل قبل تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة بالكامل.
فترة الفراغ التنظيمي: استغلال المزايا الامتثالية الحالية للاستحواذ على عملاء المؤسسات، وبناء حواجز خروج.
تعزيز مجموعة خدمات الشركات: حزمة "خدمات مالية سحابية Web3"، فرض رسوم اشتراك SaaS على البنوك التقليدية.
تحت المظهر الخادع لمعدل الفائدة المنخفض لشركة Circle، جوهر الأمر هو اختيارها النشط لاستراتيجية "تبادل الأرباح بالنمو". عندما يتجاوز حجم تداول USDC 80 مليار دولار، وتحقق إدارة الأصول RWA ومعدل اختراق المدفوعات عبر الحدود تقدمًا، ستحدث تغييرات جذرية في منطق تقييمها: من "شركة إصدار العملات المستقرة" إلى "مشغل بنية تحتية للدولار الرقمي". يتطلب ذلك من المستثمرين إعادة تقييم العائدات الناتجة عن تأثير الشبكة من منظور فترة زمنية تمتد من 3 إلى 5 سنوات. عند نقطة التقاء التاريخ بين المالية التقليدية والاقتصاد المشفر، فإن الطرح العام الأولي لشركة Circle ليس فقط معلمًا في تطورها الخاص، بل أيضًا حجر الزاوية لإعادة تقييم قيمة الصناعة بأكملها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تفسير IPO لـ Circle: منطق النمو وراء الأرباح المنخفضة وهيكل سوق العملات المستقرة
تفسير IPO دائرة: потенциал النمو وراء معدل الفائدة المنخفض
تختار Circle الإدراج في مرحلة تسريع تصفية الصناعة، ويخفي وراء ذلك قصة تبدو متناقضة لكنها مليئة بالخيال: معدل الفائدة الصافي في تراجع مستمر، لكنه لا يزال يحمل إمكانات نمو هائلة. من ناحية، لديها شفافية عالية، وامتثال قوي للتنظيم، وإيرادات احتياطية مستقرة؛ ومن ناحية أخرى، تبدو قدرتها على الربح "معتدلة" بشكل مدهش، حيث أن معدل الفائدة الصافي لعام 2024 هو 9.3% فقط. هذه "الفعالية المنخفضة" الظاهرة لا تنبع من فشل نموذج الأعمال، بل تكشف عن منطق نمو أعمق: في سياق تراجع فوائد معدلات الفائدة العالية، وتعقيد هيكل تكاليف التوزيع، تقوم Circle ببناء بنية تحتية للعملات المستقرة تكون قابلة للتوسع بدرجة عالية، وتسبقها الامتثال، بينما يتم "إعادة استثمار" أرباحها استراتيجياً في تعزيز حصة السوق والذخيرة التنظيمية. ستتناول هذه المقالة رحلة Circle التي استمرت سبع سنوات للإدراج، من خلال تحليل عميق لحوكمة الشركة، وهيكل الأعمال، ونموذج الربحية، لتسليط الضوء على إمكانات النمو ومنطق رأس المال وراء "معدل الفائدة الصافي المنخفض".
1. سبع سنوات من الجري في السوق: تاريخ تطور تنظيم التشفير
1.1 نموذج التحويل لمحاولات رسملة ثلاثية (2018-2025)
تعتبر رحلة إدراج Circle بمثابة نموذج حي للصراع الديناميكي بين الشركات المشفرة وإطار التنظيم. كانت أول محاولة لطرح عام أولي في عام 2018 في فترة غموض حول طبيعة العملات المشفرة من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. قامت الشركة بتشكيل "دفع + تداول" من خلال الاستحواذ على البورصات، وحصلت على تمويل بقيمة 110 مليون دولار من عدة مؤسسات، ولكن الشكوك التنظيمية وصدمات السوق الهابطة أدت إلى انخفاض التقييم من 3 مليارات دولار بنسبة 75%، مما كشف عن ضعف نماذج الأعمال للشركات المشفرة في مراحلها المبكرة.
حاولت SPAC في عام 2021 رسم حدود تفكير الاحتيال التنظيمي. على الرغم من إمكانية تجنب الفحص الصارم للاكتتاب العام التقليدي، إلا أن استفسارات SEC حول معالجة المحاسبة للعملات المستقرة تضرب في الصميم. أدت هذه التحديات إلى إجهاض الصفقة، لكنها دفعت الشركات لإكمال التحول الرئيسي: التخلص من الأصول غير الأساسية، وتأسيس محور استراتيجية "العملات المستقرة كخدمة". بعد ذلك، استثمرت Circle بالكامل في بناء الامتثال لـ USDC، وطلبت بنشاط تراخيص تنظيمية في عدة دول حول العالم.
تعتبر خيارات الاكتتاب العام الأولي في عام 2025 علامة على نضج مسار تمويل الشركات المشفرة. يتطلب الإدراج في بورصة نيويورك تلبية مجموعة كاملة من متطلبات الإفصاح والتدقيق الداخلي. يكشف ملف S-1 لأول مرة عن آلية إدارة الاحتياطيات: من بين الأصول البالغة حوالي 32 مليار دولار، يتم تخصيص 85% من خلال صندوق الاحتياطي Circle التابع لـ BlackRock في اتفاقيات إعادة الشراء الليلية، و15% تُحتفظ بها في مؤسسات مالية ذات أهمية نظامية. هذه العمليات الشفافة تبني فعليًا إطارًا تنظيميًا معادلًا لصناديق السوق النقدية التقليدية.
1.2 التعاون مع Coinbase: من بناء النظام البيئي إلى العلاقات الدقيقة
في بداية إطلاق USDC، تعاون الطرفان من خلال تحالف Centre. عند تأسيس تحالف Centre في عام 2018، كانت Coinbase تمتلك 50% من الأسهم، وفتحت السوق بسرعة من خلال نموذج "تبادل التكنولوجيا للحصول على مدخلات الحركة". في عام 2023، اشترت Circle النسبة المتبقية البالغة 50% من تحالف Centre مقابل 210 مليون دولار أمريكي من الأسهم، وأعيد الاتفاق على اتفاقية توزيع USDC.
إن اتفاقية توزيع الأرباح الحالية هي شروط لعبة ديناميكية. يتم تقاسم الإيرادات الاحتياطية بالاعتماد على USDC بين الطرفين، والنسبة مرتبطة بكمية USDC التي تزودها Coinbase. في عام 2024، من المتوقع أن تمتلك منصة Coinbase حوالي 20% من إجمالي المعروض من USDC. تأخذ Coinbase حوالي 55% من الإيرادات الاحتياطية من خلال حصتها التي تبلغ 20%، مما يزرع خطرًا لـ Circle: عندما يتوسع USDC خارج نظام Coinbase البيئي، ستظهر التكلفة الحدية زيادة غير خطية.
2. إدارة احتياطي USDC وهيكل الملكية والمساهمات
2.1 إدارة طبقات الاحتياطي
تظهر احتياطيات USDC ميزات "تدرج السيولة" الواضحة:
ابتداءً من عام 2023، يقتصر احتياطي USDC على رصيد النقد في البنك وصندوق احتياطي Circle، ويتكون المحفظة بشكل أساسي من سندات الخزانة الأمريكية التي لا تزيد مدة استحقاقها عن ثلاثة أشهر، واتفاقيات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية لليلة واحدة. لا تتجاوز مدة الاستحقاق المتوسطة المرجحة بالدولار 60 يومًا، ولا تتجاوز مدة الاستحقاق المتوسطة المرجحة 120 يومًا.
2.2 تصنيف الأسهم والحوكمة متعددة المستويات
ستتبنى Circle هيكل ملكية ثلاثي الطبقات بعد الإدراج.
تهدف هذه البنية إلى تحقيق التوازن بين التمويل في السوق المفتوحة واستقرار الاستراتيجية طويلة الأجل للشركة، وضمان السيطرة لفريق الإدارة العليا على القرارات الحاسمة.
2.3 توزيع حصص الإدارة العليا والمؤسسات
يمتلك فريق الإدارة حصة كبيرة، حيث تمتلك العديد من شركات رأس المال المخاطر والمستثمرين المؤسسيين ( مثل General Catalyst وIDG Capital وغيرها ) أكثر من 5% من الأسهم، وتملك هذه المؤسسات أكثر من 130 مليون سهم مجتمعة. يمكن أن يحقق طرح الاكتتاب العام بقيمة 5 مليارات عائدات كبيرة لهم.
3. نموذج الربح وتحليل الإيرادات
3.1 نموذج العائد ومؤشرات التشغيل
3.2 ارتفع الإيرادات ومعدل الفائدة انكماش ( 2022-2024 )
خلف التناقضات السطحية توجد دوافع هيكلية:
لقد اقتربت هيكلية التمويل لشركة Circle تدريجياً من المؤسسات المالية التقليدية، ولكن الاعتماد الكبير على هيكل الإيرادات القائم على فرق العائدات من سندات الخزانة الأمريكية وحجم التداول يعني أن انخفاض معدل الفائدة أو تباطؤ نمو USDC سيؤثر مباشرة على أداء الأرباح.
3.3 معدل الفائدة المنخفض وراء ارتفع النمو المحتمل
على الرغم من أن معدل الفائدة الصافي يتعرض لضغوط مستمرة، إلا أن نموذج العمل والبيانات المالية لا تزال تخفي العديد من عوامل النمو.
! شرح الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: إمكانات النمو وراء هامش الربح الصافي المنخفض
4. المخاطر: تقلبات سوق العملات المستقرة
4.1 لم يعد شبكة العلاقات المؤسسية حصنًا قويًا
4.2 تأثيرات ثنائية الاتجاه على تقدم قانون العملات المستقرة
5. ملخص التفكير: نافذة استراتيجية المخترق
5.1 المزايا الأساسية: موضع السوق في عصر الامتثال
5.2 ارتفع طاقة الدوران: معدل الفائدة دورة واللعبة الاقتصادية الحجم
تحت المظهر الخادع لمعدل الفائدة المنخفض لشركة Circle، جوهر الأمر هو اختيارها النشط لاستراتيجية "تبادل الأرباح بالنمو". عندما يتجاوز حجم تداول USDC 80 مليار دولار، وتحقق إدارة الأصول RWA ومعدل اختراق المدفوعات عبر الحدود تقدمًا، ستحدث تغييرات جذرية في منطق تقييمها: من "شركة إصدار العملات المستقرة" إلى "مشغل بنية تحتية للدولار الرقمي". يتطلب ذلك من المستثمرين إعادة تقييم العائدات الناتجة عن تأثير الشبكة من منظور فترة زمنية تمتد من 3 إلى 5 سنوات. عند نقطة التقاء التاريخ بين المالية التقليدية والاقتصاد المشفر، فإن الطرح العام الأولي لشركة Circle ليس فقط معلمًا في تطورها الخاص، بل أيضًا حجر الزاوية لإعادة تقييم قيمة الصناعة بأكملها.