تحليل الأسهم العالمية في مجال التشفير: مناطق السيولة العالية الناشئة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة تنظيم المالية العالمية، بدأ سوق العملات الرقمية يتجه تدريجياً نحو المجال المالي السائد. بعد الانتخابات الأمريكية، كانت فوز ترامب بالرئاسة له تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تعهد باتباع سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. تلا ذلك انتقال عام في الأسواق المالية، حيث ارتفعت أسهم عدة مفاهيم بلوكتشين بشكل عام.
حاليًا، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتكنولوجيا blockchain، ويقومون بنشاط بتضمينها في استراتيجياتهم. العديد من شركات الأسهم المرتبطة بمفهوم blockchain تُظهر زخمًا قويًا، وتحظى باهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا blockchain، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجيًا لاعبين مهمين في الصناعة. العديد من الأسهم في هذا المجال تُظهر أداءً متزايدًا في السوق المالية، ومن المتوقع أن تستفيد من فرص نمو أكبر في المستقبل بدعم من blockchain.
في السنوات الأخيرة، وبالأخص مع إطلاق الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير ( مثل صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين )، أصبحت فوائد التنظيم علامة على أن العملات الرقمية لم تعد مقيدة بسوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تعتبر مجموعة غراي سكيل ( Grayscale ) رائدة في هذا المجال، حيث أصبح صندوق الثقة الخاص بها في بيتكوين ( GBTC ) جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تُظهر البيانات أن صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين التابع لشركة بلاك روك ( IBIT ) قد وصل حجم الأصول المدارة فيه إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي مستمر تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم الأصول المدارة في صندوق بيتكوين التابع لمجموعة غراي سكيل ( GBTC ) 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ) بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، تصل قيمتها السوقية حالياً إلى حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة تخزين قيمة معترف بها من قبل كل من المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وتوريدها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، مما جعلها تُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تُثبت استقرار السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH )، ورموز مرتبطة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى رموز وظيفية في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، ذو تقلبات عالية، وأداؤه السوقي مدفوع بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير يشمل هذا المجال توكنينغ الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة أخرى مثل الأصول المالية المدعومة بتقنية البلوكشين. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية لهذا المجال بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين والتكامل العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنينغ الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يعد هذا أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. هذه الفئة مليئة بالإمكانات، ومن المتوقع أن تدفع المالية التقليدية نحو التحول الرقمي الأكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
خلال النصف عام الماضي، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل القوة السائدة في سوق رأس المال الانتقال من القوى القديمة إلى جولة التمويل الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في المجال المالي التقليدي. قامت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكيل بإطلاق منتجات تداول قائمة على البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، وهذا يعزز أيضًا الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينيزه الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، مما يعزز سيولة الأسواق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين بتقنية blockchain، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر السجلات الموزعة (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، مستفيدة من التوكينيزه لتوفير الدعم المالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يدل أيضًا على أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية blockchain لتحسين كفاءة العمليات، حيث أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق المؤشرات المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يتلقى باستمرار السيولة بالدولار ويبدأ بشكل شامل.
سيؤدي دمج المالية التقليدية مع blockchain إلى توفير المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلية. تتمتع الأسواق المالية التقليدية ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية blockchain، ستطلق إمكانيات أكبر.
سيتناول هذا التقرير البحثي تحليلًا سطحيًا لنمط نمو الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين، مع التركيز بشكل خاص على الطريقة التي تتكامل بها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهر نمط زيادة إصدار أحد الشركات المدرجة مسارًا نموذجيًا لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، حيث حققت عوائد سنداتها القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتجاوز بكثير أداء الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانات الهائلة للتكامل مع التمويل التقليدي. من المكاسب التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بتكنولوجيا البلوك تشين تقع في نقطة حاسمة من هذا الاتجاه الكبير، لتصبح محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نحن نقسم حاليًا الأسهم المفاهيمية المتعلقة بالبلوك تشين إلى الفئات التالية:
أ. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم blockchain، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام Bitcoin كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020، وسرعان ما جذبت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث زادت كمية الاستحواذ على Bitcoin باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد Bitcoin"، وهو مؤشر الأداء الرئيسي الذي وضعته شركة معينة، حيث كان العائد على BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر بلغ 116.4%.
لننظر بشكل أكثر تحديدًا، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمعيار أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المعيار على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، بلغ عائد استثمار الشركة في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة، بينما تزيد من حيازتها، قد نجحت في تجنب تخفيف مصالح المساهمين بشكل مفرط.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، فإن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي ديون الشركة غير المسددة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر ذلك الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، حيث تمثل الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال الخاص بها، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عائدات جيدة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق إزاء نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر السوقية المحتملة. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتجاوز بشكل ملحوظ قيمة صافي أصولها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
( 1 、 Microstrategy)MSTR(
شركة برمجيات الذكاء التجاري
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول وأكبر شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دوراً رئيسياً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في بداياته إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء عملة البيتكوين بشكل مستمر من خلال تمويلها الذاتي وإصدار السندات. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. حدثت آخر عملية شراء بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط 74,463 دولار. بلغ متوسط سعر تكلفة هذه العملات البيتكوين 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح غير المحققة لـ MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمار MicroStrategy في البيتكوين واجه خسارة دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت زيادة حيازتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت نسبة العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغت نسبة العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة الدائرية المعتمد على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع الوضع الحالي لسعر البيتكوين الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات مرتفع، مما يعزز من متانة الوضع المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رافعة مالية في عالم العملات الرقمية. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مطرد، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدى العامين المقبلين، لا يزال من الجدير关注 قيمة استثمار MicroStrategy، وخاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل أداة ذات مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.
( 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، حيث أن واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن شراء 47 عملة بيتكوين مؤخراً، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 71 مليون دولار أمريكي. وجزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح نموذجاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الرئيسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، حيث حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين في الربع الثالث من عام 2024، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17٪ على أساس سنوي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
6
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropFreedom
· 07-27 21:00
نقل الطوب لسنوات، لم أتمكن من الحصول على أي توزيع مجاني
شاهد النسخة الأصليةرد0
GigaBrainAnon
· 07-27 20:08
البلوكتشين必然替代TradFi
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterWang
· 07-24 22:02
هل ستبدأ في الثراء مرة أخرى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xSoulless
· 07-24 21:51
حمقى终于找到新区域خداع الناس لتحقيق الربح了
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpingCroissant
· 07-24 21:48
البلوكتشين永不眠呐兄弟们
شاهد النسخة الأصليةرد0
IronHeadMiner
· 07-24 21:39
ارتفع سهم المفاهيم، جني المال ليس مثل شراء الانخفاض.
تحليل شامل للأسهم العالمية في مجال التشفير: اتجاهات جديدة لاستراتيجية احتياطي البيتكوين ودمج الأصول التقليدية
تحليل الأسهم العالمية في مجال التشفير: مناطق السيولة العالية الناشئة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة تنظيم المالية العالمية، بدأ سوق العملات الرقمية يتجه تدريجياً نحو المجال المالي السائد. بعد الانتخابات الأمريكية، كانت فوز ترامب بالرئاسة له تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تعهد باتباع سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. تلا ذلك انتقال عام في الأسواق المالية، حيث ارتفعت أسهم عدة مفاهيم بلوكتشين بشكل عام.
حاليًا، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتكنولوجيا blockchain، ويقومون بنشاط بتضمينها في استراتيجياتهم. العديد من شركات الأسهم المرتبطة بمفهوم blockchain تُظهر زخمًا قويًا، وتحظى باهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا blockchain، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجيًا لاعبين مهمين في الصناعة. العديد من الأسهم في هذا المجال تُظهر أداءً متزايدًا في السوق المالية، ومن المتوقع أن تستفيد من فرص نمو أكبر في المستقبل بدعم من blockchain.
في السنوات الأخيرة، وبالأخص مع إطلاق الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير ( مثل صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين )، أصبحت فوائد التنظيم علامة على أن العملات الرقمية لم تعد مقيدة بسوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تعتبر مجموعة غراي سكيل ( Grayscale ) رائدة في هذا المجال، حيث أصبح صندوق الثقة الخاص بها في بيتكوين ( GBTC ) جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تُظهر البيانات أن صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين التابع لشركة بلاك روك ( IBIT ) قد وصل حجم الأصول المدارة فيه إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي مستمر تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم الأصول المدارة في صندوق بيتكوين التابع لمجموعة غراي سكيل ( GBTC ) 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ) بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، تصل قيمتها السوقية حالياً إلى حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة تخزين قيمة معترف بها من قبل كل من المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وتوريدها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، مما جعلها تُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تُثبت استقرار السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH )، ورموز مرتبطة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى رموز وظيفية في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، ذو تقلبات عالية، وأداؤه السوقي مدفوع بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير يشمل هذا المجال توكنينغ الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة أخرى مثل الأصول المالية المدعومة بتقنية البلوكشين. حاليًا، تبلغ القيمة السوقية لهذا المجال بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين والتكامل العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنينغ الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يعد هذا أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. هذه الفئة مليئة بالإمكانات، ومن المتوقع أن تدفع المالية التقليدية نحو التحول الرقمي الأكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
خلال النصف عام الماضي، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل القوة السائدة في سوق رأس المال الانتقال من القوى القديمة إلى جولة التمويل الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في المجال المالي التقليدي. قامت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكيل بإطلاق منتجات تداول قائمة على البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، وهذا يعزز أيضًا الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينيزه الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، مما يعزز سيولة الأسواق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين بتقنية blockchain، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر السجلات الموزعة (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، مستفيدة من التوكينيزه لتوفير الدعم المالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يدل أيضًا على أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية blockchain لتحسين كفاءة العمليات، حيث أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق المؤشرات المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يتلقى باستمرار السيولة بالدولار ويبدأ بشكل شامل.
سيؤدي دمج المالية التقليدية مع blockchain إلى توفير المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلية. تتمتع الأسواق المالية التقليدية ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية blockchain، ستطلق إمكانيات أكبر.
سيتناول هذا التقرير البحثي تحليلًا سطحيًا لنمط نمو الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين، مع التركيز بشكل خاص على الطريقة التي تتكامل بها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهر نمط زيادة إصدار أحد الشركات المدرجة مسارًا نموذجيًا لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، حيث حققت عوائد سنداتها القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتجاوز بكثير أداء الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانات الهائلة للتكامل مع التمويل التقليدي. من المكاسب التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بتكنولوجيا البلوك تشين تقع في نقطة حاسمة من هذا الاتجاه الكبير، لتصبح محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نحن نقسم حاليًا الأسهم المفاهيمية المتعلقة بالبلوك تشين إلى الفئات التالية:
أ. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم blockchain، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام Bitcoin كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020، وسرعان ما جذبت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث زادت كمية الاستحواذ على Bitcoin باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد Bitcoin"، وهو مؤشر الأداء الرئيسي الذي وضعته شركة معينة، حيث كان العائد على BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر بلغ 116.4%.
لننظر بشكل أكثر تحديدًا، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمعيار أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المعيار على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، بلغ عائد استثمار الشركة في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة، بينما تزيد من حيازتها، قد نجحت في تجنب تخفيف مصالح المساهمين بشكل مفرط.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، فإن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي ديون الشركة غير المسددة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر ذلك الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، حيث تمثل الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال الخاص بها، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عائدات جيدة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق إزاء نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر السوقية المحتملة. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتجاوز بشكل ملحوظ قيمة صافي أصولها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
( 1 、 Microstrategy)MSTR(
شركة برمجيات الذكاء التجاري
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول وأكبر شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دوراً رئيسياً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في بداياته إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء عملة البيتكوين بشكل مستمر من خلال تمويلها الذاتي وإصدار السندات. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. حدثت آخر عملية شراء بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط 74,463 دولار. بلغ متوسط سعر تكلفة هذه العملات البيتكوين 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح غير المحققة لـ MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمار MicroStrategy في البيتكوين واجه خسارة دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت زيادة حيازتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت نسبة العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغت نسبة العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة الدائرية المعتمد على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع الوضع الحالي لسعر البيتكوين الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات مرتفع، مما يعزز من متانة الوضع المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رافعة مالية في عالم العملات الرقمية. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مطرد، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدى العامين المقبلين، لا يزال من الجدير关注 قيمة استثمار MicroStrategy، وخاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل أداة ذات مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.
( 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، حيث أن واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن شراء 47 عملة بيتكوين مؤخراً، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 71 مليون دولار أمريكي. وجزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح نموذجاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الرئيسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، حيث حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين في الربع الثالث من عام 2024، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17٪ على أساس سنوي.