تقدم جديد في تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: السماح لمؤشرات ETF بالمشاركة في داخل السلسلة التكديس

حققت هونغ كونغ تقدمًا مهمًا آخر في دفع تنظيم المنتجات المالية للأصول الافتراضية. مؤخرًا، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميمًا، يوضح السماح لأسواق ETF للأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة ضمن إطار تنظيمي حذر. وفي الوقت نفسه، تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه الخطوة هي خطوة مهمة أخرى بعد الموافقة على إدراج تداول ETF للأصول الافتراضية، في سياق استكشاف نظام مالي Web3 المنظم في هونغ كونغ.

التكديس الآلي داخل السلسلة

التكديس أصبح واحدًا من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد على آلية توافق الآراء القائمة على إثبات الحصة (PoS). إنه لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل يعد أيضًا القناة الرئيسية التي تحصل من خلالها المؤسسات والمستخدمون على العوائد داخل السلسلة. تظهر البيانات أن هناك حاليًا أكثر من 34 مليون ETH تم تكديسها في شبكة إيثريوم، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ وتظل معدلات التكديس لمشاريع أخرى مثل كاردانو وسولانا مرتفعة أيضًا، حيث تحافظ على أكثر من 70% لفترات طويلة.

سمحت هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس داخل السلسلة، مما يحرر إشارتين هامتين: أولاً، تعترف الهيئات التنظيمية بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي للكتل العامة، حيث يمتلك منطقًا اقتصاديًا معقولًا؛ ثانيًا، فإن فهم الهيئات التنظيمية للتقنية والمخاطر المتعلقة بالأصول الافتراضية ونظام Web3 البيئي يتطور بشكل متزايد.

لضمان التحكم في المخاطر، تحدد الدورية سلسلة من التدابير: تتطلب التشغيل والحفظ داخل السلسلة من خلال منصات التداول المرخصة والهيئات المخولة، تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية وأمان الأصول. يجب على مديري ETF أيضًا الكشف بشكل كامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العائد، والمخاطر المحتملة، وغيرها من المعلومات الرئيسية مثل حد نسبة التكديس.

في الوقت نفسه، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، حيث سمحت بشكل واضح لمنصات التداول بتقديم خدمات التكديس للعملاء. وهذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ متوافقة موثوقة لمشاركة ETF الفورية في التكديس.

تأثير وآهمية التكديس

بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية، فإن التكديس هو في الأساس "إعادة استخدام" للأصول الأساسية، مما يمكن أن يولد عائدات إضافية دون التأثير على هيكل حصص الصندوق. سيؤدي ذلك إلى تعزيز جاذبية وحجم منتجات صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية بشكل كبير، مما يجعلها ليست مجرد متعقب سلبي لتحركات الأسعار، بل تصبح "شهادات حقوق داخل السلسلة" ذات وظيفة عائد نشطة.

ستوسع آلية توزيع عائدات التكديس هيكل عائدات مديري الصناديق والجهات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، فإن المتطلبات العالية لأمان الأصول واستقرار التكنولوجيا في عمليات التكديس ستدفع هونغ كونغ لتسريع بناء البنية التحتية للأصول الافتراضية، مما يؤدي إلى تشكيل نظام بيئي Web3 أكثر نضجًا وكمالًا.

اعتبارات عميقة وتأثيرات عالمية

إن إطلاق خدمة التكديس في هونغ كونغ يعكس اعتبارات عميقة في تصميم النظام: من خلال ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، يدفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية. هذه ليست فقط تعزيزًا وتحسينًا لآلية تشغيل سوق ETF المحلي، ولكنها أيضًا خطوة مهمة نحو بناء حلقة مغلقة من النظام البيئي المالي Web3.

في سياق الصراع التنظيمي العالمي، تتمتع سياسة هونغ كونغ بتأثير استباقي ونموذجي. من خلال إجراءات مثل الحفظ المعزول، والحدود النسبية، والإفصاح عن المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجًا عمليًا للتنظيم الحذر، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.

في المستقبل، مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، من المتوقع أن تبني هونغ كونغ نظام منتجات مالية للأصول الافتراضية أكثر تنوعًا، وهيكلًا أكثر عقلانية، ونظامًا أكثر اكتمالًا. سيساهم هذا في دفع الأصول الافتراضية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير" في مرحلة جديدة تمامًا، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستدام لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.