في السنوات الأخيرة، نشأت انقسامات في مجتمع العملات المشفرة حول مكانة بيتكوين. بعد أن كانت تُعتبر أصول "ملاذ"، يبدو أن بيتكوين تفقد هذا اللقب اليوم.
تتحفظ الأصول الآمنة عادةً على قيمتها أو حتى ترتفع خلال فترات الاضطراب الاقتصادي، مثل السندات الحكومية، والعملات الرئيسية، والمعادن الثمينة، وحتى الأسهم الزرقاء. ومع ذلك، أدت النزاعات التجارية العالمية الأخيرة والبيانات الاقتصادية المثيرة للقلق إلى انخفاض سوق الأسهم، ولم تنجُ بيتكوين من ذلك - وهذا يتعارض مع الخصائص المعروفة للأصول "الآمنة".
بالمقارنة مع الذهب، لم تكن أداء البيتكوين مرضية. تظهر البيانات أنه منذ بداية هذا العام، ارتفعت أسعار الذهب بنحو 10%، بينما انخفضت البيتكوين بنحو 10%. تشير هذه الاتجاهات إلى أن العملات المشفرة يبدو أنها لم تعد تعتبر أداة فعالة للتحوط.
! [ملاذ آمن أم أصل محفوف بالمخاطر؟] البيتكوين في ظل الحرب التجارية](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f3d7cede04b46a6f797f326b911169ee.webp)
ومع ذلك، يعتقد بعض المراقبين في السوق أن هذه التغييرات ليست غير متوقعة تمامًا.
قال بول شاتز، مؤسس هيريتاج كابيتال، إنه لم يعتبر أبداً بيتكوين كأصل ملاذ آمن. وأشار إلى أن تقلبات بيتكوين كبيرة جداً، مما يجعل من الصعب تصنيفها ضمن فئة الملاذات الآمنة، على الرغم من أنه يعتقد أن المستثمرين يمكنهم تخصيص نسبة معتدلة من هذه الأصول.
يرى Jochen Stanzl، كبير محللي السوق في CMC Markets (ألمانيا)، أن البيتكوين لا يزال أداة مضاربة وليست أصلاً ملاذاً. وأكد أن الاستثمارات التقليدية كذهب تتمتع بقيمة جوهرية، ولن تفقد قيمتها بالكامل، بينما يمكن أن تنهار البيتكوين بنسبة 80% خلال تصحيح كبير.
يعتقد الأستاذ المساعد في قسم المالية بجامعة وسط فلوريدا بوفانيشواران فينوجوبال أيضًا أن العملات المشفرة لم تصبح أبدًا أداة للتحوط.
ومع ذلك، قد تتغير وجهات النظر حول بيتكوين. في عام 2024، وسعت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي أطلقتها شركات إدارة الأصول الكبيرة قاعدة حامليها، ولكنها قد تغير أيضًا من موقعها في السوق. اليوم، يُنظر إلى بيتكوين بشكل متزايد على أنها أصل مضاربي أو "مفضل للمخاطر"، مشابه للأسهم التكنولوجية.
أشار آدم كوبيسي، رئيس تحرير رسالة كوبيسي، إلى أن بيتكوين وسوق العملات المشفرة ككل مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بالأصول عالية المخاطر، وغالبًا ما يتقلبان بعكس الأصول الآمنة (مثل الذهب). ويعتقد أنه مع مشاركة المزيد من المؤسسات واستخدام الرافعة المالية، فإن مستقبل بيتكوين يحمل الكثير من عدم اليقين، وأن موقعه قد تحول من "الذهب الرقمي" إلى أصول أكثر مضاربة.
على الرغم من أن انضمام عمالقة التمويل التقليدي قد يُعتبر تعزيزا لاستقرار بيتكوين، إلا أن فينوجوبال يرى أن الوضع ليس بهذه البساطة. حيث أشار إلى أن هذا يعني في الواقع أن بيتكوين أصبح يشبه بشكل متزايد الأصول الأخرى التي يميل المستثمرون المؤسسيون إلى الاستثمار فيها، مما يجعله أكثر عرضة للتداولات التقليدية واستراتيجيات السحب.
العملات المشفرة هي ماكرو الآن. مؤلفت المقالة Noelle Acheson قدمت وجهة نظر مختلفة. ترى أن الأصول الآمنة هي في جوهرها أصول طويلة الأجل، ولا يمكن أن تحدد التقلبات القصيرة المدى خصائصها. المفتاح هو ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على قيمته مقابل العملات الورقية على المدى الطويل، وفي الواقع، لقد فعل ذلك. تشير Acheson إلى أنه في أي نطاق زمني تقريبًا مدته أربع سنوات، كانت أداء البيتكوين أفضل من الذهب والأسهم الأمريكية.
أوضح أتشيسون أن البيتكوين كانت لها خاصيتان مزدوجتان: فهي تعتبر من الأصول عالية المخاطر على المدى القصير، حساسة لتوقعات السيولة والمشاعر العامة، وفي الوقت نفسه تُعتبر وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل. هذه الثنائية تمكن البيتكوين من أداء أدوار مختلفة في بيئات السوق المختلفة.
هناك وجهات نظر تشير إلى أن بيتكوين قد تلعب دورًا في التحوط ضد بعض الأحداث المحددة، بينما لا تفعل ذلك مع أحداث أخرى. على سبيل المثال، قد تكون الذهب أداة تحوط ضد القضايا الجيوسياسية (مثل حروب التجارة)، بينما يمكن أن تكون بيتكوين والذهب كليهما أدوات للتحوط ضد التضخم.
ومع ذلك، هناك من يشكك في فعالية بيتكوين كأداة للتحوط من التضخم. لقد أضعف الاضطراب في سوق العملات المشفرة في عام 2022، بما في ذلك انهيار شركات مثل FTX، هذه الحجة بشكل كبير. فيما يتعلق بما إذا كانت بيتكوين يمكن أن تحمي من مخاطر الدولار وسندات الخزينة، يبدو أن هذه الحالة، على الرغم من احتمالها، أكثر شيوعًا في السيناريوهات المتطرفة.
على الرغم من التراجع الأخير، لا تزال العديد من الأسس المتعلقة ببيتكوين إيجابية. توفر بيئة السياسات الداعمة للعملات المشفرة، وزيادة الاستثمارات المؤسسية، وتوسيع اعتماد العملات المشفرة، دعماً لتطورها على المدى الطويل.
المشكلة الرئيسية التي يواجهها المشاركون في السوق حاليًا هي العثور على المحفزات الرئيسية التي ستدفع الأسعار للارتفاع. سلوك المتداولين على المدى القصير غالبًا ما يحدد السعر النهائي، وإذا كانوا يتخلصون من الأصول ذات المخاطر، فقد يظهر البيتكوين ضعفًا.
بشكل عام، يمر السوق بمرحلة من الصراع. لقد أثرت ضغوط التضخم المتجددة وتباطؤ النمو الاقتصادي بشكل كبير على توقعات السوق، وهذا ينعكس أيضًا على سعر بيتكوين. بالنظر إلى الأفق الاقتصادي الحالي، وكذلك الخصائص المزدوجة لبيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر وأصل ملاذ آمن على المدى الطويل، لا يزال أداؤه مستقرًا نسبيًا.
مع استمرار تطور بيئة السوق، قد يتغير تحديد دور بيتكوين بشكل أكبر. يحتاج المستثمرون إلى متابعة عن كثب الاتجاهات الاقتصادية الكلية، وتغيرات بيئة التنظيم، ومستوى المشاركة المؤسسية، لفهم وإدراك الدور المحتمل لبيتكوين في محفظة الاستثمار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
خلاف تحديد بيتكوين: من أصل ملاذ آمن إلى أداة مضاربة
بيتكوين: هل هي أداة للتحوط أم أداة مضاربة؟
في السنوات الأخيرة، نشأت انقسامات في مجتمع العملات المشفرة حول مكانة بيتكوين. بعد أن كانت تُعتبر أصول "ملاذ"، يبدو أن بيتكوين تفقد هذا اللقب اليوم.
تتحفظ الأصول الآمنة عادةً على قيمتها أو حتى ترتفع خلال فترات الاضطراب الاقتصادي، مثل السندات الحكومية، والعملات الرئيسية، والمعادن الثمينة، وحتى الأسهم الزرقاء. ومع ذلك، أدت النزاعات التجارية العالمية الأخيرة والبيانات الاقتصادية المثيرة للقلق إلى انخفاض سوق الأسهم، ولم تنجُ بيتكوين من ذلك - وهذا يتعارض مع الخصائص المعروفة للأصول "الآمنة".
بالمقارنة مع الذهب، لم تكن أداء البيتكوين مرضية. تظهر البيانات أنه منذ بداية هذا العام، ارتفعت أسعار الذهب بنحو 10%، بينما انخفضت البيتكوين بنحو 10%. تشير هذه الاتجاهات إلى أن العملات المشفرة يبدو أنها لم تعد تعتبر أداة فعالة للتحوط.
! [ملاذ آمن أم أصل محفوف بالمخاطر؟] البيتكوين في ظل الحرب التجارية](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f3d7cede04b46a6f797f326b911169ee.webp)
ومع ذلك، يعتقد بعض المراقبين في السوق أن هذه التغييرات ليست غير متوقعة تمامًا.
قال بول شاتز، مؤسس هيريتاج كابيتال، إنه لم يعتبر أبداً بيتكوين كأصل ملاذ آمن. وأشار إلى أن تقلبات بيتكوين كبيرة جداً، مما يجعل من الصعب تصنيفها ضمن فئة الملاذات الآمنة، على الرغم من أنه يعتقد أن المستثمرين يمكنهم تخصيص نسبة معتدلة من هذه الأصول.
يرى Jochen Stanzl، كبير محللي السوق في CMC Markets (ألمانيا)، أن البيتكوين لا يزال أداة مضاربة وليست أصلاً ملاذاً. وأكد أن الاستثمارات التقليدية كذهب تتمتع بقيمة جوهرية، ولن تفقد قيمتها بالكامل، بينما يمكن أن تنهار البيتكوين بنسبة 80% خلال تصحيح كبير.
يعتقد الأستاذ المساعد في قسم المالية بجامعة وسط فلوريدا بوفانيشواران فينوجوبال أيضًا أن العملات المشفرة لم تصبح أبدًا أداة للتحوط.
ومع ذلك، قد تتغير وجهات النظر حول بيتكوين. في عام 2024، وسعت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي أطلقتها شركات إدارة الأصول الكبيرة قاعدة حامليها، ولكنها قد تغير أيضًا من موقعها في السوق. اليوم، يُنظر إلى بيتكوين بشكل متزايد على أنها أصل مضاربي أو "مفضل للمخاطر"، مشابه للأسهم التكنولوجية.
أشار آدم كوبيسي، رئيس تحرير رسالة كوبيسي، إلى أن بيتكوين وسوق العملات المشفرة ككل مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بالأصول عالية المخاطر، وغالبًا ما يتقلبان بعكس الأصول الآمنة (مثل الذهب). ويعتقد أنه مع مشاركة المزيد من المؤسسات واستخدام الرافعة المالية، فإن مستقبل بيتكوين يحمل الكثير من عدم اليقين، وأن موقعه قد تحول من "الذهب الرقمي" إلى أصول أكثر مضاربة.
على الرغم من أن انضمام عمالقة التمويل التقليدي قد يُعتبر تعزيزا لاستقرار بيتكوين، إلا أن فينوجوبال يرى أن الوضع ليس بهذه البساطة. حيث أشار إلى أن هذا يعني في الواقع أن بيتكوين أصبح يشبه بشكل متزايد الأصول الأخرى التي يميل المستثمرون المؤسسيون إلى الاستثمار فيها، مما يجعله أكثر عرضة للتداولات التقليدية واستراتيجيات السحب.
العملات المشفرة هي ماكرو الآن. مؤلفت المقالة Noelle Acheson قدمت وجهة نظر مختلفة. ترى أن الأصول الآمنة هي في جوهرها أصول طويلة الأجل، ولا يمكن أن تحدد التقلبات القصيرة المدى خصائصها. المفتاح هو ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على قيمته مقابل العملات الورقية على المدى الطويل، وفي الواقع، لقد فعل ذلك. تشير Acheson إلى أنه في أي نطاق زمني تقريبًا مدته أربع سنوات، كانت أداء البيتكوين أفضل من الذهب والأسهم الأمريكية.
أوضح أتشيسون أن البيتكوين كانت لها خاصيتان مزدوجتان: فهي تعتبر من الأصول عالية المخاطر على المدى القصير، حساسة لتوقعات السيولة والمشاعر العامة، وفي الوقت نفسه تُعتبر وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل. هذه الثنائية تمكن البيتكوين من أداء أدوار مختلفة في بيئات السوق المختلفة.
هناك وجهات نظر تشير إلى أن بيتكوين قد تلعب دورًا في التحوط ضد بعض الأحداث المحددة، بينما لا تفعل ذلك مع أحداث أخرى. على سبيل المثال، قد تكون الذهب أداة تحوط ضد القضايا الجيوسياسية (مثل حروب التجارة)، بينما يمكن أن تكون بيتكوين والذهب كليهما أدوات للتحوط ضد التضخم.
ومع ذلك، هناك من يشكك في فعالية بيتكوين كأداة للتحوط من التضخم. لقد أضعف الاضطراب في سوق العملات المشفرة في عام 2022، بما في ذلك انهيار شركات مثل FTX، هذه الحجة بشكل كبير. فيما يتعلق بما إذا كانت بيتكوين يمكن أن تحمي من مخاطر الدولار وسندات الخزينة، يبدو أن هذه الحالة، على الرغم من احتمالها، أكثر شيوعًا في السيناريوهات المتطرفة.
على الرغم من التراجع الأخير، لا تزال العديد من الأسس المتعلقة ببيتكوين إيجابية. توفر بيئة السياسات الداعمة للعملات المشفرة، وزيادة الاستثمارات المؤسسية، وتوسيع اعتماد العملات المشفرة، دعماً لتطورها على المدى الطويل.
المشكلة الرئيسية التي يواجهها المشاركون في السوق حاليًا هي العثور على المحفزات الرئيسية التي ستدفع الأسعار للارتفاع. سلوك المتداولين على المدى القصير غالبًا ما يحدد السعر النهائي، وإذا كانوا يتخلصون من الأصول ذات المخاطر، فقد يظهر البيتكوين ضعفًا.
بشكل عام، يمر السوق بمرحلة من الصراع. لقد أثرت ضغوط التضخم المتجددة وتباطؤ النمو الاقتصادي بشكل كبير على توقعات السوق، وهذا ينعكس أيضًا على سعر بيتكوين. بالنظر إلى الأفق الاقتصادي الحالي، وكذلك الخصائص المزدوجة لبيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر وأصل ملاذ آمن على المدى الطويل، لا يزال أداؤه مستقرًا نسبيًا.
مع استمرار تطور بيئة السوق، قد يتغير تحديد دور بيتكوين بشكل أكبر. يحتاج المستثمرون إلى متابعة عن كثب الاتجاهات الاقتصادية الكلية، وتغيرات بيئة التنظيم، ومستوى المشاركة المؤسسية، لفهم وإدراك الدور المحتمل لبيتكوين في محفظة الاستثمار.