في ظل الاتجاه القوي لسوق الأسهم، بدأت الذهب الذي كان شائعًا في وقت سابق من هذا العام يفقد شعبيته تدريجيًا.
اعتبارا من إغلاق التداول في 12 أغسطس ، بتوقيت الولايات المتحدة ، انخفض عقد كومكس الرئيسي للذهب في بورصة نيويورك التجارية إلى ما دون مستوى 3,400 دولار عند 3,399 دولار للأونصة. في اليوم السابق ، في 11 أغسطس ، انخفض العقد الآجل للذهب في بورصة نيويورك التجارية بنسبة 2.5٪ تقريبا ، وهو أكبر انخفاض منذ مايو. وقبل ذلك، ظل سعر تسوية العقود الآجلة للذهب في بورصة نيويورك التجارية أعلى من 3,400 دولار للأونصة في أغسطس. اعتبارا من الساعة 16:30 بتوقيت بكين في 13 أغسطس ، ارتد سعره قليلا إلى أكثر من 3,400 دولار للأونصة. ليس ذلك فحسب ، فقد استمر سعر الذهب الفوري في لندن أيضا في الانخفاض ، اعتبارا من 12 أغسطس ، أغلق التوقيت الأمريكي عند 3348.02 دولارا للأونصة ، وانخفض سعره بنسبة 1.4٪ من أعلى مستوى في أغسطس. اعتبارا من الساعة 16:30 بتوقيت بكين في 13 أغسطس ، بلغ سعره 3،356.91 دولارا للأونصة. في السوق الصينية ، استمر حجم صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الانكماش أيضا. تظهر بيانات الرياح أنه اعتبارا من 12 أغسطس ، تقلص حجم سبعة صناديق استثمار متداولة للذهب بناء على عائد السعر الفوري للذهب في الصين (SGE gold 9999) بنحو 6.9 مليار يوان في شهر واحد. تظهر بيانات الرياح أيضا أنه في الشهر الماضي ، انخفض حجم Huaan Gold ETF بمقدار 3.1 مليار يوان ، وانخفض حجم E Fund Gold ETF و Cathay Gold ETF بمقدار 1.5 مليار يوان و 1.2 مليار يوان على التوالي في نفس الفترة. في نظر المشاركين في السوق ، انخفض حماس المستثمرين للذهب مع انحسار الصراع التجاري العالمي وتهدئة النفور من المخاطرة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، أدى تصريح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأنه لن يفرض رسوما جمركية على سبائك الذهب المستوردة إلى انخفاض أسعار الذهب. في الوقت نفسه ، استمرت الأسهم الداخلية والخارجية في الصين في الارتفاع ، كما جنت الصناديق أرباحا من سوق الذهب وتحولت إلى الأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم. بعض الناس يجنون الأرباح ، والبعض الآخر يضيف سرا إلى مناصبهم. على المدى الطويل ، في الآونة الأخيرة ، زادت إدارة الثروات المصرفية ، والصناديق العامة ، وصناديق الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك من مراكزها في تخصيص المنتجات من نوع "الذهب +". تتحكم منتجات "الذهب +" للعديد من البنوك في نسبة تخصيص أصول الذهب بنسبة 5٪ -10٪. من بين صناديق الأسهم الخاصة ، وصلت نسبة تخصيص FOF العالمي لإدارة أصول التأمين إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى 15٪. يحدد معيار الأداء لإدارة أصول التأمين المنتجات التي تعتمد على الذهب نسبة الذهب عند 30٪. يشير ما يسمى بمنتج "الذهب +" بشكل عام إلى محفظة متعددة الأصول تخصص أكثر من 5٪ من الذهب في معيار الأداء أو استراتيجية تخصيص الأصول. تصور سعر الذهب هو مفتاح صنع القرار لدى المستثمرين. في نظر العديد من المستثمرين ، على الرغم من أن أسعار الذهب عانت مؤخرا من التماسك ، إلا أنه لا يزال هناك مجال صعودي كبير على المدى المتوسط والطويل. وقالت شركة UBS Wealth Management في تقريرها الأخير إنه في ظل السيناريو الأساسي ، فإن السعر المستهدف لسعر الذهب الدولي هو 3,500 دولار أمريكي للأونصة ، ولا يستبعد ارتفاع سعر الذهب إلى 3,800 دولار أمريكي للأونصة. قال جولدمان ساكس في تقرير في 13 يوليو إن سعر الذهب الدولي قد يرتفع إلى 3700 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025 و 4000 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2026 ، مدفوعا بعوامل مثل صناديق المضاربة وشراء البنوك المركزية. وقال وانغ ليشين، الرئيس التنفيذي لمجلس الذهب العالمي في الصين، لصحيفة كايجينغ إنه بالنسبة للمستثمرين الصينيين العاديين، يمكن للاستثمار في الذهب أن يؤدي إلى عولمة تخصيص أصولهم. في الوقت نفسه ، على خلفية أسعار الفائدة المنخفضة في الصين ، يمكنها أيضا زيادة دخلها الاستثماري الإجمالي. "بشكل عام ، بالنسبة للمستثمرين العاديين ، هناك ثلاث صعوبات في الاستثمار في الذهب: من الصعب اتخاذ القرارات ، ويصعب على المستثمرين العاديين فهم استراتيجية الاستثمار في الذهب بشكل كامل. من الصعب اختيار الوقت المناسب ، وليس من الواضح متى يتم الدخول. من الصعب الاحتفاظ بها ، ولا يمكنك الاحتفاظ بها بعد شراء الذهب. سيتم دمج "Gold+" في إدارة الثروات المصرفية ومنتجات الصناديق ، أو إلى حد ما ، بمساعدة إدارة المؤسسات المهنية لمساعدة المستثمرين على التعامل مع التحديات المذكورة أعلاه. ”
تسريع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الصين
وفقا لبيانات بلومبرج الإجمالية ، أظهرت أربعة صناديق استثمار متداولة للذهب تحت Huaan و Bosera و E Fund و Cathay Fund صافي تدفقات خارجة منذ مايو ، وقد تسارع هذا الاتجاه بشكل أكبر منذ يوليو. على وجه التحديد ، في يوليو ، كان لدى Huaan Gold ETF ، أكبر صندوق استثمار متداول للذهب ، أكبر تدفق للأموال ، بانخفاض قدره 2.462 مليار يوان ، يليه E Fund Gold ETF و Cathay Gold ETF و Bosera Gold ETF ، التي انخفضت بمقدار 1.174 مليار يوان و 593 مليون يوان و 369 مليون يوان على التوالي في نفس الفترة. هذا يتعارض مع الأداء في الأيام الأولى لحرب التعريفات الجمركية. في ذلك الوقت ، تلقت أربعة صناديق استثمار متداولة ذهبية في إطار Huaan و Bosera و E Fund و Guotai تدفقات كبيرة. وينطبق الشيء نفسه على الأداء العام للسوق الصينية. استمر الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين في قوته في الربع الثاني ، مع تدفقات داخلية بلغت 61 طنا في الربع الثاني ، وهو أقوى أداء ربع سنوي على الإطلاق ، وفقا لبيانات مجلس الذهب العالمي. في النصف الأول من العام ، ارتفع إجمالي الأصول المدارة في الصين (AUM) بنسبة 116٪ ، مع ارتفاع إجمالي الحيازات بنسبة 74٪ إلى 200 طن. يعد تهدئة حرب التعريفات الجمركية وانخفاض النفور من المخاطرة في السوق مساهما رئيسيا في هذا التغيير. "سيطر المستثمرون الأفراد على التدفقات الخارجة الأخيرة من صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين. تم تداول الذهب في نطاق ضيق ، وانخفض حماس المستثمرين للذهب. قال لي جانغفنغ ، المحلل في Commodity Discovery ، وهو صندوق تعدين أوروبي ، ل Caijing. في الأشهر الأخيرة ، تراوحت أسعار الذهب الفورية بين 3300 دولار و 3400 دولار للأوقية. في المقابل، في نهاية أبريل، ارتفع سعر الذهب الدولي إلى أعلى مستوى له عند 3,500 دولار أمريكي للأونصة، بزيادة 6٪ خلال الشهر. في 11 أغسطس ، أعلن دونالد ترامب أنه لن يفرض رسوما جمركية على سبائك الذهب المستوردة ، مما أدى إلى انخفاض أسعار الذهب مرة أخرى. في نفس اليوم ، تذبذب سعر الذهب الدولي وانخفض بأكثر من 2٪ ، وهو أكبر انخفاض منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر. بالإضافة إلى ذلك ، يعد تناوب الأموال في السوق أيضا عاملا مهما يؤثر على اتجاه أسعار الذهب. قال جولدمان ساكس في تقرير بحثي في 13 يوليو إن أسعار الذهب الدولية تتماسك منذ أبريل ، لكن الدوافع الأساسية تغيرت. منذ عام 2024 ، كان لسعر الذهب الدولي المزيد من مراكز المضاربة ، لكنه تراجع الآن. كجزء من تخصيص أنواع كبيرة من الأصول ، يصاحب الذهب تحويل الأموال إلى الأصول الخطرة وراء تدفق الأموال إلى خارج منتجاته الاستثمارية. "في الوقت الحالي ، يرتفع سوق الأسهم في الصين ، وترى الصناديق أيضا أن الوقت قد حان لجني الأرباح من الذهب والتحول إلى الأسهم لمطاردة زخم أقوى." قال لي جانغفنغ أيضا. في يوليو ، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنحو 4.8٪ ، وارتفع مؤشر هانغ سنغ بأكثر من 6٪ ، وكلاهما ارتفع إلى أعلى مستوياته منذ أكثر من ثلاث سنوات. اعتبارا من إغلاق التداول في 13 أغسطس ، تم تداول أسواق الأسهم في شنغهاي وشنتشن 2.16 تريليون يوان على مدار اليوم ، بزيادة قدرها 269.4 مليار يوان عن يوم التداول السابق. من بينها ، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.48٪ ليغلق عند 3،683 نقطة. قال جولدمان ساكس في مذكرة بتاريخ 28 يوليو إنه حافظ على تصنيفه الزائد في سوق الأسهم الصينية (أسهم A والأسهم الصينية في الخارج) ، مع هدف مؤشر MSCI China المحدث لمدة 12 شهرا بنسبة 11٪. قال جولدمان ساكس إن تخفيف التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو عامل رئيسي يدفع سوق الأسهم الصينية إلى التسارع مرة أخرى ، بالإضافة إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية للصين في الربع الثاني ، فإن إجراءات الحكومة الصينية للتعامل مع "تأجيج" الصناعات الرئيسية ، وانتعاش سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ ، والتدفقات الداخلة القياسية المتجهة جنوبا كلها مفاتيح لتعافي أسهم A و H. على هذه الخلفية ، يهتم المستثمرون الأجانب بشكل متزايد بالأسهم الصينية. كما أنه يقود دوران سوق الذهب ، وهناك أيضا أسهم أمريكية. "في الآونة الأخيرة ، استمرت الأسهم الأمريكية في الارتفاع ، وزاد العديد من المستثمرين من حولي من شهيتهم للمخاطرة ، وبدأوا في بيع الذهب وشراء الأسهم الأمريكية." قال أحد المستثمرين ل Caijing.
لا تزال هناك مؤسسات تزيد من حيازاتها
على الرغم من تراجع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في السوق الصينية في الشهرين الماضيين ، لا تزال هناك بعض المؤسسات المالية التي تنشر منتجات الذهب على المدى الطويل. وفقا لإحصاءات مجلس الذهب العالمي ، فيما يتعلق بإدارة الثروات المصرفية ، تقوم CMB Wealth Management و Industrial Wealth Management وغيرها من الشركات بزيادة النسبة وتحديد مركز تخصيص الذهب لمنتجات "الذهب +" بين 5٪ و 10٪. في مجال الأموال العامة ، تظهر بيانات المؤسسات المذكورة أعلاه أيضا أن Fidelity Fund و Invesco Great Wall و GF Fund وغيرها من الشركات لديها مركز تخصيص ذهب بنسبة 5٪ في منتجات "الذهب +" من أنواع الصناديق. ليس ذلك فحسب ، فبالإضافة إلى منتجات "الذهب +" ، اعتبارا من النصف الأول من عام 2025 ، ارتفع أيضا عدد منتجات صناديق FOF التي تمتلك أصولا ذهبية إلى 234 ، وهو ما يمثل 45٪ من عدد منتجات FOF في الصين. تاريخيا ، اعتبارا من عامي 2023 و 2024 ، سيكون هناك 98 و 192 منتجا من منتجات FOF تحتوي على أصول ذهبية. يشير الكثير من الناس إلى منتجات إدارة الثروات المذكورة أعلاه التي تحتوي على الذهب باسم "الذهب +". وفقا لمجلس الذهب العالمي ، فإن منتجات "Gold +" هي بشكل عام محافظ متعددة الأصول تخصص أكثر من 5٪ من الذهب في معايير الأداء أو استراتيجيات تخصيص الأصول ، والتي يتم تصميمها وإدارتها من قبل مؤسسات استثمارية محترفة لمساعدة المستثمرين الأفراد على تنفيذ إدارة المحافظ الشاملة. يمكن للمستثمرين الأفراد دمج نسبة معينة من الذهب في محافظهم الاستثمارية ، مما يجعلها جزءا من تخصيص الأصول الاستراتيجية طويلة الأجل. يتزامن هذا مع آراء العديد من البنوك الاستثمارية. في تقريرها الأخير ، أوصت UBS Wealth Management مرة أخرى بأن المستثمرين يجب أن يدرجوا أدوات التحوط في محافظهم المتنوعة وأن يحتفظوا بحوالي 5٪ من التعرض للذهب. من وجهة نظر وانغ ليكسين ، ركزت إدارة الثروات المصرفية ومنتجات الصناديق منذ فترة طويلة على منتجات الأسهم والدخل الثابت ، ولا يزال هناك مجال لتحسين الاهتمام بالذهب. إذا تم تضمين الذهب في المحفظة ، فيمكنه تنويع تخصيص الأصول. والسبب الرئيسي لذلك هو أن سياسات التعريفات الجمركية والصراعات الجيوسياسية تؤثر على الأسهم ومنتجات الدخل الثابت من منظور السوق العالمية. يرتبط الذهب ارتباطا منخفضا بالأصول الأخرى ، والتي يمكن أن تحوط ضد تقلبات سوق العملات والأسهم وتعزز مرونة المحفظة الإجمالية. من وجهة نظر السوق الصينية ، يعد الذهب أحد الأصول ذات الأسعار العالمية ، وله علاقة قوية بأسعار الفائدة على السندات الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي ، وهو في الأساس جزء من تخصيص الأصول الخارجية. في البيئة الحالية لأسعار الفائدة المنخفضة في الصين ، تعني زيادة نسبة الاستثمار في الذهب زيادة نسبة تخصيص الأصول العالمية. لا يمكن لهذا تنويع المخاطر فحسب ، بل يمكن أن يحسن أيضا العائد الإجمالي للاستثمار طويل الأجل إلى حد ما. "معظم منتجات إدارة الثروات الحالية في الصين هي أصول ذات دخل ثابت. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لا يزيد الدخل الذي يمكن أن تحققه أصول الدخل الثابت بشكل عام عن 2٪. من ناحية أخرى ، ارتفع سعر الذهب بالدولار الأمريكي بنسبة 26٪ منذ بداية العام. على مدار العامين أو الثلاثة أعوام الماضية ، عاد الذهب بأكثر من 20٪ على أساس سنوي. قال وانغ ليكسين. على سبيل المثال ، تظهر بيانات منتج إدارة الثروات في أحد البنوك أنه بالنسبة للمنتج الذي تم إنشاؤه في نوفمبر 2023 وأغلق في 15 يناير 2025 ، يبلغ عائد جني الأرباح حوالي 4.38٪. يتكون تخصيص أصولها بشكل أساسي من 80٪ سندات و 10٪ ذهب و 10٪ منتجات محايدة كميا. ومع ذلك ، ذكر وانغ ليكسين أيضا أن تقلب الذهب لا يزال أكبر من تقلب منتجات الدخل الثابت. بالنسبة للمستثمرين ذوي الرغبة المنخفضة في المخاطرة ، يجب أن يكون التخصيص للذهب معتدلا. بالإضافة إلى ذلك ، تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أنه بالنسبة للصناديق طويلة الأجل ، كانت إدارة أصول التأمين تخصص منتجات الاكتتاب الخاص التي تحتوي على الذهب ، والسبب وراء ذلك هو أن المستثمرين المؤسسيين يسعون إلى عوائد مستقرة طويلة الأجل. بالإضافة إلى ذلك ، فإن فتح سوق الذهب هو أيضا قوة دافعة. في فبراير ، أطلقت صناعة التأمين برنامجا تجريبيا للاستثمار في الذهب ، وكان لدى 10 شركات أموال محتملة بقيمة 200 مليار يوان وراءها. في جميع أنحاء العالم ، استثمرت العديد من الصناديق طويلة الأجل في الخارج في الذهب. على سبيل المثال ، سيصدر صندوق بريدج ووتر "ETF في جميع الأحوال الجوية" في عام 2025 ، مع تخصيص 14٪ للذهب. بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت شركة Nikko Asset Management اليابانية منتجا لإدارة الأصول متعددة الأصول ، بنسبة ذهب تبلغ حوالي 20٪.
هل لا يزال يستحق الاستثمار؟
يؤثر تصور سعر الذهب على اتخاذ القرار لدى المستثمرين. في نظر العديد من المستثمرين ، على الرغم من أن أسعار الذهب عانت مؤخرا من التماسك ، إلا أنه لا يزال هناك مجال صعودي كبير على المدى المتوسط والطويل. قالت شركة UBS Wealth Management في تقريرها الأخير إنها لا تزال متفائلة بشأن الذهب في تخصيص الأصول العالمية. في السيناريو الأساسي ، يبلغ السعر المستهدف لسعر الذهب الدولي 3,500 دولار أمريكي للأونصة. إذا تدهور الوضع الجيوسياسي أو الاقتصادي ، فلا يمكن استبعاد ارتفاع سعر الذهب إلى 3800 دولار للأوقية. قال جولدمان ساكس في تقرير في 13 يوليو إن سعر الذهب الدولي قد يرتفع إلى 3,700 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025 و 4,000 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2026. من وجهة نظر جولدمان ساكس ، فإن التراجع في مراكز المضاربة يخلق مساحة للصناديق الهيكلية (أي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ومشتريات البنوك المركزية) لتتدفق إلى سوق الذهب ، والتي أصبحت نقطة الدعم الرئيسية للطلب على الذهب. من منظور طلب البنك المركزي ، قال يو بي إس إن الوتيرة الحالية لمشتريات البنك المركزي للذهب لا تزال أعلى بكثير من متوسط المستوى من 2010 إلى 2021. من وجهة نظر الصين ، وفقا لإدارة الدولة الصينية للنقد الأجنبي ، اعتبارا من نهاية يوليو ، بلغت احتياطيات بنك الشعب الصيني من الذهب 73.96 مليون أوقية ، بزيادة قدرها 60,000 أوقية عن الشهر السابق ، وزادت احتياطيات الذهب الرسمية لتسعة أشهر متتالية. بالنظر إلى المستقبل ، يظهر استطلاع جاهزية الذهب للبنك المركزي لعام 2025 الذي صدر مؤخرا أن جميع المستجيبين تقريبا (69 من أصل 73) يتوقعون زيادة احتياطياتهم من الذهب أو استقرارها. يخطط 43٪ من المستجيبين لزيادة ممتلكاتهم في عام 2026 (مقارنة ب 29٪ في استطلاع عام 2024) ، وهو رقم قياسي. يتوقع UBS أنه في النصف الثاني من عام 2025 ، من المتوقع أن يظل وضع الطلب لدى البنك المركزي مستقرا ، وقد يتراوح الشراء السنوي بين 900 طن و 950 طنا. قال جيا شوتشانغ ، رئيس قسم الأبحاث في مجلس الذهب العالمي في الصين ، ل Caijing إنه مقارنة بالسنوات السابقة ، ارتفع سعر الذهب الدولي بشكل كبير ، مما أثر على الوتيرة الحالية لمشتريات الذهب من البنك المركزي إلى حد ما. ومع ذلك ، فإن الدافع لشراء الذهب من البنك المركزي هو تنويع احتياطيات النقد الأجنبي ، مما سيؤثر على اتجاه مشتريات البنك المركزي للذهب على المدى المتوسط إلى الطويل. من منظور الاستثمار في الذهب ، قال UBS إن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كشف عن موقف "مرتفع وخفيف" في مفاوضات التعريفة الجمركية ، مما أدى إلى تسخين المعنويات الاستثمارية للأصول الخطرة. ومع ذلك ، فقد تسعرت أسعار الذهب الآن في تحسن معنويات المخاطرة ، وانتعاش قوي في الدولار الأمريكي وتأخير تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، تسبب الضعف غير المتوقع لسوق العمل الأمريكي وتصاعد صراع التعريفات الجمركية في تراجع السوق في النفور من المخاطرة ، مما دفع المستثمرين إلى تحويل انتباههم إلى الذهب مرة أخرى. في يوليو ، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 114,000 في يوليو ، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2020. خلال الشهر ، ارتفع معدل البطالة بمقدار 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق إلى 4.3٪ ، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2021. بالإضافة إلى ذلك ، تصاعد الصراع على التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والهند وسويسرا ودول أخرى مرة أخرى في الأيام الأخيرة. على المدى المتوسط والطويل ، يعتقد Li Gangfeng أن العامل الأكثر أهمية هو النظر إلى مؤشر الدولار. إذا تسببت تعريفات ترامب في ركود في الاقتصاد الأمريكي وتوترات تجارية ، فقد تقلل البنوك المركزية والمستثمرون من حيازاتهم من الأصول الدولارية. هذا مشابه لعدد غير قليل من النقاط. وقال جيا شوتشانغ أيضا إنه في الوقت الحالي ، خفضت مؤسسات الائتمان الدولية الثلاث الكبرى مثل ستاندرد آند بورز وفيتش وموديز التصنيف الائتماني السيادي AAA للولايات المتحدة ، وأصبحت مشكلة الائتمان بالدولار الأمريكي عاملا رئيسيا يقود اتجاه الذهب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل لا يزال الذهب يستحق الاستثمار بعد أن انخفض إلى ما دون 3400 دولار؟
في ظل الاتجاه القوي لسوق الأسهم، بدأت الذهب الذي كان شائعًا في وقت سابق من هذا العام يفقد شعبيته تدريجيًا.
اعتبارا من إغلاق التداول في 12 أغسطس ، بتوقيت الولايات المتحدة ، انخفض عقد كومكس الرئيسي للذهب في بورصة نيويورك التجارية إلى ما دون مستوى 3,400 دولار عند 3,399 دولار للأونصة. في اليوم السابق ، في 11 أغسطس ، انخفض العقد الآجل للذهب في بورصة نيويورك التجارية بنسبة 2.5٪ تقريبا ، وهو أكبر انخفاض منذ مايو. وقبل ذلك، ظل سعر تسوية العقود الآجلة للذهب في بورصة نيويورك التجارية أعلى من 3,400 دولار للأونصة في أغسطس. اعتبارا من الساعة 16:30 بتوقيت بكين في 13 أغسطس ، ارتد سعره قليلا إلى أكثر من 3,400 دولار للأونصة. ليس ذلك فحسب ، فقد استمر سعر الذهب الفوري في لندن أيضا في الانخفاض ، اعتبارا من 12 أغسطس ، أغلق التوقيت الأمريكي عند 3348.02 دولارا للأونصة ، وانخفض سعره بنسبة 1.4٪ من أعلى مستوى في أغسطس. اعتبارا من الساعة 16:30 بتوقيت بكين في 13 أغسطس ، بلغ سعره 3،356.91 دولارا للأونصة. في السوق الصينية ، استمر حجم صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الانكماش أيضا. تظهر بيانات الرياح أنه اعتبارا من 12 أغسطس ، تقلص حجم سبعة صناديق استثمار متداولة للذهب بناء على عائد السعر الفوري للذهب في الصين (SGE gold 9999) بنحو 6.9 مليار يوان في شهر واحد. تظهر بيانات الرياح أيضا أنه في الشهر الماضي ، انخفض حجم Huaan Gold ETF بمقدار 3.1 مليار يوان ، وانخفض حجم E Fund Gold ETF و Cathay Gold ETF بمقدار 1.5 مليار يوان و 1.2 مليار يوان على التوالي في نفس الفترة. في نظر المشاركين في السوق ، انخفض حماس المستثمرين للذهب مع انحسار الصراع التجاري العالمي وتهدئة النفور من المخاطرة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، أدى تصريح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأنه لن يفرض رسوما جمركية على سبائك الذهب المستوردة إلى انخفاض أسعار الذهب. في الوقت نفسه ، استمرت الأسهم الداخلية والخارجية في الصين في الارتفاع ، كما جنت الصناديق أرباحا من سوق الذهب وتحولت إلى الأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم. بعض الناس يجنون الأرباح ، والبعض الآخر يضيف سرا إلى مناصبهم. على المدى الطويل ، في الآونة الأخيرة ، زادت إدارة الثروات المصرفية ، والصناديق العامة ، وصناديق الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك من مراكزها في تخصيص المنتجات من نوع "الذهب +". تتحكم منتجات "الذهب +" للعديد من البنوك في نسبة تخصيص أصول الذهب بنسبة 5٪ -10٪. من بين صناديق الأسهم الخاصة ، وصلت نسبة تخصيص FOF العالمي لإدارة أصول التأمين إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى 15٪. يحدد معيار الأداء لإدارة أصول التأمين المنتجات التي تعتمد على الذهب نسبة الذهب عند 30٪. يشير ما يسمى بمنتج "الذهب +" بشكل عام إلى محفظة متعددة الأصول تخصص أكثر من 5٪ من الذهب في معيار الأداء أو استراتيجية تخصيص الأصول. تصور سعر الذهب هو مفتاح صنع القرار لدى المستثمرين. في نظر العديد من المستثمرين ، على الرغم من أن أسعار الذهب عانت مؤخرا من التماسك ، إلا أنه لا يزال هناك مجال صعودي كبير على المدى المتوسط والطويل. وقالت شركة UBS Wealth Management في تقريرها الأخير إنه في ظل السيناريو الأساسي ، فإن السعر المستهدف لسعر الذهب الدولي هو 3,500 دولار أمريكي للأونصة ، ولا يستبعد ارتفاع سعر الذهب إلى 3,800 دولار أمريكي للأونصة. قال جولدمان ساكس في تقرير في 13 يوليو إن سعر الذهب الدولي قد يرتفع إلى 3700 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025 و 4000 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2026 ، مدفوعا بعوامل مثل صناديق المضاربة وشراء البنوك المركزية. وقال وانغ ليشين، الرئيس التنفيذي لمجلس الذهب العالمي في الصين، لصحيفة كايجينغ إنه بالنسبة للمستثمرين الصينيين العاديين، يمكن للاستثمار في الذهب أن يؤدي إلى عولمة تخصيص أصولهم. في الوقت نفسه ، على خلفية أسعار الفائدة المنخفضة في الصين ، يمكنها أيضا زيادة دخلها الاستثماري الإجمالي. "بشكل عام ، بالنسبة للمستثمرين العاديين ، هناك ثلاث صعوبات في الاستثمار في الذهب: من الصعب اتخاذ القرارات ، ويصعب على المستثمرين العاديين فهم استراتيجية الاستثمار في الذهب بشكل كامل. من الصعب اختيار الوقت المناسب ، وليس من الواضح متى يتم الدخول. من الصعب الاحتفاظ بها ، ولا يمكنك الاحتفاظ بها بعد شراء الذهب. سيتم دمج "Gold+" في إدارة الثروات المصرفية ومنتجات الصناديق ، أو إلى حد ما ، بمساعدة إدارة المؤسسات المهنية لمساعدة المستثمرين على التعامل مع التحديات المذكورة أعلاه. ”
! xEHAfDl0uC8wxZOx8dIx4mkF75Lsi562SVsZZEbR.png
تسريع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الصين
وفقا لبيانات بلومبرج الإجمالية ، أظهرت أربعة صناديق استثمار متداولة للذهب تحت Huaan و Bosera و E Fund و Cathay Fund صافي تدفقات خارجة منذ مايو ، وقد تسارع هذا الاتجاه بشكل أكبر منذ يوليو. على وجه التحديد ، في يوليو ، كان لدى Huaan Gold ETF ، أكبر صندوق استثمار متداول للذهب ، أكبر تدفق للأموال ، بانخفاض قدره 2.462 مليار يوان ، يليه E Fund Gold ETF و Cathay Gold ETF و Bosera Gold ETF ، التي انخفضت بمقدار 1.174 مليار يوان و 593 مليون يوان و 369 مليون يوان على التوالي في نفس الفترة. هذا يتعارض مع الأداء في الأيام الأولى لحرب التعريفات الجمركية. في ذلك الوقت ، تلقت أربعة صناديق استثمار متداولة ذهبية في إطار Huaan و Bosera و E Fund و Guotai تدفقات كبيرة. وينطبق الشيء نفسه على الأداء العام للسوق الصينية. استمر الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين في قوته في الربع الثاني ، مع تدفقات داخلية بلغت 61 طنا في الربع الثاني ، وهو أقوى أداء ربع سنوي على الإطلاق ، وفقا لبيانات مجلس الذهب العالمي. في النصف الأول من العام ، ارتفع إجمالي الأصول المدارة في الصين (AUM) بنسبة 116٪ ، مع ارتفاع إجمالي الحيازات بنسبة 74٪ إلى 200 طن. يعد تهدئة حرب التعريفات الجمركية وانخفاض النفور من المخاطرة في السوق مساهما رئيسيا في هذا التغيير. "سيطر المستثمرون الأفراد على التدفقات الخارجة الأخيرة من صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين. تم تداول الذهب في نطاق ضيق ، وانخفض حماس المستثمرين للذهب. قال لي جانغفنغ ، المحلل في Commodity Discovery ، وهو صندوق تعدين أوروبي ، ل Caijing. في الأشهر الأخيرة ، تراوحت أسعار الذهب الفورية بين 3300 دولار و 3400 دولار للأوقية. في المقابل، في نهاية أبريل، ارتفع سعر الذهب الدولي إلى أعلى مستوى له عند 3,500 دولار أمريكي للأونصة، بزيادة 6٪ خلال الشهر. في 11 أغسطس ، أعلن دونالد ترامب أنه لن يفرض رسوما جمركية على سبائك الذهب المستوردة ، مما أدى إلى انخفاض أسعار الذهب مرة أخرى. في نفس اليوم ، تذبذب سعر الذهب الدولي وانخفض بأكثر من 2٪ ، وهو أكبر انخفاض منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر. بالإضافة إلى ذلك ، يعد تناوب الأموال في السوق أيضا عاملا مهما يؤثر على اتجاه أسعار الذهب. قال جولدمان ساكس في تقرير بحثي في 13 يوليو إن أسعار الذهب الدولية تتماسك منذ أبريل ، لكن الدوافع الأساسية تغيرت. منذ عام 2024 ، كان لسعر الذهب الدولي المزيد من مراكز المضاربة ، لكنه تراجع الآن. كجزء من تخصيص أنواع كبيرة من الأصول ، يصاحب الذهب تحويل الأموال إلى الأصول الخطرة وراء تدفق الأموال إلى خارج منتجاته الاستثمارية. "في الوقت الحالي ، يرتفع سوق الأسهم في الصين ، وترى الصناديق أيضا أن الوقت قد حان لجني الأرباح من الذهب والتحول إلى الأسهم لمطاردة زخم أقوى." قال لي جانغفنغ أيضا. في يوليو ، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنحو 4.8٪ ، وارتفع مؤشر هانغ سنغ بأكثر من 6٪ ، وكلاهما ارتفع إلى أعلى مستوياته منذ أكثر من ثلاث سنوات. اعتبارا من إغلاق التداول في 13 أغسطس ، تم تداول أسواق الأسهم في شنغهاي وشنتشن 2.16 تريليون يوان على مدار اليوم ، بزيادة قدرها 269.4 مليار يوان عن يوم التداول السابق. من بينها ، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.48٪ ليغلق عند 3،683 نقطة. قال جولدمان ساكس في مذكرة بتاريخ 28 يوليو إنه حافظ على تصنيفه الزائد في سوق الأسهم الصينية (أسهم A والأسهم الصينية في الخارج) ، مع هدف مؤشر MSCI China المحدث لمدة 12 شهرا بنسبة 11٪. قال جولدمان ساكس إن تخفيف التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو عامل رئيسي يدفع سوق الأسهم الصينية إلى التسارع مرة أخرى ، بالإضافة إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية للصين في الربع الثاني ، فإن إجراءات الحكومة الصينية للتعامل مع "تأجيج" الصناعات الرئيسية ، وانتعاش سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ ، والتدفقات الداخلة القياسية المتجهة جنوبا كلها مفاتيح لتعافي أسهم A و H. على هذه الخلفية ، يهتم المستثمرون الأجانب بشكل متزايد بالأسهم الصينية. كما أنه يقود دوران سوق الذهب ، وهناك أيضا أسهم أمريكية. "في الآونة الأخيرة ، استمرت الأسهم الأمريكية في الارتفاع ، وزاد العديد من المستثمرين من حولي من شهيتهم للمخاطرة ، وبدأوا في بيع الذهب وشراء الأسهم الأمريكية." قال أحد المستثمرين ل Caijing.
لا تزال هناك مؤسسات تزيد من حيازاتها
على الرغم من تراجع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في السوق الصينية في الشهرين الماضيين ، لا تزال هناك بعض المؤسسات المالية التي تنشر منتجات الذهب على المدى الطويل. وفقا لإحصاءات مجلس الذهب العالمي ، فيما يتعلق بإدارة الثروات المصرفية ، تقوم CMB Wealth Management و Industrial Wealth Management وغيرها من الشركات بزيادة النسبة وتحديد مركز تخصيص الذهب لمنتجات "الذهب +" بين 5٪ و 10٪. في مجال الأموال العامة ، تظهر بيانات المؤسسات المذكورة أعلاه أيضا أن Fidelity Fund و Invesco Great Wall و GF Fund وغيرها من الشركات لديها مركز تخصيص ذهب بنسبة 5٪ في منتجات "الذهب +" من أنواع الصناديق. ليس ذلك فحسب ، فبالإضافة إلى منتجات "الذهب +" ، اعتبارا من النصف الأول من عام 2025 ، ارتفع أيضا عدد منتجات صناديق FOF التي تمتلك أصولا ذهبية إلى 234 ، وهو ما يمثل 45٪ من عدد منتجات FOF في الصين. تاريخيا ، اعتبارا من عامي 2023 و 2024 ، سيكون هناك 98 و 192 منتجا من منتجات FOF تحتوي على أصول ذهبية. يشير الكثير من الناس إلى منتجات إدارة الثروات المذكورة أعلاه التي تحتوي على الذهب باسم "الذهب +". وفقا لمجلس الذهب العالمي ، فإن منتجات "Gold +" هي بشكل عام محافظ متعددة الأصول تخصص أكثر من 5٪ من الذهب في معايير الأداء أو استراتيجيات تخصيص الأصول ، والتي يتم تصميمها وإدارتها من قبل مؤسسات استثمارية محترفة لمساعدة المستثمرين الأفراد على تنفيذ إدارة المحافظ الشاملة. يمكن للمستثمرين الأفراد دمج نسبة معينة من الذهب في محافظهم الاستثمارية ، مما يجعلها جزءا من تخصيص الأصول الاستراتيجية طويلة الأجل. يتزامن هذا مع آراء العديد من البنوك الاستثمارية. في تقريرها الأخير ، أوصت UBS Wealth Management مرة أخرى بأن المستثمرين يجب أن يدرجوا أدوات التحوط في محافظهم المتنوعة وأن يحتفظوا بحوالي 5٪ من التعرض للذهب. من وجهة نظر وانغ ليكسين ، ركزت إدارة الثروات المصرفية ومنتجات الصناديق منذ فترة طويلة على منتجات الأسهم والدخل الثابت ، ولا يزال هناك مجال لتحسين الاهتمام بالذهب. إذا تم تضمين الذهب في المحفظة ، فيمكنه تنويع تخصيص الأصول. والسبب الرئيسي لذلك هو أن سياسات التعريفات الجمركية والصراعات الجيوسياسية تؤثر على الأسهم ومنتجات الدخل الثابت من منظور السوق العالمية. يرتبط الذهب ارتباطا منخفضا بالأصول الأخرى ، والتي يمكن أن تحوط ضد تقلبات سوق العملات والأسهم وتعزز مرونة المحفظة الإجمالية. من وجهة نظر السوق الصينية ، يعد الذهب أحد الأصول ذات الأسعار العالمية ، وله علاقة قوية بأسعار الفائدة على السندات الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي ، وهو في الأساس جزء من تخصيص الأصول الخارجية. في البيئة الحالية لأسعار الفائدة المنخفضة في الصين ، تعني زيادة نسبة الاستثمار في الذهب زيادة نسبة تخصيص الأصول العالمية. لا يمكن لهذا تنويع المخاطر فحسب ، بل يمكن أن يحسن أيضا العائد الإجمالي للاستثمار طويل الأجل إلى حد ما. "معظم منتجات إدارة الثروات الحالية في الصين هي أصول ذات دخل ثابت. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لا يزيد الدخل الذي يمكن أن تحققه أصول الدخل الثابت بشكل عام عن 2٪. من ناحية أخرى ، ارتفع سعر الذهب بالدولار الأمريكي بنسبة 26٪ منذ بداية العام. على مدار العامين أو الثلاثة أعوام الماضية ، عاد الذهب بأكثر من 20٪ على أساس سنوي. قال وانغ ليكسين. على سبيل المثال ، تظهر بيانات منتج إدارة الثروات في أحد البنوك أنه بالنسبة للمنتج الذي تم إنشاؤه في نوفمبر 2023 وأغلق في 15 يناير 2025 ، يبلغ عائد جني الأرباح حوالي 4.38٪. يتكون تخصيص أصولها بشكل أساسي من 80٪ سندات و 10٪ ذهب و 10٪ منتجات محايدة كميا. ومع ذلك ، ذكر وانغ ليكسين أيضا أن تقلب الذهب لا يزال أكبر من تقلب منتجات الدخل الثابت. بالنسبة للمستثمرين ذوي الرغبة المنخفضة في المخاطرة ، يجب أن يكون التخصيص للذهب معتدلا. بالإضافة إلى ذلك ، تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أنه بالنسبة للصناديق طويلة الأجل ، كانت إدارة أصول التأمين تخصص منتجات الاكتتاب الخاص التي تحتوي على الذهب ، والسبب وراء ذلك هو أن المستثمرين المؤسسيين يسعون إلى عوائد مستقرة طويلة الأجل. بالإضافة إلى ذلك ، فإن فتح سوق الذهب هو أيضا قوة دافعة. في فبراير ، أطلقت صناعة التأمين برنامجا تجريبيا للاستثمار في الذهب ، وكان لدى 10 شركات أموال محتملة بقيمة 200 مليار يوان وراءها. في جميع أنحاء العالم ، استثمرت العديد من الصناديق طويلة الأجل في الخارج في الذهب. على سبيل المثال ، سيصدر صندوق بريدج ووتر "ETF في جميع الأحوال الجوية" في عام 2025 ، مع تخصيص 14٪ للذهب. بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت شركة Nikko Asset Management اليابانية منتجا لإدارة الأصول متعددة الأصول ، بنسبة ذهب تبلغ حوالي 20٪.
هل لا يزال يستحق الاستثمار؟
يؤثر تصور سعر الذهب على اتخاذ القرار لدى المستثمرين. في نظر العديد من المستثمرين ، على الرغم من أن أسعار الذهب عانت مؤخرا من التماسك ، إلا أنه لا يزال هناك مجال صعودي كبير على المدى المتوسط والطويل. قالت شركة UBS Wealth Management في تقريرها الأخير إنها لا تزال متفائلة بشأن الذهب في تخصيص الأصول العالمية. في السيناريو الأساسي ، يبلغ السعر المستهدف لسعر الذهب الدولي 3,500 دولار أمريكي للأونصة. إذا تدهور الوضع الجيوسياسي أو الاقتصادي ، فلا يمكن استبعاد ارتفاع سعر الذهب إلى 3800 دولار للأوقية. قال جولدمان ساكس في تقرير في 13 يوليو إن سعر الذهب الدولي قد يرتفع إلى 3,700 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025 و 4,000 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2026. من وجهة نظر جولدمان ساكس ، فإن التراجع في مراكز المضاربة يخلق مساحة للصناديق الهيكلية (أي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ومشتريات البنوك المركزية) لتتدفق إلى سوق الذهب ، والتي أصبحت نقطة الدعم الرئيسية للطلب على الذهب. من منظور طلب البنك المركزي ، قال يو بي إس إن الوتيرة الحالية لمشتريات البنك المركزي للذهب لا تزال أعلى بكثير من متوسط المستوى من 2010 إلى 2021. من وجهة نظر الصين ، وفقا لإدارة الدولة الصينية للنقد الأجنبي ، اعتبارا من نهاية يوليو ، بلغت احتياطيات بنك الشعب الصيني من الذهب 73.96 مليون أوقية ، بزيادة قدرها 60,000 أوقية عن الشهر السابق ، وزادت احتياطيات الذهب الرسمية لتسعة أشهر متتالية. بالنظر إلى المستقبل ، يظهر استطلاع جاهزية الذهب للبنك المركزي لعام 2025 الذي صدر مؤخرا أن جميع المستجيبين تقريبا (69 من أصل 73) يتوقعون زيادة احتياطياتهم من الذهب أو استقرارها. يخطط 43٪ من المستجيبين لزيادة ممتلكاتهم في عام 2026 (مقارنة ب 29٪ في استطلاع عام 2024) ، وهو رقم قياسي. يتوقع UBS أنه في النصف الثاني من عام 2025 ، من المتوقع أن يظل وضع الطلب لدى البنك المركزي مستقرا ، وقد يتراوح الشراء السنوي بين 900 طن و 950 طنا. قال جيا شوتشانغ ، رئيس قسم الأبحاث في مجلس الذهب العالمي في الصين ، ل Caijing إنه مقارنة بالسنوات السابقة ، ارتفع سعر الذهب الدولي بشكل كبير ، مما أثر على الوتيرة الحالية لمشتريات الذهب من البنك المركزي إلى حد ما. ومع ذلك ، فإن الدافع لشراء الذهب من البنك المركزي هو تنويع احتياطيات النقد الأجنبي ، مما سيؤثر على اتجاه مشتريات البنك المركزي للذهب على المدى المتوسط إلى الطويل. من منظور الاستثمار في الذهب ، قال UBS إن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كشف عن موقف "مرتفع وخفيف" في مفاوضات التعريفة الجمركية ، مما أدى إلى تسخين المعنويات الاستثمارية للأصول الخطرة. ومع ذلك ، فقد تسعرت أسعار الذهب الآن في تحسن معنويات المخاطرة ، وانتعاش قوي في الدولار الأمريكي وتأخير تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، تسبب الضعف غير المتوقع لسوق العمل الأمريكي وتصاعد صراع التعريفات الجمركية في تراجع السوق في النفور من المخاطرة ، مما دفع المستثمرين إلى تحويل انتباههم إلى الذهب مرة أخرى. في يوليو ، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 114,000 في يوليو ، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2020. خلال الشهر ، ارتفع معدل البطالة بمقدار 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق إلى 4.3٪ ، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2021. بالإضافة إلى ذلك ، تصاعد الصراع على التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والهند وسويسرا ودول أخرى مرة أخرى في الأيام الأخيرة. على المدى المتوسط والطويل ، يعتقد Li Gangfeng أن العامل الأكثر أهمية هو النظر إلى مؤشر الدولار. إذا تسببت تعريفات ترامب في ركود في الاقتصاد الأمريكي وتوترات تجارية ، فقد تقلل البنوك المركزية والمستثمرون من حيازاتهم من الأصول الدولارية. هذا مشابه لعدد غير قليل من النقاط. وقال جيا شوتشانغ أيضا إنه في الوقت الحالي ، خفضت مؤسسات الائتمان الدولية الثلاث الكبرى مثل ستاندرد آند بورز وفيتش وموديز التصنيف الائتماني السيادي AAA للولايات المتحدة ، وأصبحت مشكلة الائتمان بالدولار الأمريكي عاملا رئيسيا يقود اتجاه الذهب.