منذ طفرة ICO في عام 2017 ، خضعت بيئة السلسلة العامة للعملات المشفرة لتغييرات هائلة في عام 2025. اليوم ، بالإضافة إلى Bitcoin كأصل والعملة المستقرة بالدولار الأمريكي (خاصة USDT) التي تدخل التطبيقات السائدة ، لا تزال سيناريوهات التطبيق الأخرى وتسعير الأصول على السلاسل العامة في المرحلة الأولى من الاستكشاف. في هذا السياق ، أريد أن أعود إلى المبادئ الأولى للنقود وأفحص قيمة الرموز المميزة للسلسلة العامة من الوظائف الأساسية الثلاث للنقود: وسيلة التبادل ، ووحدة الحساب ، ومخزن القيمة. ستجمع هذه الورقة بين النظرية والملاحظة الحالية ، وتحلل بعمق كيف تنعكس هذه الوظائف الثلاث في تطوير السلسلة العامة من منظور ممارس السلسلة العامة ، وتناقش الاستراتيجيات البيئية المقابلة والاتجاهات المستقبلية مع الاستعارات الثلاثة ل "مدينة الملاهي والكازينو والكنيسة". (ملخص: عندما يهدد الذكاء الاصطناعي بقاء البشرية ، نحتاج إلى فلسفة تصميم ساتوشي أكثر) (ملحق الخلفية: من ساتوشي ناكاموتو إلى SBF: من يسرق روح عالم التشفير؟ * تم تأطير هذه المقالة وصياغتها بواسطة kowei ، وتم تصنيعها بالتعاون مع GPT o3 "بحث متعمق" دور وسيلة التبادل: blockchain ك "مدينة ملاهي" تشير وسيلة التبادل إلى الوظيفة المتوسطة للنقود في التبادل. بالنسبة للسلاسل العامة ، ينعكس هذا في المستخدمين الذين يدفعون رسوما لاستخدام blockchain ومنتجي الكتل (عمال المناجم / المدققين) الذين يتلقون إيرادات من الكتل. هنا ، أقارن السلسلة العامة ب "مدينة الملاهي" لتحليلها: تبيع blockchain مساحة الكتلة وحقوق طلب المعاملات. الأول يشبه تذكرة مدينة الملاهي (الرسوم الأساسية) ، في حين أن الأخير يشبه القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV ، قيمة إضافية يتم الحصول عليها من خلال معاملات التسلسل). في التصميم الاقتصادي لسلاسل الكتل العامة الحديثة مثل Ethereum ، عادة ما يتم حرق الرسوم الأساسية (إيرادات التذاكر) جزئيا لتقليل تداول الرمز المميز (مثل آلية EIP-1559) ، بينما يتم توزيع إيرادات MEV (رسوم التخليص السريع) بشكل متزايد على المدققين / المراهنين. يشكل كلا الجزأين "الدخل الحقيقي" للسلسلة العامة ، ويعمل الرمز الأصلي للسلسلة العامة كوسيلة للتبادل لدفع هذه الرسوم. تجدر الإشارة إلى أنه مع تطور تقنية توسيع نطاق blockchain ، تستمر TPS (المعاملات في الثانية) للسلاسل العامة في الزيادة ، وقد تنخفض أهمية الرسوم الأساسية - على المدى الطويل ، من المحتمل أن تتجاوز أي سلسلة عامة تقريبا باستثناء Bitcoin أكثر من 10,000 معاملة في الثانية. لذلك ، في إيرادات السلسلة العامة المستقبلية ، ستصبح كيفية استخراج MEV بشكل فعال أكثر أهمية. بالنظر إلى تشغيل السلسلة العامة من منظور "مدينة الملاهي" ، من الضروري تعظيم دخل الحديقة في جانبين: الأول هو السماح لأكبر عدد ممكن من الأشخاص بالدخول واللعب ، والآخر هو السماح لأولئك الذين هم على استعداد لقطع قائمة الانتظار للاستمتاع بالامتيازات بدفع ثمن باهظ. يتوافق مع blockchain ، من ناحية ، هو الحفاظ على رسوم معالجة منخفضة لخفض عتبة دخول المستخدمين وتوسيع عدد المعاملات ؛ من ناحية أخرى ، يتعلق الأمر بالترويج لمزيد من الأنشطة عالية القيمة على السلسلة ، بحيث يساهم اللاعبون المستعدون للدفع لتنفيذ المعاملات بشكل استباقي بمزيد من إيرادات MEV. الأول يعني أن السلسلة العامة تحتاج إلى قدرة توسع كافية وتطبيقات كافية لملء TPS المرتفع - مثل تطوير الألعاب البسيطة على السلسلة والتطبيقات الاجتماعية وحتى الشهادات الرقمية وسلسلة التوريد على السلسلة وغيرها من السيناريوهات ، مما يؤدي إلى توليد معاملات ضخمة (حتى لو لم تكن القيمة الاقتصادية لمعاملة واحدة عالية ، يمكن أن تتراكم إجمالي كبير من الرسوم). يتطلب هذا الأخير نشاطا اقتصاديا متنوعا ونشطا بما فيه الكفاية في بيئة السلسلة العامة لجعل المراجحة والتصفية والتداول بالرافعة المالية وغيرها من السلوكيات مربحة ، ثم المزيد من المواقف التي يكونون فيها على استعداد لدفع رسوم ذات أولوية عالية. ومع ذلك ، بناء على الملاحظات الحالية ، لا تحتوي معظم السلاسل العامة على أكثر من عشرة أنواع من العقود الذكية التي لديها مستخدمون بالفعل ، ويمكن القول أن "مرافق التسلية" للعديد من السلاسل ليست غنية ، ومن الصعب جذب المستخدمين للإنفاق بشكل متكرر لفترة طويلة. هذا أيضا هو الاتجاه الذي يحتاج مطورو السلاسل العامة إلى العمل من أجله: زيادة تنوع التطبيقات وثباتها من أجل رفع سقف استخراج MEV. من وجهة نظر استراتيجية ، فإن السلاسل العامة المختلفة لها مقايضات مختلفة ل "نموذج مدينة الملاهي". على سبيل المثال ، تختار Ethereum زيادة توسيع السعة من خلال حلول مثل Layer 2 ، والحفاظ على اللامركزية والأمان L1 ، مع توجيه عدد كبير من المعاملات إلى الطبقة الثانية ، مما يسمح للمستخدمين بالاستمتاع برسوم منخفضة. هذا يعني أن Ethereum L1 نفسها قد تحمل حجم معاملات يومي أقل ، لكنها لا تزال تسحب جزءا من الرسوم من خلال آليات مثل تسوية القيمة المحتسبة ، وتحتفظ بالمعاملات ذات القيمة الأعلى وفرص MEV في L1 ، خاصة بعد اقتراح القيمة الإجمالية الأساسية ، وحتى الطبقة 2 MEV قد يتم الاستيلاء عليها بواسطة مدققي Ethereum L1. تشبه سلسلة Solana العامة أحادية الطبقة عالية الأداء إلى حد كبير إنشاء مدينة ملاهي كبيرة للغاية يتم تشغيلها مباشرة ، مما يوفر بشكل مباشر TPS عالية ومعدلات منخفضة على L1 لاستيعاب كل التدفق. في المستقبل ، عندما تسعى السلسلة العامة إلى وظيفة وسيط المعاملة ، فإنها تحتاج إلى متابعة التوسع والرسوم المنخفضة وإيرادات MEV ، ليس فقط لجذب عدد كبير من المستخدمين للدخول ، ولكن أيضا لضمان أن المشاركين البيئيين (خاصة حاملي الرموز المميزة أو المتعهدين) يمكنهم مشاركة أرباح الأسهم التي تجلبها أنشطة التداول ، بحيث يكون الرمز المميز الأصلي للسلسلة العامة أشبه ب "الأسهم" ويزيد من القيمة بسبب ازدهار الحديقة. تحدي وحدات التسعير: الوظيفة الثانية ل blockchain كعملة "كازينو" هي وحدة القياس ، أي ما يستخدمه الناس كمعيار لمسك الدفاتر والتسعير. في عالم التشفير ، أشبهها بسلسلة عامة كونها "كازينو" تصدر الرقائق: تشبه الرموز المميزة للسلسلة العامة رقائق الكازينو ، وفقط عندما يكون الناس على استعداد لاستخدام هذه الشريحة للتسعير والتداول ، يمكن أن تحقق ما يسمى ب Moneyness Premium. في مجتمع التشفير المبكر ، كان التفكير القائم على العملات شائعا بالفعل: غالبا ما استخدم اللاعبون القدامى BTC أو ETH لقياس عوائد الأصول الأخرى ، مثل عدد المرات التي ارتفعت فيها العملة البديلة بالنسبة إلى BTC / ETH. ومع ذلك ، مع نمو السوق ونضجه ، ارتفع اعتماد العملات المستقرة ، وخاصة الدولار الأمريكي ، بشكل كبير ، وتحولت توقعات الناس العقلية بشكل حصري تقريبا إلى معيار الدولار الأمريكي. يتم تسعير أسعار الصرف ودفاتر الطلبات ومجمعات AMM بشكل عام بالدولار الأمريكي ، مما يجعل التسعير المستند إلى BTC / ETH انخفاضا تدريجيا. تتضمن معظم معاملات العملات المشفرة اليوم عملات مستقرة ، حيث يتم ربط حوالي 99٪ من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، وتداول الأصول المشفرة بشكل أساسي بالدولار الأمريكي. تم عكس الخيال القديم لعملة البيتكوين باعتبارها "العملة الاحتياطية في العالم": أصبح الاتجاه نحو درجة عالية من دولرة سوق العملات المشفرة أكثر وضوحا. أدى هذا التغيير إلى تغيير في دافع المستثمرين للاحتفاظ برموز السلسلة العامة: باستثناء استخدام عدد صغير من الرموز المميزة كرسوم دفع ، ليس لدى المستخدمين في دائرة العملات المشفرة سبب كبير للاحتفاظ بعدد كبير من الرموز المميزة للسلسلة العامة لفترة طويلة ، خاصة عندما يفتقر الرمز المميز إلى تأييد "الدخل الحقيقي" الكافي. علاوة على ذلك ، في الواقع ، حتى الآن ، لم تتمكن أي سلسلة عامة من تحقيق انكماش طويل الأجل أو ردود فعل عالية التدفق النقدي من خلال دخل الرسوم + MEV ، مما أدى إلى افتقار العديد من الرموز المميزة للسلسلة العامة إلى دافع الشراء الجوهري وضعف الأداء. من الناحية النظرية ، كانت هناك حجة شائعة حول "بروتوكول الدهون" مفادها أن الرموز المميزة في طبقة البروتوكول الأساسية (L1) ستكون أكثر قيمة من تطبيق واحد لأنها تحمل قدرا كبيرا من قيمة التطبيق. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، وجد أن الوضع الفني الأساسي وحده لا يكفي لمنح الرمز المميز علاوة نقدية. إذا كان الرمز المميز للسلسلة العامة سيصبح وحدة تقييم يرغب الجميع في الاحتفاظ بها وتداولها ، فيجب أن يكون هناك تطبيق كبير أو مجمع أصول يمكن تسميته بالرمز المميز. بمعنى آخر ، هناك حاجة إلى بعض التطبيقات الجديدة المتفجرة لتوجيه المستخدمين إلى "شراء الرقائق في الكازينو" ، بحيث تتدفق كمية كبيرة من الأموال خارج البورصة (الدولار الأمريكي) إلى البيئة وتترسب على الرمز المميز ، بحيث يمكن لرمز السلسلة العامة الحصول على علاوة في وظيفة التسعير. إذا نظرنا إلى الوراء في تاريخ العملات المشفرة ، فإن كل جولة تقريبا من جنون السوق تتوافق مع سيناريوهات التطبيق هذه: على سبيل المثال ، خلال طفرة ICO في عام 2017 ، هرع الناس إلى استخدام ETH للمشاركة في تمويل المشروع ، مما أدى إلى زيادة الطلب على عملة السلسلة ETH. موجة DeFi و NFTs في 2020-2021 ، المستخدمون من أجل التدفق ...
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل الأصول الرقمية: الكنائس، والمتنزهات، والكازينوهات - ثلاثة وجهات نظر حول بيئة سلاسل الكتل العامة في عام 2025
منذ طفرة ICO في عام 2017 ، خضعت بيئة السلسلة العامة للعملات المشفرة لتغييرات هائلة في عام 2025. اليوم ، بالإضافة إلى Bitcoin كأصل والعملة المستقرة بالدولار الأمريكي (خاصة USDT) التي تدخل التطبيقات السائدة ، لا تزال سيناريوهات التطبيق الأخرى وتسعير الأصول على السلاسل العامة في المرحلة الأولى من الاستكشاف. في هذا السياق ، أريد أن أعود إلى المبادئ الأولى للنقود وأفحص قيمة الرموز المميزة للسلسلة العامة من الوظائف الأساسية الثلاث للنقود: وسيلة التبادل ، ووحدة الحساب ، ومخزن القيمة. ستجمع هذه الورقة بين النظرية والملاحظة الحالية ، وتحلل بعمق كيف تنعكس هذه الوظائف الثلاث في تطوير السلسلة العامة من منظور ممارس السلسلة العامة ، وتناقش الاستراتيجيات البيئية المقابلة والاتجاهات المستقبلية مع الاستعارات الثلاثة ل "مدينة الملاهي والكازينو والكنيسة". (ملخص: عندما يهدد الذكاء الاصطناعي بقاء البشرية ، نحتاج إلى فلسفة تصميم ساتوشي أكثر) (ملحق الخلفية: من ساتوشي ناكاموتو إلى SBF: من يسرق روح عالم التشفير؟ * تم تأطير هذه المقالة وصياغتها بواسطة kowei ، وتم تصنيعها بالتعاون مع GPT o3 "بحث متعمق" دور وسيلة التبادل: blockchain ك "مدينة ملاهي" تشير وسيلة التبادل إلى الوظيفة المتوسطة للنقود في التبادل. بالنسبة للسلاسل العامة ، ينعكس هذا في المستخدمين الذين يدفعون رسوما لاستخدام blockchain ومنتجي الكتل (عمال المناجم / المدققين) الذين يتلقون إيرادات من الكتل. هنا ، أقارن السلسلة العامة ب "مدينة الملاهي" لتحليلها: تبيع blockchain مساحة الكتلة وحقوق طلب المعاملات. الأول يشبه تذكرة مدينة الملاهي (الرسوم الأساسية) ، في حين أن الأخير يشبه القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV ، قيمة إضافية يتم الحصول عليها من خلال معاملات التسلسل). في التصميم الاقتصادي لسلاسل الكتل العامة الحديثة مثل Ethereum ، عادة ما يتم حرق الرسوم الأساسية (إيرادات التذاكر) جزئيا لتقليل تداول الرمز المميز (مثل آلية EIP-1559) ، بينما يتم توزيع إيرادات MEV (رسوم التخليص السريع) بشكل متزايد على المدققين / المراهنين. يشكل كلا الجزأين "الدخل الحقيقي" للسلسلة العامة ، ويعمل الرمز الأصلي للسلسلة العامة كوسيلة للتبادل لدفع هذه الرسوم. تجدر الإشارة إلى أنه مع تطور تقنية توسيع نطاق blockchain ، تستمر TPS (المعاملات في الثانية) للسلاسل العامة في الزيادة ، وقد تنخفض أهمية الرسوم الأساسية - على المدى الطويل ، من المحتمل أن تتجاوز أي سلسلة عامة تقريبا باستثناء Bitcoin أكثر من 10,000 معاملة في الثانية. لذلك ، في إيرادات السلسلة العامة المستقبلية ، ستصبح كيفية استخراج MEV بشكل فعال أكثر أهمية. بالنظر إلى تشغيل السلسلة العامة من منظور "مدينة الملاهي" ، من الضروري تعظيم دخل الحديقة في جانبين: الأول هو السماح لأكبر عدد ممكن من الأشخاص بالدخول واللعب ، والآخر هو السماح لأولئك الذين هم على استعداد لقطع قائمة الانتظار للاستمتاع بالامتيازات بدفع ثمن باهظ. يتوافق مع blockchain ، من ناحية ، هو الحفاظ على رسوم معالجة منخفضة لخفض عتبة دخول المستخدمين وتوسيع عدد المعاملات ؛ من ناحية أخرى ، يتعلق الأمر بالترويج لمزيد من الأنشطة عالية القيمة على السلسلة ، بحيث يساهم اللاعبون المستعدون للدفع لتنفيذ المعاملات بشكل استباقي بمزيد من إيرادات MEV. الأول يعني أن السلسلة العامة تحتاج إلى قدرة توسع كافية وتطبيقات كافية لملء TPS المرتفع - مثل تطوير الألعاب البسيطة على السلسلة والتطبيقات الاجتماعية وحتى الشهادات الرقمية وسلسلة التوريد على السلسلة وغيرها من السيناريوهات ، مما يؤدي إلى توليد معاملات ضخمة (حتى لو لم تكن القيمة الاقتصادية لمعاملة واحدة عالية ، يمكن أن تتراكم إجمالي كبير من الرسوم). يتطلب هذا الأخير نشاطا اقتصاديا متنوعا ونشطا بما فيه الكفاية في بيئة السلسلة العامة لجعل المراجحة والتصفية والتداول بالرافعة المالية وغيرها من السلوكيات مربحة ، ثم المزيد من المواقف التي يكونون فيها على استعداد لدفع رسوم ذات أولوية عالية. ومع ذلك ، بناء على الملاحظات الحالية ، لا تحتوي معظم السلاسل العامة على أكثر من عشرة أنواع من العقود الذكية التي لديها مستخدمون بالفعل ، ويمكن القول أن "مرافق التسلية" للعديد من السلاسل ليست غنية ، ومن الصعب جذب المستخدمين للإنفاق بشكل متكرر لفترة طويلة. هذا أيضا هو الاتجاه الذي يحتاج مطورو السلاسل العامة إلى العمل من أجله: زيادة تنوع التطبيقات وثباتها من أجل رفع سقف استخراج MEV. من وجهة نظر استراتيجية ، فإن السلاسل العامة المختلفة لها مقايضات مختلفة ل "نموذج مدينة الملاهي". على سبيل المثال ، تختار Ethereum زيادة توسيع السعة من خلال حلول مثل Layer 2 ، والحفاظ على اللامركزية والأمان L1 ، مع توجيه عدد كبير من المعاملات إلى الطبقة الثانية ، مما يسمح للمستخدمين بالاستمتاع برسوم منخفضة. هذا يعني أن Ethereum L1 نفسها قد تحمل حجم معاملات يومي أقل ، لكنها لا تزال تسحب جزءا من الرسوم من خلال آليات مثل تسوية القيمة المحتسبة ، وتحتفظ بالمعاملات ذات القيمة الأعلى وفرص MEV في L1 ، خاصة بعد اقتراح القيمة الإجمالية الأساسية ، وحتى الطبقة 2 MEV قد يتم الاستيلاء عليها بواسطة مدققي Ethereum L1. تشبه سلسلة Solana العامة أحادية الطبقة عالية الأداء إلى حد كبير إنشاء مدينة ملاهي كبيرة للغاية يتم تشغيلها مباشرة ، مما يوفر بشكل مباشر TPS عالية ومعدلات منخفضة على L1 لاستيعاب كل التدفق. في المستقبل ، عندما تسعى السلسلة العامة إلى وظيفة وسيط المعاملة ، فإنها تحتاج إلى متابعة التوسع والرسوم المنخفضة وإيرادات MEV ، ليس فقط لجذب عدد كبير من المستخدمين للدخول ، ولكن أيضا لضمان أن المشاركين البيئيين (خاصة حاملي الرموز المميزة أو المتعهدين) يمكنهم مشاركة أرباح الأسهم التي تجلبها أنشطة التداول ، بحيث يكون الرمز المميز الأصلي للسلسلة العامة أشبه ب "الأسهم" ويزيد من القيمة بسبب ازدهار الحديقة. تحدي وحدات التسعير: الوظيفة الثانية ل blockchain كعملة "كازينو" هي وحدة القياس ، أي ما يستخدمه الناس كمعيار لمسك الدفاتر والتسعير. في عالم التشفير ، أشبهها بسلسلة عامة كونها "كازينو" تصدر الرقائق: تشبه الرموز المميزة للسلسلة العامة رقائق الكازينو ، وفقط عندما يكون الناس على استعداد لاستخدام هذه الشريحة للتسعير والتداول ، يمكن أن تحقق ما يسمى ب Moneyness Premium. في مجتمع التشفير المبكر ، كان التفكير القائم على العملات شائعا بالفعل: غالبا ما استخدم اللاعبون القدامى BTC أو ETH لقياس عوائد الأصول الأخرى ، مثل عدد المرات التي ارتفعت فيها العملة البديلة بالنسبة إلى BTC / ETH. ومع ذلك ، مع نمو السوق ونضجه ، ارتفع اعتماد العملات المستقرة ، وخاصة الدولار الأمريكي ، بشكل كبير ، وتحولت توقعات الناس العقلية بشكل حصري تقريبا إلى معيار الدولار الأمريكي. يتم تسعير أسعار الصرف ودفاتر الطلبات ومجمعات AMM بشكل عام بالدولار الأمريكي ، مما يجعل التسعير المستند إلى BTC / ETH انخفاضا تدريجيا. تتضمن معظم معاملات العملات المشفرة اليوم عملات مستقرة ، حيث يتم ربط حوالي 99٪ من القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، وتداول الأصول المشفرة بشكل أساسي بالدولار الأمريكي. تم عكس الخيال القديم لعملة البيتكوين باعتبارها "العملة الاحتياطية في العالم": أصبح الاتجاه نحو درجة عالية من دولرة سوق العملات المشفرة أكثر وضوحا. أدى هذا التغيير إلى تغيير في دافع المستثمرين للاحتفاظ برموز السلسلة العامة: باستثناء استخدام عدد صغير من الرموز المميزة كرسوم دفع ، ليس لدى المستخدمين في دائرة العملات المشفرة سبب كبير للاحتفاظ بعدد كبير من الرموز المميزة للسلسلة العامة لفترة طويلة ، خاصة عندما يفتقر الرمز المميز إلى تأييد "الدخل الحقيقي" الكافي. علاوة على ذلك ، في الواقع ، حتى الآن ، لم تتمكن أي سلسلة عامة من تحقيق انكماش طويل الأجل أو ردود فعل عالية التدفق النقدي من خلال دخل الرسوم + MEV ، مما أدى إلى افتقار العديد من الرموز المميزة للسلسلة العامة إلى دافع الشراء الجوهري وضعف الأداء. من الناحية النظرية ، كانت هناك حجة شائعة حول "بروتوكول الدهون" مفادها أن الرموز المميزة في طبقة البروتوكول الأساسية (L1) ستكون أكثر قيمة من تطبيق واحد لأنها تحمل قدرا كبيرا من قيمة التطبيق. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، وجد أن الوضع الفني الأساسي وحده لا يكفي لمنح الرمز المميز علاوة نقدية. إذا كان الرمز المميز للسلسلة العامة سيصبح وحدة تقييم يرغب الجميع في الاحتفاظ بها وتداولها ، فيجب أن يكون هناك تطبيق كبير أو مجمع أصول يمكن تسميته بالرمز المميز. بمعنى آخر ، هناك حاجة إلى بعض التطبيقات الجديدة المتفجرة لتوجيه المستخدمين إلى "شراء الرقائق في الكازينو" ، بحيث تتدفق كمية كبيرة من الأموال خارج البورصة (الدولار الأمريكي) إلى البيئة وتترسب على الرمز المميز ، بحيث يمكن لرمز السلسلة العامة الحصول على علاوة في وظيفة التسعير. إذا نظرنا إلى الوراء في تاريخ العملات المشفرة ، فإن كل جولة تقريبا من جنون السوق تتوافق مع سيناريوهات التطبيق هذه: على سبيل المثال ، خلال طفرة ICO في عام 2017 ، هرع الناس إلى استخدام ETH للمشاركة في تمويل المشروع ، مما أدى إلى زيادة الطلب على عملة السلسلة ETH. موجة DeFi و NFTs في 2020-2021 ، المستخدمون من أجل التدفق ...