منذ إنشاء كتلة تكوين البيتكوين في عام 2009، مرت 15 عامًا، إيذانًا بميلاد نظام عملة ثوري. وضع إدخال بيتكوين الأساس لظهور اقتصاد الأصول الرقمية بقيمة 1.6 تريليون دولار، لتصبح البوابة الأولى للكثيرين لدخول عالم بلوكتشين والأصول الرقمية. الآن، بعد 15 عامًا، تنتظر الصناعة بفارغ الصبر لحظة حاسمة في تاريخ بيتكوين: إطلاق ETF فوري. مع اقترابنا من هذا الإنجاز، ندخل مرحلة جديدة لأكبر أصول وشبكة للعملات المشفرة. في هذا العدد من Coin Metrics، نتعمق في هيكل سوق الأصول الرقمية ونستكشف الديناميكيات التي تقودنا إلى هذا الفصل المثير.

الطريق إلى صناديق الاستثمار المتداولة

كانت عملية إطلاق صندوق بيتكوين للتداول الفوري في البورصة (ETF) طويلة وصعبة، ولكنها غير مسبوقة. يمثل عام 2023 بداية «Cointucky Derby»، وهي فترة تتميز بـ 11 طلبًا فوريًا لصناديق الاستثمار المتداولة من مديري الأصول والمؤسسات المالية الرائدة بما في ذلك BlackRock و Fidelity و VanEck وغيرها. نحن نشهد محادثات معقدة بين المصدرين ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تتعمق في الفروق التشغيلية والهيكلية لصناديق الاستثمار المتداولة المقترحة. كشفت هذه المناقشات عن جوانب رئيسية مثل اختيار أمين صندوق ETF، وقرار اعتماد نموذج إنشاء النقد لآلية الاسترداد، وهيكل الرسوم، والمشاركين المعتمدين لتسهيل عملية إنشاء النقد والاسترداد، والنظر في ضخ رأس المال الأولي لتسهيل التدفقات الداخلة.

مع اقتراب الموعد النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 10 يناير، تسلط المراجعات النهائية على إيداعات S-1 الضوء على معركة هيكل الرسوم المتنازع عليها بشدة: فقد خفضت ARK رسوم إدارتها من 0.8٪ إلى 0.25٪، متنافسة مع Fidelity بنسبة 0.39٪ و BlackRock بنسبة 0.2٪، في حين أن أقل رسوم طويلة الأجل تأتي من Bitwise بنسبة 0.24٪. من الواضح أن المُصدر يعطي الأولوية لحصة السوق على الأرباح قصيرة الأجل، مما يشير إلى زيادة محتملة في الطلب المحيط بتدفقات الأموال. إن توقع الصناعة لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة المدعوم ماديًا واضح، حيث يتابع المشاركون بفارغ الصبر كل تحديث، ويقوم المصدرون بوضع أنفسهم استراتيجيًا للاستحواذ على حصة كبيرة من الأصول تحت الإدارة.

المصدر：الأسعار المرجعية لمقاييس العملات & تغذية بيانات السوق

ينعكس هذا الشعور في سعر البيتكوين، الذي ارتفع بنسبة 156٪ في عام 2023. انتعشت أحجام التداول الفوري الجديرة بالثقة في الربع الأول ولكنها شهدت فترة من الركود بعد أزمة بنك سيليكون فالي في مارس. ومع ذلك، مع توقع دعم ETF، بدأت أحجام التداول في الارتفاع مرة أخرى، حيث يبلغ متوسطها حاليًا حوالي 10 مليارات دولار، على الرغم من أنها أقل من الأحجام قبل انهيار FTX. ستكون سيولة البيتكوين أيضًا عاملاً رئيسيًا في تمكين التداول الفعال لهذا الأصل، خاصة مع الإطلاق الوشيك لصناديق الاستثمار المتداولة.

تحديثات البورصة الفورية والعقود الآجلة

تكشف حصة حجم التداول الفوري لبيتكوين عبر البورصات عن صورة بورصة مجزأة بشكل متزايد. ينعكس هذا في انخفاض هيمنة Binance من أكثر من 75٪ في الربع الأول إلى أقل من 30٪ في يناير 2024. كما استفادت بورصات أخرى مثل Coinbase و Bullish، مما أدى إلى توزيع أكثر توازنًا لحجم التداول في البورصات المركزية.

المصدر: بيانات سوق مقاييس العملات

لا تزال هناك العديد من الأسئلة التي لم تتم الإجابة عليها حول دور البورصات، لا سيما بالنظر إلى هيكل التكلفة والفائدة الذي يأتي مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. ومع ذلك، سيكون لدى المستثمرين الآن طريقة أخرى للتعرض لعملة البيتكوين، والتي يمكن أن تساعد في تلبية تحمل المخاطر لمجموعات مختلفة من الناس. في حين أن البعض قد يبحث عن طريقة آمنة وبأسعار معقولة للاستثمار في بيتكوين، مما يجعل إدخال صناديق الاستثمار المتداولة فائدة كبيرة، قد يفضل البعض الآخر القدرة على الحفظ الذاتي لعملة البيتكوين، ويمكن أن تكون البورصات بمثابة بوابة مهمة.

المصدر: بيانات سوق مقاييس العملات & Google Finance

كما سيتم مراقبة دور التبادلات البرية عن كثب. ومع ذلك، مع تولي Coinbase دور الوصي لغالبية المتقدمين، قد لا تستفيد أكبر بورصة أمريكية من تدفقات الإيرادات الإضافية من نموذج أعمالها المتنوع فحسب، بل قد تزداد أحجام التداول مع انضمام المزيد من اللاعبين إلى المعركة. زيادة. بعد الانتعاش الأخير في أسواق الأصول الرقمية، ارتفع متوسط حجم التداول الفوري لـ Coinbase إلى أكثر من 2.5 مليار دولار ومن المرجح أن يستمر في النمو مع استمرار نشاط السوق.

المصدر: بيانات سوق مقاييس العملات

لعب مشهد المشتقات دورًا مهمًا في تشكيل الديناميكيات الهيكلية للسوق التي سبقت صناديق الاستثمار المتداولة. مع ارتفاع الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية إلى 5.4 مليار دولار، نشهد تحول سوق الأصول الرقمية من كونه قائمًا بشكل أساسي على البيع بالتجزئة إلى مجال مؤسسي أكثر نشاطًا. ومن المرجح أن يتوسع هذا الاتجاه مع قيام مجموعة من المستشارين الماليين ومستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs) والمكاتب العائلية التي تمتلك تريليونات الدولارات من الأصول الخاضعة للإدارة بدمج بيتكوين بشكل متزايد في محافظهم الاستثمارية التقليدية.

في حين أن الأسبوع المحيط بصناديق الاستثمار المتداولة من المرجح أن يزيد من حدة التقلبات قصيرة الأجل، كما يتضح من الانخفاض الكبير في العقود المفتوحة بسبب التقارير غير العادية التي تفيد بأن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد ترفض جميع طلبات ETF الأسبوع الماضي، فإن التوقعات طويلة الأجل ترسم صورة مختلفة.

خصائص التقلب والعائد

غالبًا ما كان التقلب التاريخي لعملة البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى محور النقد الذي ينظر إليها على أنها استثمارات عالية المخاطر. وفي حين أن هذا صحيح بشكل خاص في المراحل المبكرة، إلا أن متوسط التقلب المحقق لبيتكوين على المدى الطويل قد اتجه نحو الانخفاض، مما يشير إلى أنه قد تطور إلى أصل أكثر نضجًا. يُظهر الرسم البياني أدناه اتجاهًا مشابهًا لـ ETH و SOL، والتي دخلت السوق في مرحلة لاحقة وأظهرت تقلبًا أكبر بالنسبة إلى BTC. في عالم الأصول المشفرة، من الواضح أن هذه الأصول تُظهر درجات متفاوتة من التقلب والنضج، مما يؤثر على هيكل السوق العام ودورها في المحافظ الاستثمارية.

المصدر: بيانات سوق مقاييس العملات

على مدى فترة 5 سنوات، يمكن لمقارنة مخاطر وعوائد الأصول الرقمية بالأصول الأخرى في عالم الاستثمار أن تلقي الضوء على دورها في المحفظة. تتمتع الأصول التقليدية مثل الذهب بأقل قدر من المخاطر والمكافأة المحتملة، مما يمنحها وضع الملاذ الآمن الذي يضع الذهب في عالم مختلف عن الأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة مثل Apple و Microsoft و Amazon. تشترك جميع هذه الأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة في خصائص متشابهة. من ناحية أخرى، تُظهر الأصول الرقمية الموضحة في الرسم البياني خصائص مميزة. تعتبر عملة البيتكوين، وهي الأصول الرقمية الرائدة والأكبر، أقل تقلبًا من ETH و SOL ولكنها توفر إمكانات عائد أكبر من أسهم التكنولوجيا، مما يشير إلى أنها تتطور إلى أصل ناضج ولكنه موجه نحو النمو. بالإضافة إلى ذلك، فإن طبيعتها غير المرتبطة إلى حد كبير بالأصول التقليدية تسلط الضوء على قيمتها في محفظة متنوعة وتعزز جاذبيتها للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد غير مرتبطة.

المصدر: الأسعار المرجعية لمقاييس العملات & Google Finance

باختصار، تعمل هذه الخصائص على ترسيخ مكانة بيتكوين باعتبارها الأصول الرقمية الأولى والأكبر والأكثر سيولة لإمكانية الحصول على أداة ETF الفورية - مما يدل على نضجها في السوق. ونظرًا لأن إيثريوم (ETH) تعرض ميزات مماثلة، فإنها ستصبح الهدف التالي للمضاهاة.

الخاتمة

إن رحلة بيتكوين من عملة رقمية جديدة إلى شبكة ناضجة ومعترف بها عالميًا وفئة أصول تقترب منا. يعد ظهور صناديق الاستثمار المتداولة الفورية خطوة مهمة في هذا الاتجاه، حيث يمثل نقطة تحول وينهي عملية استكشاف استمرت عقدًا من الزمن. إنها أيضًا لحظة حاسمة في تطور السوق. مع دخولنا مرحلة جديدة من أكبر الأصول المشفرة، لن تعزز بيتكوين أهميتها في النظام البيئي للأصول الرقمية فحسب، بل أيضًا على المسرح المالي العالمي.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [techflowpost]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ويل；ديان تشيونغ]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.